【導(dǎo)語】上半年浮法玻璃市場供需結(jié)構(gòu)快速轉(zhuǎn)換，價格沖高回落，疊加成本下滑，行業(yè)扭虧為盈，利潤階段性達到相對較高水平。下半年處于傳統(tǒng)旺季，但需求不確定因素較強，供應(yīng)增量有限，長線存量需求下滑預(yù)期下，利潤或難以持續(xù)，預(yù)計行情或呈現(xiàn)先漲后跌行情。

上半年國內(nèi)浮法玻璃市場沖高回落，價格走勢呈現(xiàn)倒“V”型，其走勢與我們在《2022-2023中國浮法玻璃市場年度報告》中預(yù)測走勢基本一致。價格呈現(xiàn)修復(fù)走勢，但因今年以來公建項目訂單集中釋放推動4月份價格報復(fù)性反彈，房地產(chǎn)政策刺激持續(xù)性不足、成本快速下滑等因素造成了5-6月份價格再次回落，導(dǎo)致我們對于價格調(diào)整節(jié)奏及高值判斷出現(xiàn)偏差。2023年1-6月份，國內(nèi)浮法玻璃出廠均價1909.03元/噸，較上年同期下跌8.17%。上半年最低點為年初，均價1655.23元/噸，6月30日均價1936.57元/噸，較年初上漲了17.00%。

2023年上半年浮法玻璃市場運行的高點出現(xiàn)在5月12日，價格達到2286.59元/噸，主要受益于4月份的強勢上漲支撐。一方面，3-4月份需求好轉(zhuǎn)，公建項目訂單及家裝玻璃訂單表現(xiàn)良好，疊加2022年下半年以來產(chǎn)能快速縮減，供需結(jié)構(gòu)變化，供應(yīng)出現(xiàn)缺口；另一方面，3月份浮法廠處于虧損，下游訂單支撐下，4月份中下游備貨積極，浮法廠庫存快速削減，進而推動價格反彈。

5月中旬之后，浮法玻璃價格再次進入下行通道，并且持續(xù)至6月底，主因需求持續(xù)性不足導(dǎo)致。一方面，下游加工廠訂單持續(xù)性不足，公建項目經(jīng)過3-4月份集中趕工之后，5月份新增訂單下滑明顯，較大部分加工廠開工率下滑，部分大型加工廠依靠前期訂單維持滿負荷開工；另一方面，訂單不足下，中下游消化自身庫存，浮法廠產(chǎn)銷受限。在原片利潤良好下，浮法廠以價換量，價格持續(xù)走低。

上半年浮法玻璃市場沖高回落，與宏觀影響下的成本價格下跌、供給增加及需求因素不穩(wěn)有較為直接的關(guān)系。

成本：原燃料震蕩下跌走勢，浮法玻璃成本支撐弱化

浮法玻璃主要原料是純堿、石英砂、碎玻璃等，因燃料使用不同，成本差異較大。2023年上半年純堿及燃料價格震蕩下跌，至6月底，重堿價格較年初下跌31.57%，管道氣價格下跌17.95%，動力煤價格下跌42.86%，石油焦價格下跌26.27%，成本對浮法玻璃價格支撐減弱。而伴隨4月份的浮法玻璃價格較大幅度上漲，行業(yè)利潤高企，成本對5-6月份玻璃價格形成負反饋影響，產(chǎn)銷率不濟下，浮法廠家以價換量。

上半年浮法玻璃行業(yè)扭虧為盈。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，上半年天然氣燃料浮法玻璃平均毛利210.39元/噸，華北煤制氣燃料玻璃平均毛利115.72元/噸，華中石油焦燃料玻璃平均毛利184.64元/噸，不考慮三項費用，上半年行業(yè)實現(xiàn)小幅盈利。1-3月份因成本仍處于相對高位，浮法玻璃價格小幅上漲下，行業(yè)虧損逐步收窄。4-5月份伴隨浮法玻璃價格快速上漲及純堿及燃料價格的快速下跌，浮法玻璃毛利快速上漲，最高點出現(xiàn)在5月中旬。5月中旬之后隨著浮法玻璃價格下滑，行業(yè)盈利逐步有所收縮，但整體仍維持在較好水平。以天然氣燃料浮法玻璃為例，最低點出現(xiàn)在1月初，虧損228.87元/噸，4月份初開始扭虧為盈，毛利最高點出現(xiàn)5月中旬，為835.13元/噸。

