7月行情回顧：月均價(jià)接近5年同期高點(diǎn)

7月華東市場(chǎng)月均價(jià)5852元/噸，環(huán)比上漲4%，同比下跌5%。需求偏好且成本支撐，7月PTA價(jià)格上漲，月均價(jià)接近5年同期高點(diǎn)。需求面：7月滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存不高且多數(shù)聚酯產(chǎn)品理論生產(chǎn)虧損有限，下游聚酯開工負(fù)荷一度上升至年內(nèi)高點(diǎn)，聚酯市場(chǎng)可謂淡季不淡，聚酯產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，對(duì)PTA消費(fèi)量上升，需求是7月PTA行情上漲的主因。成本面：7月成本推漲型行情再現(xiàn)，按月均價(jià)來(lái)看，WTI原油、PX、PTA的環(huán)比漲幅分別在8%、5%、4%，沙特將自愿減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天的措施延長(zhǎng)一個(gè)月，且美國(guó)通脹數(shù)據(jù)CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息后結(jié)束加息周期保持樂(lè)觀，促進(jìn)7月原油價(jià)格上漲，PX行情相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，成本推漲PTA。供應(yīng)面：7月PTA現(xiàn)貨供應(yīng)相對(duì)充足，250萬(wàn)噸PTA新產(chǎn)能投產(chǎn)，PTA月度產(chǎn)量553萬(wàn)噸創(chuàng)歷史新高，導(dǎo)致現(xiàn)貨基差走弱，抑制PTA行情上漲。

8月上漲因素：預(yù)期原油偏強(qiáng)

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期放緩，且主要產(chǎn)油國(guó)維持減產(chǎn)，預(yù)估8月原油行情偏強(qiáng)。以美國(guó)CPI數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)從2022年6月的9.1%降至2023年6月的3%，美國(guó)通脹壓力持續(xù)下降。而美國(guó)季度GDP增速也從2022年一季度的3.7%下降至2023年一季度的1.6%，2023年二季度預(yù)估值2.4%，GDP增速可能較一季度有回升。在美國(guó)通貨膨脹壓力減弱、經(jīng)濟(jì)增速緩慢觸底回升的背景之下，美國(guó)需要繼續(xù)放緩加息速度。主要產(chǎn)油國(guó)仍然依托減產(chǎn)來(lái)調(diào)控原油的供應(yīng)節(jié)奏，將支撐原油價(jià)格，目前來(lái)看暫無(wú)主要產(chǎn)油國(guó)計(jì)劃增產(chǎn)的消息。另外結(jié)合近三年數(shù)據(jù)來(lái)看，原油價(jià)格次次跌破70美元/桶都會(huì)出現(xiàn)反彈行情，預(yù)估8月油價(jià)震蕩偏強(qiáng)，成本推漲PTA。

8月上漲因素：需求仍然處于年內(nèi)高位區(qū)間

預(yù)估8月下游需求仍然偏好，雖然聚酯產(chǎn)量可能微幅下降，但仍然處于兩年內(nèi)高點(diǎn)，對(duì)PTA需求偏好。滌綸長(zhǎng)絲偏低庫(kù)存支撐聚酯偏高開工負(fù)荷，間接支撐PTA需求。8月初除聚酯切片庫(kù)存偏高之外，滌綸長(zhǎng)絲、滌綸短纖的庫(kù)存壓力不大，尤其是滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存不高，截至8月初滌綸長(zhǎng)絲庫(kù)存在POY 11.9天、FDY 17.3天、DTY 25.2天，而去年同期庫(kù)存為POY 33.4天、FDY 27.1天、DTY 32.1天。需要關(guān)注外貿(mào)紡織訂單是否陸續(xù)下達(dá)，另外“金九銀十”需求旺季日益臨近，也可能一定程度上帶動(dòng)市場(chǎng)投機(jī)囤貨的氣氛，伴隨著終端織機(jī)開機(jī)率微幅回升，預(yù)估8月滌綸長(zhǎng)絲去庫(kù)存，預(yù)估8月底POY庫(kù)存可能降至11天以內(nèi)。另外仍有聚酯新產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)中，7月31日30萬(wàn)噸滌綸短纖新產(chǎn)能投產(chǎn)，8月初該裝置穩(wěn)定生產(chǎn)，8月7日計(jì)入聚酯產(chǎn)能，聚酯產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整為7632.5萬(wàn)噸。8月需要繼續(xù)關(guān)注江蘇60萬(wàn)噸聚酯瓶片充足后的重啟情況，以及福建75萬(wàn)噸聚酯瓶片新產(chǎn)能投產(chǎn)情況，今年聚酯新產(chǎn)能投產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，對(duì)PTA剛需將持續(xù)上升。

