近日，在宏觀利多因素的推動下，金屬板塊整體表現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)。市場人士表示，美聯(lián)儲7月加息落地，符合市場預(yù)期，宏觀面利多情緒將推動金屬板塊趨勢性向上。

大有期貨貴金屬分析師段恩典告訴期貨日報記者，目前金銀比達(dá)到了78：1，遠(yuǎn)高于歷史均值水平，這是因為在世界經(jīng)濟(jì)整體承壓的情況下，部分白銀需求占比較大的電子和光伏等行業(yè)存在產(chǎn)能過剩，白銀工業(yè)需求整體不足?，F(xiàn)在白銀行情依然能偏強(qiáng)運行，支撐白銀價格的是其金融屬性，未來美國經(jīng)濟(jì)和貨幣政策走向是白銀價格能否繼續(xù)上行的關(guān)鍵。

“今年1—7月，美聯(lián)儲加息預(yù)期發(fā)生過山車式轉(zhuǎn)變，美歐銀行業(yè)危機(jī)和美國債務(wù)上限問題較為突出，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期形成核心利空影響，美元指數(shù)和美債收益率整體表現(xiàn)偏弱，多重因素影響下，白銀呈現(xiàn)先抑后揚的雙“V”走勢，整體呈現(xiàn)偏強(qiáng)行情，倫敦銀漲幅接近5%，滬銀漲幅超過10%?！狈秸衅谄谪浵∮匈F金屬研究中心總監(jiān)史家亮表示，美聯(lián)儲7月議息會議基本符合市場預(yù)期，會議聲明及鮑威爾講話偏中性，無意外的鷹派或者鴿派措辭出現(xiàn)，故市場反應(yīng)有限，美元指數(shù)和美債收益率小幅回落，貴金屬小幅上漲。

事實上，7月份加息25個基點已經(jīng)被市場提前消化，未來是否繼續(xù)加息市場觀點不一，美聯(lián)儲內(nèi)部也存在分歧。段恩典分析稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾強(qiáng)調(diào)未來加息取決于通脹的變化，認(rèn)為未來美國經(jīng)濟(jì)向好會加劇通脹，往后通脹基數(shù)下降和農(nóng)產(chǎn)品價格因高溫上漲等因素也增加了美國通脹反彈的可能性，據(jù)此美聯(lián)儲降息的時間可能被推后，至少今年不會看到美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向。因此，在美聯(lián)儲降息之前，白銀價格將負(fù)重前行。

“白銀價格走勢的節(jié)奏受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響，上行的高度則主要是由美國經(jīng)濟(jì)基本面決定?！倍味鞯浔硎?，美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征，周期性表現(xiàn)較明顯的制造業(yè)受到了高利率的負(fù)面影響，ISM制造業(yè)PMI指數(shù)從去年11月份開始持續(xù)位于榮枯線之下，分項指標(biāo)也全面走弱；服務(wù)行業(yè)對利率敏感性較低，仍保持了一定的韌性，但由于美國平均時薪同比增速下降，其強(qiáng)度或逐步衰減。在高利率等負(fù)面因素影響下，美國經(jīng)濟(jì)處于下行周期，走向衰退的可能性難以排除。

同樣，受宏觀影響，近期銅價也呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)的走勢。據(jù)國聯(lián)期貨有色金屬分析師蔣一星介紹，目前銅礦寬松情況不變，加工費TC報價持續(xù)回升，而精煉銅供需處于兩弱格局中。供應(yīng)方面，6月中國精煉銅產(chǎn)量為91.8萬噸，環(huán)比減少4.1萬噸，實際產(chǎn)量低于市場預(yù)期，7月精煉銅產(chǎn)量或繼續(xù)下滑，主要是因為冶煉廠檢修規(guī)模較大，機(jī)構(gòu)預(yù)計7月精煉銅產(chǎn)量為90.2萬噸。需求方面，市場對實際需求表現(xiàn)存在一定分歧，進(jìn)入傳統(tǒng)消費淡季，銅初端加工企業(yè)開工率下滑，而終端需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，因此需要觀察銅累庫力度來輔助判斷實際需求情況，當(dāng)前國內(nèi)銅顯性庫存仍處低位，但正在緩慢回升。

展望后市，蔣一星提示，目前銅價已反彈至高位，但短期宏觀利多情緒偏強(qiáng)，預(yù)計銅價將維持高位振蕩。雖然上方空間有限，但暫看不到推動銅價回落的因素，后續(xù)需關(guān)注國內(nèi)銅累庫力度。

段恩典認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)中長期走弱將推動白銀價格趨勢性向上，短期內(nèi)美聯(lián)儲貨幣政策的模糊性會造成上行過程中的波動，逢低做多白銀策略仍值得交易參考。

在史家亮看來，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏、經(jīng)濟(jì)衰退程度、基本面等繼續(xù)影響白銀趨勢。美聯(lián)儲政策仍存在不確定性，利率維持在高位，而美聯(lián)儲政策一旦轉(zhuǎn)向?qū)捤?，將對白銀形成利多影響。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期對工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀形成偏空影響，如果衰退程度有限和有色金屬表現(xiàn)偏強(qiáng)，那么白銀會利空出盡。美元指數(shù)和美債收益率高位持續(xù)回落可能性大，供需基本面呈現(xiàn)供不應(yīng)求狀態(tài)，對白銀形成利多影響。預(yù)計白銀會呈現(xiàn)先振蕩調(diào)整后繼續(xù)走強(qiáng)趨勢。倫敦銀整體在22—28美元/盎司區(qū)間偏強(qiáng)運行的可能性大，不排除漲至30美元/盎司的可能，滬銀在5300—6600元/千克區(qū)間偏強(qiáng)運行的可能性大，建議繼續(xù)關(guān)注白銀低位建倉機(jī)會。