在減產(chǎn)預(yù)期證偽前，天氣升水將支撐紅棗期價偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于現(xiàn)貨市場樣本點(diǎn)庫存同比增幅達(dá)30%以上，近月合約壓力仍存。

今年以來，紅棗市場供需弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期特征較為明顯，紅棗現(xiàn)貨庫存同比增幅達(dá)31.6%。隨著紅棗消費(fèi)步入淡季，數(shù)萬噸倉單要在9月底前交割或注銷，舊季紅棗供應(yīng)將呈過剩格局，但是新季紅棗減產(chǎn)預(yù)期對紅棗遠(yuǎn)期合約期價將有所提振。展望后市，筆者認(rèn)為，一季度受凍害影響，部分田間管理較差棗園存在少量死樹現(xiàn)象，同時紅棗坐果期與季節(jié)性高溫期重合可能導(dǎo)致落果偏多。在減產(chǎn)預(yù)期證偽前，近遠(yuǎn)月合約走勢分化格局將持續(xù)，短期可考慮逢高做空紅棗2309與2401合約價差。后市重點(diǎn)關(guān)注實(shí)際坐果情況。

庫存同比增幅明顯

紅棗現(xiàn)貨供應(yīng)量處于近年高位。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至7月6日，36家樣本點(diǎn)紅棗物理庫存同比大增31.6%。另外，從筆者6月實(shí)地調(diào)研情況來看，滄州市場紅棗庫存在15萬—17萬噸，高于去年的7萬—10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。

從庫存結(jié)構(gòu)來看，由于舊季紅棗品質(zhì)不佳，冷庫貨源中大級別好貨相對較少，等外品占比相對較高。此外，倉單紅棗貨源高達(dá)數(shù)萬噸，處于近年的季節(jié)性高位，已有期貨倉單規(guī)定要在9月完成交割或注銷，且不可轉(zhuǎn)拋至新季紅棗期貨合約，2309合約價格相對承壓。從供應(yīng)量來看，目前現(xiàn)貨市場有效供給量處于近年高位。從消費(fèi)端來看，由于天氣炎熱，時令水果大量上市，滋補(bǔ)品需求轉(zhuǎn)弱，紅棗終端消費(fèi)相對疲弱，現(xiàn)貨市場供給逐漸寬松。

我國紅棗主要是自產(chǎn)自銷，出口占比較少，但是呈逐年遞增態(tài)勢。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年紅棗出口首次突破10000噸，2022年紅棗出口量達(dá)到2.22萬噸，2010—2022年年均復(fù)合增長率為9.3%。2023年5月我國紅棗出口量為2154.7噸，環(huán)比減少16.2%，同比減少27.8%。而2023年1—5月，我國紅棗累計(jì)出口量11984噸，同比增加25.9%，較近5年均值增加80.4%。紅棗出口數(shù)量逐年穩(wěn)步增加對紅棗消費(fèi)產(chǎn)生一定的提振作用。但由于我國紅棗出口量占比仍較小，提振效果相對有限。

新季紅棗存減產(chǎn)預(yù)期

新季紅棗存在一定的減產(chǎn)預(yù)期。主要是因?yàn)榻衲暌患径刃陆哪辖畢^(qū)域溫度較常年明顯偏低，疊加去年環(huán)割不當(dāng)及施肥不當(dāng)，導(dǎo)致新疆的和田、皮山等區(qū)域部分棗園存在死樹現(xiàn)象。另外，今年新疆自治區(qū)的棗樹發(fā)芽時間節(jié)點(diǎn)恰逢低溫，導(dǎo)致棗樹生長期推遲，棗樹坐果關(guān)鍵期推遲至7月上中旬，正好與南疆季節(jié)性高溫期重合。棗樹坐果期若溫度較高、澆水不足將不利于坐果，進(jìn)而可能導(dǎo)致減產(chǎn)。

據(jù)國家氣象中心預(yù)測，今年夏季新疆的高溫天數(shù)較常年同期偏多。因此，市場對于新季紅棗存在較強(qiáng)的減產(chǎn)預(yù)期。目前處于紅棗二茬花坐果關(guān)鍵階段，產(chǎn)量初步預(yù)估需在7月20日至7月25日生理落果后才能確定，短期重點(diǎn)關(guān)注南疆產(chǎn)區(qū)的溫度、澆水和田間管理力度。

產(chǎn)區(qū)坐果情況是短期市場關(guān)注的焦點(diǎn)，坐果期與季節(jié)性高溫期重合，疊加今年南疆區(qū)域溫度偏高，市場對新季紅棗存在一定的減產(chǎn)預(yù)期。在減產(chǎn)預(yù)期證偽前，天氣升水將支撐紅棗期價偏強(qiáng)運(yùn)行。但由于現(xiàn)貨市場樣本點(diǎn)庫存同比增幅達(dá)30%以上，且8萬余噸倉單需在2309合約交割或注銷，2309合約壓力仍存。

具體操作上，可考慮做空紅棗2309與2401合約價差。后期重點(diǎn)關(guān)注7月20—25日棗樹坐果和落果情況，如新季紅棗減產(chǎn)幅度較大，現(xiàn)貨商將挺價惜售，接倉單意愿也將增強(qiáng)，紅棗期價運(yùn)行重心將振蕩上移。如減產(chǎn)幅度較小或不減產(chǎn)，則在現(xiàn)貨供給寬松的背景下，棗價將再度走弱。