【導(dǎo)語】2023年上半年，熱軋板卷價(jià)格基本呈現(xiàn)1季度漲2季度跌的行情走勢，且價(jià)格跌幅完全吞噬1季度上漲空間，帶動(dòng)上半年熱軋板卷價(jià)格重心繼續(xù)下移。下半年或有望一改頹勢，行情呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢。

2023年上半年熱軋板卷價(jià)格先漲后跌，其價(jià)格趨勢與卓創(chuàng)資訊在《2022-2023中國熱軋板卷市場年度報(bào)告》中預(yù)測的價(jià)格趨勢完全一致，市場如年報(bào)中預(yù)期般受到宏觀經(jīng)濟(jì)局勢、供需矛盾、庫存周期等因素的影響。

2023年1-6月熱軋板卷均價(jià)為3880元/噸，較2022年上半年均價(jià)4996元/噸同比跌22.34%。具體來看，2023年上半年熱軋板卷最高價(jià)格出現(xiàn)在3月15日，為4423元/噸，較年初價(jià)格漲6.78%。長周期運(yùn)行來看，熱軋板卷目前行情仍舊處于自2021年高點(diǎn)以來的下跌行情之中。1季度價(jià)格上漲，為自2022年11月初開始啟動(dòng)，上漲行情共延續(xù)5個(gè)月，累計(jì)漲幅達(dá)18.36%。價(jià)格出現(xiàn)上漲，主要是因?yàn)橄⒚嬷饾u由利空轉(zhuǎn)為利多，美聯(lián)儲(chǔ)加息暫停，國內(nèi)促進(jìn)汽車地產(chǎn)消費(fèi)政策發(fā)力，帶動(dòng)市場心態(tài)轉(zhuǎn)樂觀，且原材料價(jià)格上漲，成本面對價(jià)格形成良好支撐作用。隨后，上漲行情告一段落，熱軋板卷價(jià)格自3月中段開始逐步進(jìn)入下跌通道，且4-5月呈現(xiàn)加速下局面，行情轉(zhuǎn)跌，主要是因?yàn)槭袌鰪?qiáng)預(yù)期落空，逐漸接受弱需求現(xiàn)狀，驅(qū)動(dòng)因素由宏觀面回歸基本面，供強(qiáng)需弱同步發(fā)力，帶動(dòng)價(jià)格快速下行。上半年最低價(jià)出現(xiàn)在5月末，為3747元/噸，較最高價(jià)跌幅15.28%，較年初價(jià)格跌9.54%。截至6月30日，熱軋板卷全國均價(jià)最新價(jià)格為3901.75元/噸，較2022年末價(jià)格下跌6.27%。

上半年熱軋板卷價(jià)格先漲后跌，主要受供需、成本、心態(tài)等因素的影響。

供應(yīng)面：熱軋?jiān)庐a(chǎn)處于歷史高點(diǎn)，供應(yīng)壓力持續(xù)加碼

由于熱軋板卷進(jìn)口量極低，2023年進(jìn)口量僅占供應(yīng)量的0.5%，因此重點(diǎn)分析產(chǎn)量變動(dòng)情況。近三年熱軋板卷月度產(chǎn)量對比來看，2023年熱軋板卷產(chǎn)量持續(xù)處于近三年最高水平，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2023年上半年熱軋板卷累計(jì)產(chǎn)量14027.82萬噸，較2022年上半年增加7.65%，供應(yīng)增幅相對較高。最主要原因是產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)充帶動(dòng)產(chǎn)量被動(dòng)增加，而2023年上半年鋼廠平均盈利水平在80-100元/噸，帶動(dòng)鋼廠保持相對偏高生產(chǎn)熱情。高產(chǎn)則對市場形成偏高的供應(yīng)壓力，對價(jià)格形成較大的壓制作用。

