7月以來，PVC主力合約盤面表現(xiàn)偏強(qiáng)，盤面突破6000元/噸整數(shù)關(guān)口，2309合約最高上漲至6092元/噸，創(chuàng)近兩月新高。產(chǎn)業(yè)鏈方面，PVC出口簽單量環(huán)比明顯走高以及原料端價(jià)格推動(dòng)帶來提振。展望后市，我們認(rèn)為，雖然短期政策對(duì)于市場信心有所提振，但是后市隨著上游開工回歸以及內(nèi)需偏弱，供應(yīng)偏寬松格局仍難以明顯改善，PVC價(jià)格或振蕩偏弱運(yùn)行為主。

上游供應(yīng)回歸

6月國內(nèi)PVC產(chǎn)量在175.60萬噸，環(huán)比減少5.84%，同比減少3.71%，1—6月累計(jì)產(chǎn)量在1107.63萬噸，累計(jì)同比減少1.43%。 截至上周，PVC生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比減少1.05個(gè)百分點(diǎn)在72.39%，同比減少8.25個(gè)百分點(diǎn)；產(chǎn)量初步統(tǒng)計(jì)在43.40萬噸，環(huán)比下降0.11%，同比下降3.04%。

7月以來，上游開工裝置持續(xù)回歸，上周周度損失量在5.25萬噸附近。從調(diào)研以及時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，截至上周，供應(yīng)回歸最快的時(shí)期或基本過去，后市預(yù)計(jì)以偏振蕩為主。雖然今年開工同比處于歷年偏低水平，但由于近年的新增產(chǎn)能偏多，整體產(chǎn)量仍顯充足。

本周下游制品企業(yè)開工率在44.53%，環(huán)比增加0.14個(gè)百分點(diǎn)，同比減少3.16個(gè)百分點(diǎn)。型材開機(jī)率在38.13%，環(huán)比增加0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比增加3.37個(gè)百分點(diǎn)；管材開機(jī)率在45.18%，環(huán)比持平，同比增加7.45個(gè)百分點(diǎn)。高溫雨季等淡季因素致使PVC下游市場需求放緩，當(dāng)前國內(nèi)下游制品企業(yè)地板、管型材企業(yè)訂單偏弱，整體開工維持低位。

出口明顯放量

近日，臺(tái)塑報(bào)價(jià)同樣上調(diào)，印度等地對(duì)國內(nèi)詢盤增加，企業(yè)簽單量增加明顯。美國市場由于供應(yīng)趨緊導(dǎo)致價(jià)格上調(diào)，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)新的報(bào)價(jià)環(huán)比將上漲10—30美元/噸，國際市場整體價(jià)格回升。

PVC生產(chǎn)企業(yè)出口簽單環(huán)比增加190%至7萬噸，出口交付量環(huán)比增加60%至4萬噸，累計(jì)待交付量突破15.5萬噸，但由于印度受季風(fēng)季影響，其PVC需求在放緩，所以需要關(guān)注國內(nèi)PVC出口的持續(xù)性。截至7月14日，國內(nèi)PVC社會(huì)庫存在48.02萬噸，環(huán)比減少0.01%，同比增加20.29%；其中華東地區(qū)在39.33萬噸，環(huán)比增加1.30%，同比增加20.57%；華南地區(qū)在8.69萬噸，環(huán)比減少5.54%，同比增加20.29%。

在前期供應(yīng)回落后，上游庫存表現(xiàn)較好，延續(xù)前期去化節(jié)奏。在供需格局偏寬松的背景下，我們認(rèn)為，后市去化仍有較高難度，需要供需好轉(zhuǎn)增量因素出現(xiàn)。

綜上所述，我們認(rèn)為，供需偏寬松格局下，PVC現(xiàn)貨以及盤面價(jià)格預(yù)計(jì)以振蕩偏弱運(yùn)行為主。具體操作上，建議投資者把握逢高沽空機(jī)會(huì)，后市主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于出口以及政策端超預(yù)期等。