我國碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，將有望給全球碳酸鋰貿(mào)易定價帶來新變化，促進(jìn)鋰產(chǎn)業(yè)貿(mào)易定價方式向著健康穩(wěn)健方向發(fā)展，緩和上游擁有強(qiáng)定價權(quán)、利潤持續(xù)向上游集中、價格風(fēng)險始終向下游傳導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈困局。

作為碳酸鋰新品種系列專題報告的第三篇，繼前兩篇先后對碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈全景梳理并對全球鋰資源供應(yīng)結(jié)構(gòu)性矛盾做了分析之后，本篇專題重點(diǎn)就全球碳酸鋰貿(mào)易流向與定價機(jī)制展開探討，并進(jìn)一步闡述碳酸鋰期貨和期權(quán)上市對全球現(xiàn)貨鋰產(chǎn)業(yè)貿(mào)易和定價的重要作用。

全球碳酸鋰貿(mào)易流向  聚焦南美澳洲與東亞

目前全球碳酸鋰的全球貿(mào)易流向主要在稟賦優(yōu)越的資源國和主要消費(fèi)國之間流動。資源國主要為澳洲和南美鋰三角，兩者合計占比超過全球資源60%；而主要消費(fèi)國為中國、日本和韓國，三者合計占比超過全球消費(fèi)90%。其中，我國是全球最大的碳酸鋰消費(fèi)國，2022年占全球碳酸鋰消費(fèi)81%、消費(fèi)需求高達(dá)50.5萬噸。貿(mào)易流向來看，澳洲作為全球鋰輝石精礦的供應(yīng)國，主要出口國為中國，2022年出口的鋰輝石占我國總進(jìn)口量的92%；而南美鋰三角作為海外碳酸鋰的主要供給，其生產(chǎn)的鋰鹽主要流向中國、日本和韓國，其中智利的產(chǎn)量主要出口至中國和韓國、少量出口至日本，而阿根廷主要出口到中國、少量至日本和美國。

我國目前的碳酸鋰進(jìn)出口貿(mào)易以進(jìn)口為主，主要進(jìn)口地集中在江浙滬和福建等沿海地區(qū)。數(shù)據(jù)顯示，2022年我國碳酸鋰產(chǎn)量高達(dá)37.9萬噸、占全球總量約62%，但旺盛的下游需求使得我國自主產(chǎn)量仍然不足，2022年我國碳酸鋰凈進(jìn)口量約為12.57萬噸——其中進(jìn)口量約為13.6萬噸、98%來自智利和阿根廷，出口量約為1.03萬噸、91%流向日本和韓國。

我國內(nèi)部的碳酸鋰貿(mào)易流向主要是在生產(chǎn)地與消費(fèi)地之間直接流動為主。我國的碳酸鋰主要產(chǎn)地為江西、四川和青海，其中江西作為鋰云母的主要分布地、四川作為鋰輝石的主要分布地、而青海作為目前鹽湖在產(chǎn)項目的主要地區(qū)。這三地集中了我國2022年75%以上的碳酸鋰生產(chǎn)，產(chǎn)量合計高達(dá)28.4萬噸。我國碳酸鋰五大主要消費(fèi)地為江蘇、湖南、福建、廣東、湖北，其中排名第一的江蘇占比10%，五省2022年碳酸鋰合計消費(fèi)量20.8萬噸，約占全國總量的41%。

傳統(tǒng)貿(mào)易定價或生變  金融工具為產(chǎn)業(yè)解困局

從全球碳酸鋰貿(mào)易定價方式來看，目前傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易可分為松散型、長單型和靈活型三類，分別占全球碳酸鋰貿(mào)易總量的75%、10%和15%左右，其中松散型和長單型主要以上下游企業(yè)間直銷為主，而靈活型則是以貿(mào)易商為主。

