8月1日，玻璃期貨盤面波動(dòng)劇烈，09/10/11/12合約漲幅均超過(guò)7%。受北方暴雨天氣影響，河北部分玻璃生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)和運(yùn)輸受阻，部分玻璃庫(kù)存也受到雨水浸泡的影響。按照往年情況，8月和9月才是原片采購(gòu)的旺季，但今年原片漲價(jià)提前，疊加最近的快速拉升，目前主力合約價(jià)格相較6月上漲將近30%。然而，多數(shù)貿(mào)易商偏悲觀，大多實(shí)行低庫(kù)存策略，采購(gòu)積極性不足，倉(cāng)庫(kù)備貨普遍較少。供應(yīng)端，浮法玻璃未來(lái)計(jì)劃新增產(chǎn)能較多，日熔量有望持續(xù)增加。雖然近期政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)有信心提振作用，但多數(shù)房企處境和行業(yè)本身尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。今年下游深加工企業(yè)家裝訂單偏多，工程訂單偏少，競(jìng)爭(zhēng)激烈，處境艱難。目前，玻璃盤面向上缺乏明顯驅(qū)動(dòng)，09合約進(jìn)一步上漲空間有限，做多風(fēng)險(xiǎn)較大。

截至上周，浮法玻璃總產(chǎn)能為6134萬(wàn)噸/年，產(chǎn)能利用率82%，在產(chǎn)產(chǎn)能為5028萬(wàn)噸/年；在產(chǎn)日熔量為16.72萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.08萬(wàn)噸。本周，畢節(jié)明鈞玻璃股份有限公司一線600噸復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火。2023年剩余五個(gè)月計(jì)劃還將新點(diǎn)火8條，累計(jì)日熔量為6800噸；復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火11條，累計(jì)日熔量為6900噸；冷修14條，累計(jì)日熔量為9250噸。預(yù)計(jì)日熔量在今年九月或十月將達(dá)到本年度最高峰。因此，浮法玻璃的供應(yīng)有望繼續(xù)增加，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)亦會(huì)加劇。

上周玻璃大板華北主流價(jià)格為1840元/噸，華中主流價(jià)格為1900元/噸，華南主流價(jià)格為2097元/噸，周環(huán)比均持平。華東主流價(jià)格為2119元/噸，周環(huán)比增加11元/噸。近期現(xiàn)貨價(jià)格基本保持穩(wěn)定，小部分品牌出現(xiàn)上漲。沙河地區(qū)上周價(jià)格也保持穩(wěn)定，安全、長(zhǎng)城、金弘陽(yáng)等價(jià)格周環(huán)比基本持平；本周德金小幅提價(jià)。相較于期貨盤面，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅較小，導(dǎo)致基差進(jìn)一步走弱。8月1日，參照德金大板現(xiàn)貨價(jià)格1790元/噸，主力09合約收盤價(jià)1819元/噸已升水現(xiàn)貨。

利潤(rùn)端，以石油焦為燃料的浮法玻璃生產(chǎn)成本1299元/噸，周環(huán)比減少34元/噸，利潤(rùn)高達(dá)601元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)64元/噸；以動(dòng)力煤為燃料的浮法玻璃生產(chǎn)成本1557元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)25元/噸，利潤(rùn)為285元/噸，周環(huán)比減少19元/噸；以管道氣為燃料的浮法玻璃生產(chǎn)成本1735元/噸，周環(huán)比增長(zhǎng)22元/噸，利潤(rùn)也高達(dá)355元/噸，周環(huán)比減少15元/噸。行業(yè)高利潤(rùn)導(dǎo)致多數(shù)玻璃廠加大生產(chǎn)力度，優(yōu)先出貨為主；一旦出貨受阻、銷售不暢，玻璃廠的挺價(jià)意愿都不大，而以價(jià)換量的意愿較大。在我們調(diào)研時(shí)，河北某玻璃廠表示：因?yàn)槔麧?rùn)好，如果銷售受阻，有累庫(kù)的預(yù)期，就會(huì)考慮降價(jià)銷售；另外，如果競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手開(kāi)始降價(jià)，他們也會(huì)跟著降價(jià)；不會(huì)再像去年、前年那樣挺價(jià)而累庫(kù)。