需求面：終端表現(xiàn)低迷，需求頹勢難改

供應(yīng)擴(kuò)大的同時(shí)，需求卻表現(xiàn)不溫不火，就卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2023年上半年，熱軋板卷需求總量13303.41萬噸，同比去年上半年同期增加1.02%，較供應(yīng)量擴(kuò)大的7.65%想去甚遠(yuǎn)，而需求的增幅主要來自于出口量的擴(kuò)大，內(nèi)需表現(xiàn)疲軟。熱軋板卷的各個(gè)終端行業(yè)表現(xiàn)來看，2023年基本呈現(xiàn)同環(huán)比持續(xù)下滑態(tài)勢，以機(jī)械與集裝箱為例。這兩個(gè)下游占熱軋板卷總需求量的20%，在終端需求中，這兩個(gè)行業(yè)需求占比在70%左右，因此能夠代表熱軋板卷終端需求的變動(dòng)情況。機(jī)械的代表挖掘機(jī)用鋼情況來看，由于2023年基建與地產(chǎn)表現(xiàn)不溫不火，從而對于機(jī)械類產(chǎn)品需求下滑，訂單的不足導(dǎo)致機(jī)械產(chǎn)銷同比下滑明顯，具體數(shù)據(jù)來看，2023年上半年，挖掘機(jī)行業(yè)對熱軋板卷需求量189.07萬噸，同比去年同期下降5.18%。集裝箱來看，在經(jīng)歷了2020-2021年井噴式發(fā)展后，集裝箱行業(yè)自2022年開始逐漸遇冷，港口空箱堆積，市場對于新產(chǎn)集裝箱需求量下滑，具體數(shù)據(jù)來看，2023年上半年集裝箱對于熱軋板卷總需求量在從而集裝箱產(chǎn)銷量下滑極為明顯。終端行業(yè)產(chǎn)銷不暢，傳導(dǎo)至熱軋板卷需求呈現(xiàn)低迷狀態(tài)。

國內(nèi)訂單表現(xiàn)疲軟，鋼廠多將市場轉(zhuǎn)向海外，加之匯率變化利于出口，使得2022年上半年熱軋板卷出口量保持在高位水平，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上半年1-5月熱軋板卷累計(jì)出口量734.22萬噸，較去年同期1-5月出口量506.27萬噸增加45.03%，出口量的增加，一定程度上緩解國內(nèi)需求不暢帶來的需求壓力，但出口增量相對較小，難以抵消供應(yīng)增加帶來的供應(yīng)壓力，因此市場供需差繼續(xù)呈現(xiàn)擴(kuò)大狀態(tài)。

終端表現(xiàn)不佳致使熱軋板卷需求低迷，而產(chǎn)量持續(xù)上行，使得2023年上半年熱軋板卷供需差呈現(xiàn)喇叭口擴(kuò)大狀態(tài)，供強(qiáng)需弱同步作用于市場，帶動(dòng)卷價(jià)下跌節(jié)奏。

成本面：支撐坍塌，帶動(dòng)價(jià)格加速下跌

1季度原材料價(jià)格震蕩偏強(qiáng)，高成本支撐價(jià)格逐步上行。2季度原材料價(jià)格逐漸失守，加入下跌行列，據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2季度原材料鐵礦石價(jià)格最低745元/噸，較4月初最高價(jià)累計(jì)跌155元/噸，跌幅17.22%；焦炭價(jià)格最低1770元/噸，累計(jì)跌幅28.34%。原材料價(jià)格的共同下跌，帶動(dòng)熱軋板卷成本支撐坍塌，加速了2季度熱軋板卷價(jià)格跌勢。

心態(tài)面：需求預(yù)期破滅加速價(jià)格下跌

年初，市場對于2023年需求抱有樂觀預(yù)期支撐價(jià)格上漲，隨著需求持續(xù)未見起色，需求預(yù)期落空，市場心態(tài)悲觀，貿(mào)易商低價(jià)出貨，促進(jìn)4-5月份價(jià)格下行。而6月份，隨著利多消息集中釋放到市場上，心態(tài)有所好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)價(jià)格呈現(xiàn)震蕩反彈走勢。

