近期權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，伴隨北向資金的大幅凈流入，上周上證指數(shù)上漲3.4%，創(chuàng)下近8個(gè)月最大單周漲幅。中央政治局會(huì)議順利召開(kāi)，對(duì)國(guó)內(nèi)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況做出了客觀總結(jié)，并對(duì)市場(chǎng)關(guān)切的相關(guān)領(lǐng)域提出了新的發(fā)展方向，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期提振市場(chǎng)信心。

風(fēng)格方面，大盤藍(lán)籌權(quán)重股相關(guān)的IF和IH上周分別累計(jì)上漲4.6%和5.5%，偏中小成長(zhǎng)風(fēng)格的IC和IM上周分別累計(jì)上漲2.1%和1%，政策預(yù)期引導(dǎo)市場(chǎng)表現(xiàn)，股指演繹結(jié)構(gòu)化行情。

從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，積極因素正在不斷累積。

首先，中央政治局會(huì)議首提“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”，積極的表述超出市場(chǎng)預(yù)期。隨后證監(jiān)會(huì)召開(kāi)2023年年中座談會(huì)，提出未來(lái)將從投資端、融資端、交易端等方面綜合出臺(tái)相關(guān)政策，確保貫徹落實(shí)中央的總方針。二季度以來(lái)，A股在內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)因素影響下不斷回撤，市場(chǎng)增量資金有限。7月新成立基金共計(jì)599.14億份，同比減少654.34億份，其中偏股型基金共計(jì)215.41億份，占比不足五成。下半年隨著資本市場(chǎng)活躍度提高，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)擴(kuò)大，新基金發(fā)行市場(chǎng)有望回暖。

其次，7月24日中央政治局會(huì)議對(duì)房地產(chǎn)領(lǐng)域的表述透露出積極信號(hào)，提出“我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)供求關(guān)系發(fā)生重大變化的新形勢(shì)，適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”。一季度之后房地產(chǎn)市場(chǎng)并未延續(xù)修復(fù)的趨勢(shì)并再次承壓下行，今年上半年居民中長(zhǎng)期貸款增加1.46萬(wàn)億元，較去年同期少增0.1萬(wàn)億元，相比2021年上半年減少1.97萬(wàn)億元。新增住房貸款對(duì)新增居民中長(zhǎng)期貸款的貢獻(xiàn)度不斷下降。隨著6月降息落地，8月1日中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局召開(kāi)2023年下半年工作會(huì)議，其中明確提出了“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”。 存量房貸利率下調(diào)以及首付比例下行將緩解下半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的下行壓力，進(jìn)一步緩解房企的流動(dòng)性問(wèn)題。

最后，會(huì)議繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大消費(fèi)”仍是當(dāng)前宏觀政策的首要著力點(diǎn)，提振汽車、電子產(chǎn)品、家居等大宗消費(fèi)，推動(dòng)體育休閑、文化旅游等服務(wù)消費(fèi)。上半年企業(yè)經(jīng)營(yíng)未完全從三年疫情的“陣痛”中緩過(guò)來(lái)，不同群體收入分化拉大，制約了消費(fèi)全面回暖。自7月中下旬以來(lái)，中央和地方相繼出臺(tái)多項(xiàng)促消費(fèi)的措施，7月31日，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)措施》，促消費(fèi)20條重點(diǎn)對(duì)大宗消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)和新型消費(fèi)布局，針對(duì)性政策的出臺(tái)有望加快消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏。

海外市場(chǎng)近期波動(dòng)加劇，惠譽(yù)調(diào)降美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)至AA+，超出市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)財(cái)政部大規(guī)模發(fā)債的窗口期即將到來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)自4月以來(lái)持續(xù)縮表使美債市場(chǎng)供給端出現(xiàn)變化，市場(chǎng)預(yù)計(jì)本輪財(cái)政部發(fā)債規(guī)模將擴(kuò)大，但主權(quán)評(píng)級(jí)下調(diào)增加了市場(chǎng)的不確定性，或?qū)⒂绊懞Ｍ馔顿Y者的積極性。此外，美國(guó)7月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)為32.4 萬(wàn)人，大幅高于預(yù)期 18.5萬(wàn)人，前值 49.7 萬(wàn)人，連續(xù)4個(gè)月高于市場(chǎng)預(yù)期。“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，暗示周五即將公布非農(nóng)數(shù)據(jù)也將高于市場(chǎng)預(yù)期，勞動(dòng)力市場(chǎng)未能如期降溫。

CME公布的美聯(lián)儲(chǔ)9月加息25BP的概率小幅上升至19.5%，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息尾聲更顯得遙遙無(wú)期，凸顯出美國(guó)經(jīng)濟(jì)具有較強(qiáng)的韌性，短時(shí)間內(nèi)步入衰退的概率再次下降。

整體來(lái)看，海外市場(chǎng)仍面臨美聯(lián)儲(chǔ)加息和經(jīng)濟(jì)緩慢衰退的壓力，中美關(guān)系的進(jìn)展也在影響全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。但國(guó)內(nèi)政策定力較足，下半年仍有政策發(fā)力空間，近一周房地產(chǎn)和金融板塊上漲速度過(guò)快，后續(xù)增量資金略顯不足，資金獲利了結(jié)的意愿上升。在政策利好支撐下，IF和IH突破重要均線，市場(chǎng)風(fēng)格偏向大盤藍(lán)籌，短期內(nèi)仍需跟蹤政策落地節(jié)奏。