美國農(nóng)業(yè)部近日公布了8月供需報告，報告中上調(diào)了新作美豆期初大豆庫存，下調(diào)了新作大豆產(chǎn)量、出口量及期末庫存。市場人士表示，這份報告奠定了2023/2024年度美豆偏緊的供給預(yù)期，同時也令全球大豆供應(yīng)預(yù)期轉(zhuǎn)向偏緊狀態(tài)。

據(jù)格林大華期貨大豆分析師劉錦介紹，自7月以來，美豆主產(chǎn)區(qū)開始經(jīng)歷持續(xù)的干旱少雨天氣，美豆優(yōu)良率持續(xù)偏低，甚至一度創(chuàng)出歷史新低，導(dǎo)致美豆單產(chǎn)下調(diào)。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告給出的美豆單產(chǎn)是50.9蒲式耳/英畝，單產(chǎn)下調(diào)直接導(dǎo)致美豆整體產(chǎn)量的調(diào)降，這期報告將新作美國大豆產(chǎn)量調(diào)低到42.05億蒲式耳，低于7月預(yù)測的43.0億蒲式耳，比上年的42.76億蒲式耳減少1.7%。由于供給預(yù)期減少，本年度美豆出口目標(biāo)也進(jìn)行了調(diào)降，美國大豆出口目標(biāo)調(diào)低2500萬蒲式耳，從7月預(yù)期的18.50億蒲式耳調(diào)低到18.25億蒲式耳，同比減少7.8%。由于產(chǎn)量的降低，美國大豆期末庫存調(diào)低5500萬蒲式耳，從7月預(yù)期的3億蒲式耳降至2.45億蒲式耳，比上年的2.6億蒲式耳降低5.8%。另外，2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量和庫存也被下調(diào)。全球大豆產(chǎn)量調(diào)低到4.0279億噸，低于7月預(yù)期的4.0531億噸，高于上年3.6957億噸。大豆期末庫存調(diào)低到1.1940億噸，7月預(yù)期1.2098億噸，上年1.0132億噸。

事實上，報告出爐后，大豆美盤先漲后跌，而本周外盤再度回暖，可能是基于未來兩周天氣預(yù)報的降雨量再度轉(zhuǎn)差而引發(fā)的單產(chǎn)擔(dān)憂。建信期貨大豆分析師洪辰亮告訴期貨日報記者，從整體格局來看，由于8月上旬美豆主產(chǎn)區(qū)降雨量極好，恰逢又在大豆定產(chǎn)關(guān)鍵的結(jié)莢期，故9月單產(chǎn)上調(diào)的可能性較大，這可能會構(gòu)成供應(yīng)端的利空，短期美盤反彈的高度或有限，而8月下旬的走勢更需關(guān)注Pro Farmer的田間調(diào)查單產(chǎn)數(shù)據(jù)及新季美豆出口簽約情況。從更長遠(yuǎn)的角度來看，巴西擴(kuò)大種植面積、阿根廷產(chǎn)量回暖的預(yù)期依舊存在，美豆價格重心或在下半年下移，中長期偏空對待。

“此次報告下調(diào)美豆單產(chǎn)應(yīng)該被理解為利多，但美豆受到利多刺激的漲幅很快被回吐。我們認(rèn)為主要原因除了近期良好的作物生長條件外，還有市場預(yù)期9月USDA報告大概率會對8月單產(chǎn)向上進(jìn)行修正，這也反映出市場交易邏輯在提升并不完全依賴于報告給出的數(shù)據(jù)做出判斷?！狈秸衅陲暳橡B(yǎng)殖分析師王亮亮說。

國內(nèi)方面，最新公布數(shù)據(jù)顯示，7月大豆進(jìn)口量為973.1萬噸，較6月減少53.9萬噸；8—10月大豆到港量預(yù)計分別在940萬噸、600萬噸以及450萬噸，國內(nèi)供應(yīng)正由寬松向預(yù)期偏緊轉(zhuǎn)換。

“值得注意的是，由于國內(nèi)檢驗檢疫政策的嚴(yán)格要求，通關(guān)入廠的進(jìn)度周期拉長，下游企業(yè)普遍擔(dān)心四季度豆粕價格再度上漲，基差購買積極性高漲，推升豆粕現(xiàn)貨基差再度升至700元/噸以上的高位，同期豆粕9月—次年1月間差升至680元/噸的高位和次年1—5月間差在450—500元/噸一線保持偏強(qiáng)態(tài)勢運(yùn)行，也顯示了現(xiàn)貨供給緊張的預(yù)期。”劉錦說。

王亮亮分析稱，由于2023/2024年度美國大豆供需延續(xù)偏緊的格局，2023年12月船期及之前月份船期的大豆到岸升貼水均在250美分/蒲式耳上方，只有到了南美新作上市時期升貼水才大幅下降。這意味著在南美新作大豆上市之前，進(jìn)口大豆成本并不會很低。根據(jù)排船及發(fā)船量情況推算，預(yù)計三季度我國大豆到港量較小，供應(yīng)總量可能在今年8—10月遞減，沿海港口大豆庫存預(yù)計也將季節(jié)性下降。

在洪辰亮看來，現(xiàn)貨的漲勢在近一兩個月超過了市場整體的預(yù)期，由于前期下游企業(yè)庫存偏低并認(rèn)為在三季度不缺豆粕，盤面點(diǎn)價比較謹(jǐn)慎，而隨著美豆的干旱問題發(fā)酵和養(yǎng)殖需求回暖推動2409合約一路上移，使得下游未點(diǎn)價客戶十分被動。疊加海關(guān)因素，油廠話語權(quán)加重，在部分限量提貨的背景下現(xiàn)貨水漲船高。未來國內(nèi)大豆價格除了要關(guān)注生豬、禽類的養(yǎng)殖利潤外，也會受到未來美豆產(chǎn)量調(diào)整和南美種植天氣的影響。

劉錦認(rèn)為，后期油粕比輪動將成為常態(tài)。快速上漲的豆粕期貨價格，短期對豆油形成了一定壓力，但是伴隨著油粕比達(dá)到1.8的極值狀態(tài)之后，油粕比快速出現(xiàn)翻轉(zhuǎn)，大幅拉升，油脂展開補(bǔ)漲行情。在美豆8月供需報告奠定了四季度全球大豆供給偏緊的基礎(chǔ)上，預(yù)計國內(nèi)油粕將呈現(xiàn)輪番上漲的態(tài)勢。