從傳統(tǒng)現(xiàn)貨定價方式的優(yōu)劣分析來看，以上下游企業(yè)間直銷為主的松散型碳酸貿(mào)易目前在全球處于主導(dǎo)地位，貿(mào)易雙方通過商議交易貨物量及價格來直接進(jìn)行貿(mào)易，交易的價格較為靈活，且因無長期合作的合約簽訂、企業(yè)可靈活更換供貨商，有利于保證市場的充分競爭。然而，目前全球碳酸鋰行業(yè)上游產(chǎn)能集中度極高，鋰資源供應(yīng)也具有半壟斷屬性，碳酸鋰下游企業(yè)相較于上游議價能力較弱，面對近年來碳酸鋰價格大起大落，松散型貿(mào)易不可避免出現(xiàn)大量違約情況，不利于產(chǎn)業(yè)鏈上下游相互協(xié)調(diào)的健康發(fā)展。

而相比于松散型貿(mào)易，長單型貿(mào)易多見于合作時間較長的產(chǎn)業(yè)鏈上下游龍頭企業(yè)之間，如部分新能源電池企業(yè)、車企逐漸向上游碳酸鋰企業(yè)直接采購，雙方長單型貿(mào)易定價多為鎖量鎖價或鎖量鎖公式的模式，并參考市場基準(zhǔn)價格來進(jìn)行結(jié)算，上述長單型貿(mào)易有利于穩(wěn)定上下游企業(yè)的規(guī)模和利潤，一定程度上有助于管控價格波動風(fēng)險穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營的目的，然而對于全球碳酸鋰貿(mào)易定價而言，由于長單型貿(mào)易所涉價量往往涉及商業(yè)機(jī)密，因此雙方定價方式不利于行業(yè)定價模式透明化、公開化和抗操縱性。

靈活型貿(mào)易多以貿(mào)易商主導(dǎo)為主，碳酸鋰貿(mào)易商往往先向上游企業(yè)以協(xié)商價格拿貨，再以商議價格向下游企業(yè)交貨，其交易方式靈活，能夠有效串聯(lián)短期的碳酸鋰貿(mào)易雙方需求，而靈活型貿(mào)易方式多采用零散單量一單一議，貿(mào)易溝通成本高、抗風(fēng)險能力差、信用風(fēng)險等不確定性強(qiáng)，不利于碳酸鋰行業(yè)企業(yè)長期穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營和把握價格波動風(fēng)險。

近年來，隨著全球碳酸鋰貿(mào)易規(guī)模和價格波動顯著放大，傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價方式已經(jīng)出現(xiàn)不適應(yīng)的情況，產(chǎn)業(yè)企業(yè)違約風(fēng)險頻發(fā)，缺乏有效管控貿(mào)易風(fēng)險和價格風(fēng)險的金融工具。隨著我國碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市，有望給全球碳酸鋰貿(mào)易定價帶來新變化，促進(jìn)鋰產(chǎn)業(yè)貿(mào)易定價方式向著健康穩(wěn)健方向發(fā)展，緩和上游擁有強(qiáng)定價權(quán)、利潤持續(xù)向上游集中、價格風(fēng)險始終向下游傳導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)鏈困局。

碳酸鋰期貨和期權(quán)為鋰產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展帶來助力

碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市將助力我國碳酸鋰市場定價機(jī)制逐步趨于合理穩(wěn)定。碳酸鋰價格在2021年和2022年波幅分別高達(dá)418.87%和104.14%，但其間我國碳酸鋰產(chǎn)業(yè)格局并未出現(xiàn)嚴(yán)重的供需缺口。以2022年為例，彼時碳酸鋰價格一路升至近60萬元/噸高位，然而經(jīng)業(yè)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)統(tǒng)計2022年全球碳酸鋰供需缺口僅為2萬噸左右。因此，近年來全球碳酸鋰“過山車”式的價格異動主要是因為市場缺乏有效監(jiān)管，同時我國在碳酸鋰定價方面缺乏公開公平公正的透明化市場化的場內(nèi)交易市場，此前市場的價格之錨被部分海外上游企業(yè)壟斷并控制導(dǎo)致現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)貿(mào)易定價模式復(fù)雜、價格易出現(xiàn)劇烈波動，而近年來市場大量資金涌入新能源行業(yè)同時導(dǎo)致市場資金情緒炒作嚴(yán)重，使得此前碳酸鋰價格波動幅度被過度放大。在現(xiàn)貨規(guī)模約為2000億元的碳酸鋰現(xiàn)貨市場，隨著我國碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市，將為行業(yè)提供一個公開透明的平臺，充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能，促進(jìn)行業(yè)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