下半年行情或呈現(xiàn)震蕩上漲趨勢

需求預(yù)期回暖，成為提振價(jià)格的主要因素

以機(jī)械行業(yè)為例，具有明顯的季節(jié)性規(guī)律，即一二季度產(chǎn)銷呈現(xiàn)高位下滑趨勢，而三四季度產(chǎn)銷則逐步回暖。目前來看，2023年上半年機(jī)械行業(yè)延續(xù)前期的季節(jié)性規(guī)律，預(yù)計(jì)下半年將繼續(xù)維持該局勢。據(jù)此來看，7月份機(jī)械行業(yè)對于熱軋板卷的需求將達(dá)到低點(diǎn)，隨后逐漸好轉(zhuǎn)。下半年疊加“金九銀十”的旺季效應(yīng)，預(yù)計(jì)熱軋板卷需求或呈現(xiàn)逐步恢復(fù)狀態(tài)。

下半年鋼廠檢修或增加，供應(yīng)壓力預(yù)期緩解

熱軋板卷鋼廠軋線生產(chǎn)存在季節(jié)性規(guī)律，就卓創(chuàng)資訊整合近18年以來熱軋板卷月度產(chǎn)量變動(dòng)情況可以看出，每年的1季度，鋼廠在春節(jié)后逐漸提產(chǎn)，在6月份、11月份，產(chǎn)量下降，多為軋線集中檢修停車。產(chǎn)量的規(guī)律性變動(dòng)使得熱軋板卷市場供應(yīng)有跡可循，2023年熱軋板卷產(chǎn)量基本符合季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)，就此來看，下半年整體市場供應(yīng)（產(chǎn)量）變動(dòng)幅度趨于平緩，因此預(yù)計(jì)8-9月，鋼廠或有集中檢修可能，減緩市場供應(yīng)壓力。

宏觀預(yù)期樂觀，心態(tài)帶動(dòng)行情上漲

當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依舊以“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)定發(fā)展”為發(fā)展核心，面對復(fù)雜嚴(yán)峻的國際環(huán)境，未來國內(nèi)穩(wěn)增長政策將進(jìn)一步加碼，推進(jìn)國內(nèi)終端領(lǐng)域發(fā)展持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。目前來看，市場對于2023年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)5%信心充足，這意味著下半年宏觀經(jīng)濟(jì)背景將好于上半年。

周期力量或帶動(dòng)行情偏強(qiáng)

庫存周期角度來看，目前熱軋板卷處于即將進(jìn)入新一輪庫存周期。熱軋板卷作為大宗商品，其庫存變動(dòng)規(guī)律符合大宗商品庫存周期變化。根據(jù)對庫存周期輪轉(zhuǎn)的判斷，當(dāng)下鋼材將逐步轉(zhuǎn)變到被動(dòng)去庫存的階段，此階段往往伴隨著鋼價(jià)的上行。因此從庫存角度，預(yù)下半年行情或溫和上行。

綜以上幾點(diǎn)，7月份或成為價(jià)格下跌過程中的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，隨著需求好轉(zhuǎn)，供應(yīng)壓力緩解，政策面加碼，市場預(yù)期樂觀，預(yù)計(jì)熱軋板卷價(jià)格或震蕩上漲。此番預(yù)測與卓創(chuàng)資訊《2022-2023中國熱軋板卷市場年度報(bào)告》中對2023年下半年的預(yù)測趨勢基本一致，不同的是，年報(bào)中預(yù)測7月份將成為行情止跌上漲的拐點(diǎn)，即7月份月度均值為下半年低點(diǎn)，而就目前市場表現(xiàn)來看，市場消息面帶動(dòng)上漲行情提前啟動(dòng)，因此行情自5月份已經(jīng)完成觸底反彈，下半年價(jià)格重心或保持上移趨勢。具體價(jià)格來看，預(yù)計(jì)下半年均價(jià)在4108.33元/噸，較2022年下半年均價(jià)同比漲2.66%。全年來看，預(yù)計(jì)2023年全年均價(jià)在4116.9元/噸，較去年均價(jià)同比下降8.56%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)以及歐盟等地區(qū)加息行為，以及地緣因素成為最大不可控因素，另外極端天氣帶來的能源供需變化問題也將側(cè)面影響行情。

（卓創(chuàng)資訊分析師 李歡）