上周浮法玻璃總庫(kù)存為4647萬(wàn)重量箱，周環(huán)比減少104萬(wàn)重量箱。其中，華北庫(kù)存為649萬(wàn)重量箱，周環(huán)比減少47萬(wàn)重量箱；華中庫(kù)存為329萬(wàn)重量箱，周環(huán)比增長(zhǎng)5萬(wàn)重量箱；華東庫(kù)存為1584萬(wàn)重量箱，周環(huán)比增長(zhǎng)48萬(wàn)重量箱；華南庫(kù)存為625萬(wàn)重量箱，周環(huán)比減少18萬(wàn)重量箱。但多地玻璃廠產(chǎn)銷開(kāi)始走弱，上周沙河產(chǎn)銷為83%，周環(huán)比減少32%；湖北產(chǎn)銷為73%，周環(huán)比減少25%；華東產(chǎn)銷為84%，周環(huán)比減少32%。疊加暴雨天氣影響，北方地區(qū)玻璃廠出貨受阻較嚴(yán)重，7月31日當(dāng)天沙河產(chǎn)銷接近0。我們調(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，6月底到7月中旬，大約兩周多的補(bǔ)庫(kù)行情是因?yàn)橄掠紊罴庸て髽I(yè)庫(kù)存比較少，他們當(dāng)時(shí)認(rèn)為原片玻璃即將漲價(jià)，于是開(kāi)始了補(bǔ)庫(kù)；直到一周前，本輪補(bǔ)庫(kù)基本進(jìn)入尾聲。

作為浮法玻璃下游最大需求的房地產(chǎn)行業(yè)，持續(xù)低迷兩年左右；雖然早已出現(xiàn)政策底，但無(wú)論是行業(yè)本身還是多數(shù)暴雷房企都沒(méi)有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)。截至今年6月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額累計(jì)同比下降7.9%，房屋施工面積累計(jì)同比下降6.6%，房屋新開(kāi)工面積累計(jì)同比下降24.3%，商品房銷售面積累計(jì)同比下降5.3%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源累計(jì)同比下降9.8%。唯有房屋竣工面積，在?？⒐け＝粯堑恼咧С窒?，累計(jì)同比增長(zhǎng)19%。另一方面，恒大、融創(chuàng)、世茂等眾多負(fù)債規(guī)模超百億、千億、萬(wàn)億的暴雷房企依然沒(méi)有走出困境。我們?cè)谡{(diào)研時(shí)發(fā)現(xiàn)，玻璃下游深加工的資金情況依然沒(méi)有好轉(zhuǎn)，他們擔(dān)心回款問(wèn)題；因此他們不愿意墊資拿單，寧可歇工也不愿意接需要墊資的訂單；很多深加工企業(yè)以執(zhí)行之前的老訂單為主。因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)激烈，有些企業(yè)從做工程單轉(zhuǎn)做家裝單。家裝單相對(duì)比較復(fù)雜，會(huì)出現(xiàn)返工、成品驗(yàn)收等程序；工程單是以樓棟為單位進(jìn)行驗(yàn)收，而家裝單則是以戶為單位進(jìn)行驗(yàn)收。這在一定程度上增加了深加工企業(yè)的成本。

綜上所述，房地產(chǎn)行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)格局尚未實(shí)質(zhì)性改善，玻璃深加工企業(yè)處境艱難，新訂單有限；玻璃產(chǎn)銷開(kāi)始走弱，本輪下游補(bǔ)庫(kù)行情接近尾聲；玻璃產(chǎn)線新點(diǎn)火和復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火較多，供應(yīng)依然有增加的趨勢(shì)；行業(yè)高利潤(rùn)導(dǎo)致玻璃廠挺價(jià)意愿不強(qiáng)，一旦出貨受阻就有降價(jià)換量的風(fēng)險(xiǎn)；玻璃原片在需求旺季前提前漲價(jià)，透支了部分繼續(xù)上漲的空間；近期北方暴雨天氣是短期影響因素，對(duì)盤面的快速拉升不可持續(xù)。因此，玻璃盤面進(jìn)一步上漲的空間有限，主力合約做多的風(fēng)險(xiǎn)較大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成任何投資建議。

（浙商期貨 藍(lán)毅）