【導(dǎo)語(yǔ)】二季度國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)延續(xù)一季度跌勢(shì)，主要受到主產(chǎn)國(guó)供應(yīng)增加及國(guó)際宏觀壓力制約。三季度宏觀因素影響或延續(xù)，棕櫚油主產(chǎn)國(guó)處于增產(chǎn)周期，供應(yīng)能力充裕，而需求大國(guó)亦或加大進(jìn)口量，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格漲跌兩難，整體“躺平”震蕩，價(jià)格的趨勢(shì)性變化弱于菜籽油和豆油。

二季度國(guó)內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨市場(chǎng)行情震蕩回落，港口24度棕櫚油季度均價(jià)為7522元/噸，較一季度均價(jià)下跌5.37%，較去年二季度回落48.19%。本季度行情主要受到馬來(lái)棕櫚油預(yù)期增產(chǎn)、美聯(lián)儲(chǔ)加息政策及馬來(lái)產(chǎn)區(qū)和其他油料產(chǎn)區(qū)干旱的多重影響。從圖1中可看出，國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)價(jià)格與馬棕走勢(shì)較為一致。

主產(chǎn)國(guó)棕櫚油整體供應(yīng)增加

馬來(lái)棕櫚油局（MPOB）發(fā)布的馬棕供需報(bào)告顯示：二季度馬來(lái)棕櫚油總產(chǎn)量416.18萬(wàn)噸，較一季度提高6.22%；出口總量332.51萬(wàn)噸，較一季度減少11.09%；二季度末庫(kù)存為172.06萬(wàn)噸，較一季度末庫(kù)存提高2.85%。綜合來(lái)看，二季度產(chǎn)量增加，出口量降低，說(shuō)明整體供應(yīng)量提高，但需求偏弱，導(dǎo)致棕櫚油市場(chǎng)行情回落。另外，6月馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量為144.78萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.6%；6月底棕櫚油庫(kù)存172.06萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.92%；棕櫚油出口量117.17萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)8.59%。馬來(lái)6月產(chǎn)量和庫(kù)存低于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)棕櫚油市場(chǎng)行情有底部支撐。但印尼5月供需數(shù)據(jù)偏空，一定程度上對(duì)沖馬來(lái)6月數(shù)據(jù)的利多作用，且抑制了市場(chǎng)看多情緒。據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會(huì)(GAPKI)的數(shù)據(jù)顯示，5月份印尼棕櫚油產(chǎn)量和出口量增長(zhǎng)，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)下降，導(dǎo)致庫(kù)存升至10個(gè)月新高。其中5月份的棕櫚油產(chǎn)量為508萬(wàn)噸，較4月份增長(zhǎng)12.4%；出口量為223萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.5%；庫(kù)存達(dá)到467萬(wàn)噸，較4月份增長(zhǎng)28.7%，且創(chuàng)下2022年7月以來(lái)的最高水平。

主要需求國(guó)剛需恢復(fù)對(duì)價(jià)格形成支撐

印度是世界頭號(hào)食用油進(jìn)口國(guó)，國(guó)內(nèi)需求的2/3以上需要進(jìn)口，因棕櫚油成本低廉且運(yùn)輸快捷，印度比較青睞棕櫚油，其進(jìn)口量占據(jù)食用油進(jìn)口總量的50%左右。二季度印度棕櫚油進(jìn)口量下降，其中5月因競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品價(jià)格偏低，棕櫚油進(jìn)口量環(huán)比4月減少，創(chuàng)下2021年2月以來(lái)的新低；隨著棕櫚油價(jià)格逐步恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)力，6月份棕櫚油進(jìn)口量為68.31噸，環(huán)比增長(zhǎng)55.5%，創(chuàng)下三個(gè)月來(lái)的新高。