供應(yīng)：雖有增長，但增量低于預(yù)期

當(dāng)前浮法玻璃行業(yè)產(chǎn)能處于相對平穩(wěn)期，未來長期需求縮量預(yù)期下，供應(yīng)端競爭壓力將增加。

2023年上半年國內(nèi)浮法玻璃產(chǎn)能小幅增加，增量不及預(yù)期，整體處于偏低位運行。一方面部分計劃點火產(chǎn)線因資金或指標(biāo)問題未能如期點火，另一方面，部分產(chǎn)線計劃外冷修或停產(chǎn)。2023年上半年共計新點火產(chǎn)線6條，日熔量5120噸，復(fù)產(chǎn)13條，日熔量8750噸，冷修及停產(chǎn)15條，日熔量8560噸。截至6月底，全國浮法玻璃生產(chǎn)線共計310條，在產(chǎn)245條，日熔量共計167400噸，日熔量較2022年年底增加5310噸，同比仍有縮減4.74%。

需求：沖高回落，不穩(wěn)定因素較強

浮法玻璃主要需求端來自于地產(chǎn)、汽車、電子電器，其中地產(chǎn)外裝需求影響最為直接。

2023年上半年浮法玻璃需求由強轉(zhuǎn)弱。春節(jié)后浮法玻璃需求恢復(fù)明顯好于去年同期，2月份下游加工廠新單逐步增加，尤其大廠訂單快速上升。3-4月份需求穩(wěn)步增加，大廠訂單飽滿，中小廠相對表現(xiàn)一般。5-6月份需求再次下滑，尤其北方區(qū)域需求下滑明顯。

分析來看，3-4月份需求快速上升，主要是表現(xiàn)在公建、家裝及出口需求，住宅需求表現(xiàn)一般。今年以來大廠成品價格下滑，與中小廠價差縮窄，因此大廠品牌優(yōu)勢及墊資能力凸顯，更容易拿到訂單。另外公建往往有一定品牌要求，因此3-4月份大廠訂單飽滿，較大部分滿負荷開工，而中小廠競爭優(yōu)勢不足。另外，近年來下游加工設(shè)備更新也一定程度增加了加工產(chǎn)能，綜合造成了中小型訂單吃不飽的情況。而公建訂單很大程度來自于集中趕工，因此在經(jīng)過3-4月份集中趕工之后，存量項目減少。疊加資金方面原因，5月份之后加工廠新接訂單減少，在手訂單出現(xiàn)下滑，倒逼加工廠降低開工率。

上半年浮法玻璃消費量（不考慮中下游庫存變化計算）為5.1577億重量箱，同比增加5.13%。上半年行業(yè)產(chǎn)銷率101.09%，主要受益于3-5月份較好的消費水平支撐。

庫存：階段性下滑，整體仍處于偏高位

2023年上半年浮法玻璃行業(yè)在供應(yīng)量偏低、需求階段性復(fù)蘇支撐下，浮法玻璃庫存控制尚可，上半年整體庫存變化不大，6月底13省庫存數(shù)據(jù)較年初僅減少2.21%。上半年運行情況看，產(chǎn)區(qū)庫存控制較好，銷區(qū)庫存水平偏高。3月份以來主產(chǎn)區(qū)沙河、湖北及東北區(qū)域庫存逐步下降至相對正常水平。而銷區(qū)浮法廠庫存削減相對有限。整體看，除4月份部分區(qū)域庫存階段性降至低位，多數(shù)時間庫存水平仍處于偏高位運行。

展望下半年，影響浮法玻璃市場運行的因素將集中在“保交樓”政策對玻璃需求影響效果、供應(yīng)端產(chǎn)線點火冷修節(jié)奏，以及浮法廠庫存削減情況、成本變化幾個方面。

“保交樓”政策力度影響玻璃存量需求釋放進度

2023年浮法玻璃行業(yè)房地產(chǎn)需求主要來源于存量竣工需求。從年內(nèi)需求運行看，北方公建存量項目縮減，南方仍有支撐，未來或更多依賴于住宅項目，較大程度將依托于“保交樓”政策支撐。從當(dāng)前保交樓項目完成情況看，據(jù)業(yè)內(nèi)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，目前項目完成量尚不足50%，未來待完工住宅項目量依然相對可觀。但終端資金情況目前依然緊張，未來不確定性較高，存量需求釋放及強度還需時間驗證。