碳酸鋰期貨及期權(quán)的上市也將有望調(diào)整目前產(chǎn)業(yè)貿(mào)易結(jié)構(gòu)向健康穩(wěn)健協(xié)調(diào)發(fā)展轉(zhuǎn)變，從全球碳酸鋰產(chǎn)業(yè)鏈的結(jié)構(gòu)變化來看，目前市場已從過去供需偏緊逐步轉(zhuǎn)向過剩的態(tài)勢，碳酸鋰期貨及期權(quán)將助力于價格回歸基本面。經(jīng)過全球主要碳酸鋰相關(guān)上市公司公告披露的2023年鋰資源項目投產(chǎn)計劃以及相關(guān)成本披露數(shù)據(jù)，目前全球碳酸鋰完全生產(chǎn)成本處于高位的我國低品位鋰云母項目，對應(yīng)的成本約在12萬元/噸的位置上，在產(chǎn)業(yè)供需格局走向過剩下，這一部分的產(chǎn)能預(yù)計將為碳酸鋰價格形成一個有效的成本支撐。

供給端來看，在經(jīng)歷了2021年時全球新能源板塊需求加速提升后，鋰資源端供給產(chǎn)能在資金端大量涌入下開啟了快速擴(kuò)張周期，資源端供給剛性邏輯逐步被資本技術(shù)削弱，且目前全球鋰資源項目半數(shù)仍處于規(guī)劃建設(shè)期，預(yù)計未來隨著這一部分項目產(chǎn)能釋放、供給端將更加可觀。經(jīng)過對全球鋰資源項目產(chǎn)量統(tǒng)計，2023年全球鋰資源供給產(chǎn)量折合碳酸鋰當(dāng)量預(yù)計為110萬噸，同比增長有望超過35%。需求端來看，我國新能源行業(yè)目前仍然處于上升期，將為碳酸鋰的需求帶來一定的韌性，進(jìn)一步形成產(chǎn)業(yè)鏈的抗跌結(jié)構(gòu)支撐，但行業(yè)整體的增速節(jié)奏正從過去的加速發(fā)展區(qū)域穩(wěn)步增長。分項來說，新能源汽車和動力電池行業(yè)在經(jīng)歷了2021年全球政策和消費(fèi)恢復(fù)的雙重刺激下，同比增速達(dá)到歷史峰值；之后的2022年政策端和資金端都變得更加的保守，意在從更加務(wù)實的角度推動行業(yè)發(fā)展，同比增速有所回落，行業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域穩(wěn)步發(fā)展。據(jù)EVTank等行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測，預(yù)計2023年全球新能源汽車的銷量將達(dá)到1400萬輛，同比增速約為30%；動力電池出貨量將達(dá)到1234GWh，同比增速高達(dá)約80%。儲能領(lǐng)域從2015年起實現(xiàn)從零到一，出貨量逐年提升，成了目前碳酸鋰需求繼動力電池后的第二大占比。目前儲能行業(yè)仍處于高速發(fā)展期，預(yù)計在未來5年迎來爆發(fā)式增長，2023年全球儲能電池出貨量有望達(dá)到155GWh，同比增速超過120%。經(jīng)過測算，2023年全球碳酸鋰需求量約為98萬噸，同比增長約為25%。那么2023年全球碳酸鋰供需格局預(yù)計將過剩12.9萬噸，并有望隨著未來供給端產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放而逐步增長。

綜合來看，近年來隨著新能源行業(yè)的崛起帶動碳酸鋰產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，然而由于目前行業(yè)集中度較高、上游掌握了定價權(quán)，導(dǎo)致目前產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部的貿(mào)易定價模式較為復(fù)雜，產(chǎn)業(yè)鏈價格快速變化缺少一個公開透明市場化的“定價之錨”和價格管理“工具箱”。隨著我國碳酸鋰期貨和期權(quán)的上市將助力于價格回歸穩(wěn)定，為鋰產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)調(diào)健康發(fā)展帶來助力。