進(jìn)入8月，強(qiáng)預(yù)期和弱現(xiàn)實(shí)交織的問題更加明顯，A股市場(chǎng)也在上述因素的綜合影響下加大了波動(dòng)。自7月底中央政治局會(huì)議之后，在政策利多預(yù)期的推動(dòng)下，房地產(chǎn)、汽車及金融板塊輪番快速上行，推動(dòng)上證指數(shù)大幅走高，一度漲至3322點(diǎn)。不過，此輪漲勢(shì)未能延續(xù)，利多預(yù)期兌現(xiàn)后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇溫和以及短期風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致指數(shù)在8月初轉(zhuǎn)頭向下，并跌破前期3144.25的低點(diǎn)。同期，市場(chǎng)風(fēng)格切換，反彈過程中大盤藍(lán)籌表現(xiàn)突出，而之后的普跌過程中中證500及中證1000指數(shù)均創(chuàng)出年內(nèi)新低。

市場(chǎng)情緒趨于謹(jǐn)慎，未來指數(shù)如何運(yùn)行成為投資者最為關(guān)心的問題。

剛剛公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均較6月有所回落。7月房地產(chǎn)投資累計(jì)同比下滑8.5%，降幅較6月擴(kuò)大0.6個(gè)百分點(diǎn)。受此影響，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩。同時(shí)，商品房銷售、新開工、施工數(shù)據(jù)也持續(xù)回落，7月商品房銷售面積累計(jì)同比下滑6.5%，新開工及新施工面積同比增速分別下滑24.5%和6.8%。降低首付比例及取消限購(gòu)等穩(wěn)地產(chǎn)政策一度推升A股房地產(chǎn)板塊，但政策發(fā)揮效用仍需時(shí)日。實(shí)際上，部分三四線城市早在去年已經(jīng)陸續(xù)對(duì)此前的限制政策進(jìn)行了松綁，并通過采取降低首付比例和房貸利率等措施刺激商品房需求。

進(jìn)出口方面，以美元計(jì)，7月出口同比下滑14.5%，降幅較6月進(jìn)一步擴(kuò)大；進(jìn)口同比下滑12.4%。從出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)來看，CCFI運(yùn)價(jià)指數(shù)連續(xù)下行之后雖然企穩(wěn)，但仍在低位運(yùn)行。全球經(jīng)濟(jì)低迷，我國(guó)三季度出口難有起色。

圖為國(guó)內(nèi)出口數(shù)據(jù)變動(dòng)

相比房地產(chǎn)和出口數(shù)據(jù)，基建表現(xiàn)較好，保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。7月基建投資累計(jì)同比增速為9.41%，較上月小幅回落。地方政府專項(xiàng)債發(fā)行速度加快是保障基建投資持續(xù)高速增長(zhǎng)的主要原因之一。截至6月，專項(xiàng)債發(fā)行達(dá)到2.8萬億元，雖然低于去年同期水平，但遠(yuǎn)超2020和2021年，預(yù)計(jì)下半年基建投資將繼續(xù)對(duì)固定資產(chǎn)投資形成托底作用。

此外，需求方面，特別是餐飲行業(yè)消費(fèi)大幅增長(zhǎng)，對(duì)上半年經(jīng)濟(jì)構(gòu)成明顯拉動(dòng)。但到了年中，消費(fèi)增速放緩，7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增長(zhǎng)2.5%，增速較6月有所回落，餐飲行業(yè)同比增速也降至15.8%。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，規(guī)模以上批發(fā)零售業(yè)當(dāng)中，紡織服裝和食品糧油消費(fèi)保持增長(zhǎng)，汽車及家電消費(fèi)同比均轉(zhuǎn)負(fù)，分別下滑1.5%和5.5%。不過，伴隨著政策的陸續(xù)落地，消費(fèi)增速放緩的問題將有所改善。自7月底中央政治局會(huì)議表明將加大宏觀調(diào)控力度、擴(kuò)大有效需求以來，各部委陸續(xù)推出促進(jìn)消費(fèi)的各項(xiàng)政策，同時(shí)央行于近期調(diào)降MLF利率，一定程度上改善了市場(chǎng)預(yù)期。未來，政策發(fā)揮效用勢(shì)必進(jìn)一步提振國(guó)內(nèi)需求。

總體而言，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，高質(zhì)量發(fā)展扎實(shí)推進(jìn)，但也要看到，世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)內(nèi)需求仍顯不足，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好基礎(chǔ)仍待加固。其中，房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，出口面臨進(jìn)一步回落風(fēng)險(xiǎn)，股指市場(chǎng)利空也不容忽視，短線或繼續(xù)振蕩運(yùn)行。