8月下跌因素：PTA供應(yīng)充足 

供應(yīng)方面：已經(jīng)官宣的8月PTA檢修計(jì)劃不多，純粹按照PTA檢修計(jì)劃估算，8月PTA理論產(chǎn)量600萬(wàn)噸左右，PTA供應(yīng)過(guò)剩的壓力較大。但結(jié)合PX供應(yīng)、下游需求、PTA生產(chǎn)虧損等因素，對(duì)8月PTA產(chǎn)量預(yù)估做出以下兩種情景。

情景1：部分連續(xù)運(yùn)行超過(guò)14個(gè)月的PTA裝置進(jìn)行年度檢修，目前連續(xù)運(yùn)行14個(gè)月以上而未進(jìn)行年度檢修的PTA裝置有浙江330萬(wàn)噸、浙江220萬(wàn)噸（此前停車1周左右）、遼寧2#375萬(wàn)噸、海南200萬(wàn)噸。如果其中運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的兩套裝置進(jìn)行年度檢修，則涉及PTA產(chǎn)能705萬(wàn)噸，預(yù)估8月PTA產(chǎn)量在575萬(wàn)噸左右，仍然處于供應(yīng)過(guò)剩的狀態(tài)。

情景2：按照歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，PTA低加工費(fèi)將加速PTA裝置檢修，在月均加工費(fèi)跌破300元/噸的次月，大概率出現(xiàn)一輪PTA裝置檢修，在近兩年內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)過(guò)3次加工費(fèi)探底后引發(fā)檢修的情況，目前加工費(fèi)處于第4次探底的過(guò)程中。7月PTA月均加工費(fèi)282元/噸，處于全行業(yè)理論生產(chǎn)虧損的狀態(tài)，預(yù)估8月計(jì)劃外檢修的PTA裝置將增多。在情景1的基礎(chǔ)上，部分PTA裝置減產(chǎn)、檢修，江蘇120萬(wàn)噸PTA裝置繼續(xù)停車，廣東某PTA裝置可能檢修，福建450萬(wàn)噸PTA裝置維持5成負(fù)荷運(yùn)行，另外個(gè)別中小型PTA裝置負(fù)荷8-9成，預(yù)估8月PTA月產(chǎn)量在560萬(wàn)噸左右，雖然檢修損失量增多，但PTA月產(chǎn)量仍然創(chuàng)歷史新高，供應(yīng)仍然過(guò)剩。

不確定因素：臺(tái)風(fēng)

7月至今已經(jīng)有2個(gè)臺(tái)風(fēng)影響PTA市場(chǎng)，主要體現(xiàn)在影響物流方面，導(dǎo)致PTA船運(yùn)受阻，局部地區(qū)PTA船運(yùn)無(wú)法順利停泊卸貨，支撐PTA絕對(duì)價(jià)格及現(xiàn)貨基差。結(jié)合往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)，臺(tái)風(fēng)對(duì)PTA的生產(chǎn)影響有限，小概率會(huì)通過(guò)PX海運(yùn)受阻而間接影響PTA生產(chǎn)，大概率是通過(guò)影響船運(yùn)而導(dǎo)致地域性PTA供應(yīng)貨緊，給與市場(chǎng)炒漲題材。按目前臺(tái)風(fēng)路徑來(lái)看，暫無(wú)新增臺(tái)風(fēng)，所以8月乃至9月上旬，臺(tái)風(fēng)將作為不確定因素而影響PTA市場(chǎng)。

預(yù)期：8月行情窄幅上漲

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)8月PTA行情窄幅上漲，主要因素是：臺(tái)風(fēng)天氣對(duì)PTA物流會(huì)有影響，可能短暫影響PTA供應(yīng)，關(guān)注后續(xù)是否有影響PTA市場(chǎng)的新臺(tái)風(fēng)形成。預(yù)估加息速度放緩，原油上漲，成本支撐PTA，而下游需求仍然處于歷史高位附近，將抵消PTA供應(yīng)過(guò)剩的影響，8月PTA行情或漲至近五年同期高點(diǎn)。

（卓創(chuàng)資訊 安光）