中國(guó)是世界第四大棕櫚油需求國(guó)，棕櫚油完全依賴(lài)進(jìn)口，所以國(guó)內(nèi)進(jìn)口量及港口庫(kù)存高低反映了國(guó)內(nèi)供應(yīng)情況。二季度中國(guó)棕櫚油進(jìn)口量雖整體回落，但去庫(kù)明顯。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，二季度棕櫚油進(jìn)口量61.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少39.22%，同比增長(zhǎng)107.68%。其中棕櫚油港口庫(kù)存延續(xù)一季度下滑趨勢(shì)，二季度末港口庫(kù)存38.5萬(wàn)噸，較上季度末降低51.27%，低于近五年均值（50.21萬(wàn)噸）23.32%。二季度國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存和棕櫚油現(xiàn)貨價(jià)格同時(shí)回落，說(shuō)明國(guó)內(nèi)整體需求偏弱，但因存在剛性需求，市場(chǎng)基本按需采購(gòu)，在一定程度也限制了價(jià)格跌幅。

三季度棕櫚油供需雙增，價(jià)格或窄幅區(qū)間震蕩

國(guó)際方面，7-9月東南亞棕櫚油處在傳統(tǒng)增產(chǎn)周期，印尼雖然計(jì)劃8月全面執(zhí)行B35計(jì)劃，但出口政策尚未有明顯調(diào)整，預(yù)計(jì)主產(chǎn)國(guó)棕櫚油對(duì)外供應(yīng)量有望逐步提高。其中三季度馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)470萬(wàn)噸、出口量預(yù)計(jì)405萬(wàn)噸，較二季度分別提高12.93%和21.8%；印尼產(chǎn)量預(yù)計(jì)1390萬(wàn)噸、出口量預(yù)計(jì)1010萬(wàn)噸，較二季度分別提高5.3%和8.6%。另外，美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議大概率繼續(xù)加息，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂(yōu)持續(xù)，宏觀環(huán)境或施壓商品市場(chǎng)，但7月加息預(yù)期市場(chǎng)或已充分消化，而9月加息行為具有不確定性，預(yù)計(jì)加息對(duì)商品的壓制作用有限。除此之外，黑海糧食協(xié)議的終止和美豆種植區(qū)域的干旱天氣對(duì)菜籽油和豆油價(jià)格的向上驅(qū)動(dòng)仍然偏強(qiáng)。

作為棕櫚油的主要需求大國(guó)印度，三季度進(jìn)口量有望繼續(xù)增加。據(jù)當(dāng)?shù)刭I(mǎi)家表示，由于棕櫚油相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)品豆油的價(jià)格優(yōu)勢(shì)日益擴(kuò)大，7月份棕櫚油進(jìn)口量可能超過(guò)70萬(wàn)噸，甚至預(yù)估量高達(dá)100萬(wàn)噸。另外，由于黑海供應(yīng)前景不確定，印度食用油精煉企業(yè)加大采購(gòu)，支撐國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格。從中國(guó)需求來(lái)看，受傳統(tǒng)假期國(guó)慶節(jié)及中秋節(jié)拉動(dòng)，三季度棕櫚油用量或相比二季度有所提升，棕櫚油消費(fèi)或增長(zhǎng)，但恢復(fù)程度或低于預(yù)期，增長(zhǎng)幅度亦或有限。

綜上所述，二季度受到國(guó)內(nèi)外多重因素影響，棕櫚油價(jià)格整體偏弱運(yùn)行；三季度宏觀壓力依然存在，且厄爾尼諾天氣對(duì)棕櫚油多產(chǎn)生滯后影響，三季度仍有季節(jié)性增產(chǎn)空間，但主要進(jìn)口國(guó)印度和中國(guó)需求量恢復(fù)將支撐國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格，預(yù)計(jì)三季度棕櫚油市場(chǎng)漲跌兩難，價(jià)格特征以“躺平”的窄幅區(qū)間震蕩為主，且會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)外豆油價(jià)格產(chǎn)生其他影響，具體影響詳見(jiàn)《油脂有“料”：豆棕價(jià)差走闊，棕櫚油或逐漸拖累豆油價(jià)格》。

（卓創(chuàng)資訊 張?zhí)m蘭）