【導(dǎo)語(yǔ)】上半年焦炭市場(chǎng)前穩(wěn)后降，終端需求未及預(yù)期。下半年，焦炭供應(yīng)增速放緩但整體預(yù)計(jì)微增，終端與需求預(yù)期仍不理想，焦炭市場(chǎng)在下半年多數(shù)時(shí)間仍呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)，金九銀十是下半年最大關(guān)注點(diǎn)，但鋼廠謹(jǐn)慎采購(gòu)策略下，焦炭的反彈幅度仍需觀望。

上半年國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)整體呈現(xiàn)弱勢(shì)下行的趨勢(shì)，其走勢(shì)與我們?cè)凇?022-2023中國(guó)焦炭市場(chǎng)年度報(bào)告》中預(yù)測(cè)的基本一致，但由于4-5月需求并未達(dá)預(yù)期，煤焦鋼整體價(jià)格并未開啟回升模式，反而上游焦煤下游鋼材價(jià)格均開始回落，焦炭?jī)r(jià)格亦開始下滑，縱觀2023年上半年，焦炭走勢(shì)整體呈現(xiàn)前穩(wěn)后降的趨勢(shì)。2023年1-6月份國(guó)內(nèi)焦炭（山東準(zhǔn)一級(jí)現(xiàn)匯）均價(jià)2393.7元/噸，同比下滑27.5%（見圖1）。6月30日國(guó)內(nèi)焦炭收于1890元/噸，該價(jià)格較年初下跌了31%（見圖2）。

1月初鋼廠補(bǔ)庫(kù)完成后針對(duì)焦炭連續(xù)提降兩輪，隨后進(jìn)入3個(gè)月的僵持穩(wěn)定期。3月末開始由于原料價(jià)格回落，同時(shí)終端下游需求未及預(yù)期，鋼材價(jià)格亦下滑，鋼廠開始針對(duì)焦企提降，截至6月初共累計(jì)下調(diào)10輪共計(jì)750-850元/噸。上半年主要由于需求不及預(yù)期驅(qū)動(dòng)煤焦鋼價(jià)格下調(diào)，其中焦煤利潤(rùn)下滑較多，焦炭由于成本下滑利潤(rùn)維持盈虧線附近，鋼材利潤(rùn)逐步修復(fù)。

上半年焦炭市場(chǎng)弱勢(shì)下行，主要的核心因素是下游與終端需求未及預(yù)期、供給平穩(wěn)但需求端偏弱導(dǎo)致了焦炭?jī)r(jià)格的持續(xù)下滑，同時(shí)原料價(jià)格震蕩下跌，成本下移也是驅(qū)動(dòng)價(jià)格下行的主要因素之一。

原料進(jìn)入下行區(qū)間，焦炭成本面支撐趨弱

原料焦煤在2023年上半年同樣呈現(xiàn)出先穩(wěn)后降的趨勢(shì)，對(duì)于焦炭的成本支撐減弱，使得焦炭市場(chǎng)價(jià)格同步向下。

就上半年來(lái)看，以山西呂梁地區(qū)低硫主焦煤價(jià)格為例，截至6月30日，其主流成交價(jià)格為1675元/噸，較2023年年初累計(jì)下跌820元/噸，降幅為32.86%；較去年同期下跌1100元/噸，降幅為39/64%。另外上半年價(jià)格最高價(jià)格出現(xiàn)在1月3日為2495元/噸，最低價(jià)格出現(xiàn)在6月14日1400元/噸，高低價(jià)差在1095元/噸，振幅在78.21%。

上半年焦煤價(jià)格整體以下行為主，主要是受焦煤供需格局寬松所致，2023年上半年焦煤國(guó)內(nèi)產(chǎn)量及進(jìn)口量均保持增加態(tài)勢(shì)，供應(yīng)相對(duì)充足，而下游需求受終端鋼材市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳影響，鋼廠及焦化廠對(duì)原料焦煤的采購(gòu)積極性不高，多以控制采購(gòu)維持低庫(kù)存為主。受原料焦煤價(jià)格不斷下行影響，焦炭成本支撐不斷減弱，焦炭?jī)r(jià)格不斷下探。

