近期，在宏觀面和基本面的雙重驅(qū)動下，菜系品種盤面集體攀高，其中菜粕上漲行情尤為突出。截至昨日收盤，菜粕主力2401合約自6月初的低位反彈超35%。

“菜系品種的集體走高，一方面源自烏克蘭出口不確定性帶來的風險升水注入，另一方面受到CBOT大豆企穩(wěn)反彈及連豆粕強勢的帶動。”中信建投期貨油脂油料首席分析師石麗紅表示。

“值得注意的是，國內(nèi)庫存緊張、消費預期穩(wěn)中有升也從基本面上對菜粕的上漲行情形成支撐。”據(jù)國投安信期貨菜系高級分析師董甜甜介紹，當前，菜粕油廠庫存增加1萬噸至2.5萬噸，華東顆粒粕回升至2.37萬噸，菜粕庫存緊張的問題略有緩和。不過，從近期菜粕庫存水平來看，供應偏緊風險仍在。

在菜系的集體上漲過程中，菜粕表現(xiàn)更加突出。對此，董甜甜解釋，菜粕處于水產(chǎn)飼料消費旺季，且國內(nèi)菜籽、菜粕庫存普遍偏低，加之加拿大舊作價格較高，多因素提振菜粕市場。但是，需要注意，豆粕和菜粕的價差走勢表明菜粕使用份額仍將下調(diào)，菜粕和豆粕現(xiàn)貨價格比已到0.86，顯著偏離合理比價0.8。另外，生豬養(yǎng)殖利潤欠佳的行業(yè)狀態(tài)也很難持續(xù)支持飼料端的高成本。

反觀菜油，石麗紅認為，在棕櫚油仍處于季節(jié)性增產(chǎn)周期且累庫尚未結(jié)束的背景下，油脂整體向上突破的動能減弱，這導致過去一段時間菜系油粕比蹺蹺板向粕端傾斜?！按?月下旬美豆和加拿大菜籽定產(chǎn)，包括菜粕在內(nèi)的蛋白粕漲勢將放緩。而在10月棕櫚油產(chǎn)量進入季節(jié)性減產(chǎn)期后，隨著厄爾尼諾帶來的減產(chǎn)預期的兌現(xiàn)，包括菜油在內(nèi)的油脂存在向上突破的機會，四季度的菜系油粕比有望觸底反彈。”石麗紅說。

期貨日報記者了解到，油脂油料市場對于天氣的關(guān)注持續(xù)已久。8月下旬是美豆結(jié)莢、灌漿期，近期美國中西部天氣轉(zhuǎn)干對CBOT大豆市場形成提振，但當前距離天氣窗口關(guān)閉已經(jīng)不遠了，待加拿大菜籽定產(chǎn)，市場關(guān)注重點將轉(zhuǎn)向預期單產(chǎn)和實際單產(chǎn)的對比。截至8月14日，薩斯喀徹溫省的菜籽收割已經(jīng)完成1%，隨著收割的推進，實際單產(chǎn)的高低將成為后期菜系市場的關(guān)注重點，菜系品種價格走勢的強弱也將隨單產(chǎn)預期進行修正。

“對于菜系來說，按照以往經(jīng)驗，8月底薩斯喀徹溫省菜籽僅10%會完成收割，9月中旬收割進度會達到50%，收割期天氣對單產(chǎn)的影響不大。在月底加拿大統(tǒng)計局給出最新預估之前，市場一直在交易新作的單產(chǎn)與產(chǎn)量。綜合今年天氣與優(yōu)良率情況，我們認為今年加拿大菜籽產(chǎn)量在1584萬—1719萬噸，均值約為1637萬噸，低于去年的1817萬噸，但高于2021年的1260萬噸。昨日內(nèi)盤菜粕近月合約漲至4277元/噸、遠月合約接近3900元/噸，豆粕近月合約盤中觸及5000元/噸的整數(shù)關(guān)口，謹慎交易者將多單逐步兌現(xiàn)，以規(guī)避短線高位波動風險?！倍鹛鹫f。