近期，鋁現(xiàn)貨價格創(chuàng)下4月以來的新高，得益于強(qiáng)勁的現(xiàn)貨表現(xiàn)，滬鋁期貨走勢也振蕩上行。市場人士表示，隨著“金九銀十”傳統(tǒng)旺季來臨，滬鋁價格將延續(xù)振蕩上行格局。

光大期貨有色研究總監(jiān)展大鵬告訴期貨日報記者，此前國內(nèi)釋放促進(jìn)消費(fèi)的信號帶動宏觀預(yù)期不斷回溫，在社會庫存去化的支撐下，鋁現(xiàn)貨升水不斷走高。同時，隨著歐美PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期，美元指數(shù)反彈使得有色金屬板塊受到一定抑制。在多空因素博弈的背景下，鋁價呈現(xiàn)振蕩格局。

“目前宏觀情緒中性偏弱。國外方面，前期歐美二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于預(yù)期，即便美聯(lián)儲偏鷹派的表態(tài)，但加息已接近結(jié)束，美國就業(yè)狀況強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期大幅減弱。國內(nèi)方面，利好政策頻出使得商品市場風(fēng)險偏好出現(xiàn)回暖?！敝刑┢谪浻猩治鰩熍矶ü鸨硎?，雖然近期歐美制造業(yè)活動下降，國內(nèi)市場情緒有所減弱，但鋁價整體上還是由基本面驅(qū)動。

從基本面來看，供需邊際雙向改善預(yù)期有進(jìn)一步落實(shí)。據(jù)東海期貨分析師杜楊、賈利軍介紹，受國內(nèi)環(huán)保、礦山安檢和幾內(nèi)亞持續(xù)至10月的雨季影響，當(dāng)前國內(nèi)鋁土礦產(chǎn)量偏緊，價格高位振蕩，進(jìn)口鋁土礦發(fā)運(yùn)量季節(jié)性減少，鋁土礦供應(yīng)總體偏緊。疊加8月中下旬山東、西南區(qū)域約300萬噸/年的氧化鋁廠進(jìn)行為期8—15天檢修，氧化鋁價格持續(xù)沖高，供需維持緊平衡。當(dāng)前，在云南電解鋁廠復(fù)產(chǎn)的帶動下，全國電解鋁產(chǎn)能開工率達(dá)95%，但由于9—10月云南降水量存在減少的可能，電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或逐步回落，產(chǎn)量或環(huán)比下降。不過，由于俄鋁市場戰(zhàn)略布局轉(zhuǎn)向中國，加之進(jìn)口窗口持續(xù)打開，鋁錠進(jìn)口量預(yù)計(jì)將長期維持在高位。

“ 進(jìn)入‘金九銀十’的傳統(tǒng)旺季后，國內(nèi)對地產(chǎn)銷售、汽車和家具等產(chǎn)品消費(fèi)的提振，將帶動鋁型材需求恢復(fù)，鋁下游需求邊際有望好轉(zhuǎn)?！倍艞?、賈利軍表示，受海外圣誕節(jié)假期的需求拉動，鋁制品出口量或存在環(huán)比改善。不過，考慮到歐美國家仍處于去庫周期中，海外需求旺季帶來的需求改善幅度預(yù)計(jì)有限。

展望后市，彭定桂認(rèn)為，宏觀情緒上，國外經(jīng)濟(jì)衰退邏輯暫時不是主導(dǎo)因素，重點(diǎn)仍需觀察基本面和現(xiàn)貨成交表現(xiàn)。9—10月，鋁市消費(fèi)預(yù)期平穩(wěn)向好，企業(yè)復(fù)產(chǎn)接近尾聲，庫存預(yù)計(jì)變化不大，低庫存結(jié)構(gòu)性短缺問題仍然存在，無錫市場鋁錠供應(yīng)仍將偏少，現(xiàn)貨高升水大概率將持續(xù)，對鋁價仍然有較強(qiáng)的支撐，預(yù)計(jì)鋁價延續(xù)振蕩偏強(qiáng)局面。不過，高升水和高價格呈負(fù)相關(guān)，鋁價上漲過高過快，將引發(fā)貿(mào)易商積極變現(xiàn)，打壓升水回落。同時，下游補(bǔ)貨需求也與鋁價呈負(fù)相關(guān)，市場信心不足，過高的價格也可能引發(fā)短暫的需求坍塌，進(jìn)而引發(fā)價格快速調(diào)整。

杜楊、賈利軍提示，單邊價格方面，進(jìn)入9月后，滬鋁價格預(yù)計(jì)以振蕩上行為主，運(yùn)行區(qū)間為18400—19200元/噸。月差方面，旺季帶動鋁錠社會庫存去化和現(xiàn)貨升水抬升，Back結(jié)構(gòu)擴(kuò)大的概率較大，可開立正向套利。

在展大鵬看來，今年鋁價單邊趨勢性不強(qiáng)、波動性減弱，整體以區(qū)間盤整為主。供需雙向回暖，且內(nèi)強(qiáng)外弱的宏觀環(huán)境主導(dǎo)重心向內(nèi)轉(zhuǎn)移。國內(nèi)供給端穩(wěn)增釋放相對明確，需求增量仍待驗(yàn)證，社庫整體累積不及預(yù)期。雖然低庫存、強(qiáng)預(yù)期疊加成本端氧化鋁反彈節(jié)奏均給予鋁價一定上行支撐，但整體供需格局難有過高期待，隨著前期利好因素消化，邊際過剩壓力將逐步顯現(xiàn)，鋁價的偏強(qiáng)節(jié)奏轉(zhuǎn)為階段性弱勢振蕩。“后市要重點(diǎn)關(guān)注庫存消化后市場的表現(xiàn)，尤其看需求強(qiáng)預(yù)期能否兌現(xiàn)。下游加工訂單關(guān)注‘金九銀十’周期下的復(fù)蘇力量，終端改善關(guān)注國家對地產(chǎn)政策的推動，同時警惕國外宏觀情緒階段性影響，以及供給增量落地對后續(xù)價格的施壓。