另外，浮法玻璃行業(yè)出口主要體現(xiàn)在成品玻璃出口，約占15%左右，整體對于國內(nèi)市場的影響仍相對有限。下半年來看，海外經(jīng)濟增速放緩預(yù)期下，出口或難有較好表現(xiàn)。

浮法玻璃產(chǎn)能預(yù)期增量有限，浮法廠庫存變化決定價格調(diào)整動力

上半年浮法玻璃產(chǎn)能增加5310噸/日，預(yù)計下半年高點將出現(xiàn)在8-9月份，高點日熔量預(yù)計在170150噸噸，較6月底增加2750噸，隨后產(chǎn)能將逐步有所縮減。整體看，下半年相對季節(jié)性旺季看，增量相對有限。

下半年浮法玻璃廠家將進入去庫存需求階段。并且在遠期需求縮量，當(dāng)前行業(yè)利潤存支撐條件下，浮法廠將以保證出貨為主。因此卓創(chuàng)資訊認為下半年浮法廠去庫節(jié)奏將決定價格調(diào)整的節(jié)奏和空間。如果行業(yè)普遍實現(xiàn)良好去庫，價格上漲預(yù)期將增強；如果行業(yè)僅微幅去庫，那么浮法廠將以保證自身出貨為主，價格或保持靈活性；如果在行業(yè)利潤存支撐下，產(chǎn)銷表現(xiàn)不佳，那么價格仍將進一步向成本線靠攏。

從目前供需表現(xiàn)看，6月份行業(yè)平均產(chǎn)銷率95%，行業(yè)小幅度過剩，在供應(yīng)增量有限預(yù)期下，重點還需關(guān)注傳統(tǒng)旺季需求改善情況。

浮法玻璃價格具有明顯的季節(jié)性特點，8、9月份上漲概率最高

浮法玻璃價格波動具有一定的季節(jié)性特征， 上半年季節(jié)性偏淡，下半年季節(jié)性旺季，尤其“金九銀十”是需求高峰期。但因中下游有提前備貨預(yù)期，因此一般8月份前后表現(xiàn)為相對偏強的上漲，10月份之后行情轉(zhuǎn)弱，12月份根據(jù)春節(jié)時間存在差異，部分年內(nèi)會有趕工情況，推動價格上漲。結(jié)合成本端原燃料價格的變化情況，以及國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進程，預(yù)計今年下半年浮法玻璃市場先漲后降的走勢。

整體來看，成本面，純堿價格重心下半年仍有一定下移預(yù)期，燃料價格或相對堅挺，成本面預(yù)期下降，但降幅或有限，10月份之后成本支撐或再次逐步體現(xiàn)。從供需面來看，需求端不確定概率較高，預(yù)期傳統(tǒng)旺季大概率有小幅好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能增量有限，疊加8月份下游提前備貨預(yù)期，預(yù)計9月份之前供需結(jié)構(gòu)預(yù)期尚可，供應(yīng)或略顯不足。長期看，隨著存量需求下滑，供應(yīng)端競爭壓力增加。從庫存角度看，下半年是浮法廠常規(guī)去庫存階段，以應(yīng)對春節(jié)前后銷量的大幅度下滑，因此小幅度去庫對價格上漲的支撐力度或偏弱。綜合上述分析，卓創(chuàng)卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國浮法玻璃市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，預(yù)計下半年浮法玻璃價格先漲后跌，下半年全國均價預(yù)計在1750-2000元/噸之間波動，高點預(yù)期出現(xiàn)在9月份，低點出現(xiàn)在年底。7月份訂單改善有限，利潤尚可支撐下，價格運行或穩(wěn)中偏弱，8月份隨著下游訂單增加及備貨需求上升，價格預(yù)期小幅上漲，9月份達到下半年相對高點。10月份之后隨存量需求減少及浮法廠去庫需求增加，行情預(yù)期轉(zhuǎn)弱，逐步向成本線靠攏。

風(fēng)險提示：旺季需求或不及預(yù)期；海外經(jīng)濟增速超預(yù)期下滑對出口影響增加；原燃料價格下跌幅度超出預(yù)期。

（卓創(chuàng)資訊分析師 崔玉萍）