供應(yīng)增長(zhǎng)終端需求不佳，焦炭市場(chǎng)供需矛盾明顯

焦炭上半年產(chǎn)能呈現(xiàn)凈新增狀態(tài)，2023年已淘汰焦化產(chǎn)能1238萬(wàn)噸，新增1373萬(wàn)噸，凈新增135萬(wàn)噸。盡管上半年2023年上半年，國(guó)內(nèi)列入統(tǒng)計(jì)的規(guī)模性獨(dú)立焦化企業(yè)平均開工負(fù)荷為73.1%，環(huán)比下滑0.8個(gè)百分點(diǎn)，但在產(chǎn)能擴(kuò)張的情況下，1-5月焦炭產(chǎn)量依然達(dá)到了20313.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.6%。1-3月焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)，開工基本穩(wěn)定，但4-5月份終端與下游需求未達(dá)預(yù)期，同時(shí)原料價(jià)格回落使得焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)入下行通道，且下游鋼廠控量采購(gòu)，焦企庫(kù)存積累較多，負(fù)荷出現(xiàn)下滑。但隨著6月貿(mào)易商逐步入場(chǎng)，鋼材回暖后焦企開工逐步恢復(fù)。

需求方面，上半年房地產(chǎn)投資累計(jì)45701.25億元，同比下滑7.2%，終端并不理想使得上半年焦炭需求亦受到影響。以冶金焦為例，需求量折算來(lái)看上半年焦炭消費(fèi)量?jī)H為16972.6萬(wàn)噸，供需對(duì)比來(lái)看焦炭整體呈現(xiàn)出供過于求的狀態(tài)，但由于鋼廠1-3月鋼廠需求基本如預(yù)期平穩(wěn)，但4-5月需求值同比下滑1.56%，且焦炭呈現(xiàn)供過于求的狀態(tài)，因此鋼廠開始針對(duì)焦化提降，焦炭進(jìn)入下行區(qū)間。

展望下半年，影響焦炭市場(chǎng)運(yùn)行的因素將集中在終端需求的釋放情況，金九銀十傳統(tǒng)旺季能否帶動(dòng)需求回暖進(jìn)而帶動(dòng)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈同步回升，焦炭的供應(yīng)是否會(huì)繼續(xù)增加放大供需矛盾。

金九銀十將是下半年最值得期待的需求釋放點(diǎn)，但需求帶動(dòng)的回升幅度仍需觀望

目前看由于原料價(jià)格的下行，焦化利潤(rùn)雖較前期有一定修復(fù)但仍維持盈虧線上下，鋼廠庫(kù)存上半年庫(kù)存均呈現(xiàn)平穩(wěn)狀態(tài)控制在7-8天左右，這也是目前鋼廠謹(jǐn)慎采購(gòu)策略所致。金九銀十的需求回升將是焦炭?jī)r(jià)格反彈的重要支撐點(diǎn)，同時(shí)根據(jù)2022年的情況來(lái)看鋼廠庫(kù)存在8-9月快速消化后降至5天左右，隨后產(chǎn)生補(bǔ)庫(kù)需求，但由于今年的鋼廠采購(gòu)策略的謹(jǐn)慎，鋼廠的補(bǔ)庫(kù)情況將直接影響焦炭的回升幅度。

焦炭去產(chǎn)能下半年力度增大，但集中于12月供需格局或仍寬松

預(yù)計(jì)2023年淘汰焦化產(chǎn)能5168萬(wàn)噸，新增4358萬(wàn)噸，凈淘汰810萬(wàn)噸。但預(yù)計(jì)將有大量4.3m焦?fàn)t集中于12月份退出，所以整體產(chǎn)能雖呈現(xiàn)凈減少，但12月之前供需格局難有明顯變化，預(yù)計(jì)仍呈現(xiàn)出供略過于求的狀態(tài)。同時(shí)2023年下游與終端預(yù)期均下滑，需求下半年或仍呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，焦炭供過于求的狀態(tài)仍將延續(xù)，焦化企業(yè)的議價(jià)能力仍不高。

綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國(guó)焦炭市場(chǎng)年度報(bào)告》中關(guān)于2023年下半年的趨勢(shì)預(yù)測(cè)，2023年下半年來(lái)看，7-8月由于高溫與雨季的影響，終端需求或釋放幅度有限，下游需求仍需觀望，焦炭回升缺乏明顯支撐，短線的鋼廠補(bǔ)庫(kù)行為或帶動(dòng)焦炭?jī)r(jià)格波動(dòng)但難以形成持續(xù)性上漲或下行。9-10月為下游傳統(tǒng)旺季，鋼廠開工回升庫(kù)存消化產(chǎn)生補(bǔ)庫(kù)需求，焦炭有望轉(zhuǎn)入供需偏緊的狀態(tài)，因此價(jià)格有回升可能。11月進(jìn)入采暖季后焦炭需求再度轉(zhuǎn)弱，價(jià)格或有回落可能，春節(jié)前補(bǔ)庫(kù)尚需關(guān)注力度，價(jià)格波動(dòng)幅度較為有限。2023年全年年均價(jià)預(yù)測(cè)為2104元/噸，同比下滑28.56%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金九銀十旺季不旺，需求仍未能達(dá)到預(yù)期；

（卓創(chuàng)資訊 傅高一）