【導(dǎo)語】 在每年的第三季度，市場經(jīng)常關(guān)注美國墨西哥灣地區(qū)的颶風(fēng)問題，因?yàn)樵搯栴}常常導(dǎo)致油價(jià)較大波動(dòng)：一方面是因?yàn)楹Ｉ香@井平臺(tái)和原油產(chǎn)量的問題；另外一方面則是颶風(fēng)帶來的降水和洪澇將導(dǎo)致石油管道運(yùn)輸和汽油需求的問題。因此，油市供需兩端均會(huì)受到颶風(fēng)的影響，行情波動(dòng)較大。在颶風(fēng)的不同階段，對(duì)油市的影響是有區(qū)別的，本文將進(jìn)行逐一闡述。

以時(shí)間先后為序，颶風(fēng)帶來的影響，可以分為三個(gè)時(shí)間段來進(jìn)行闡述，在各自階段影響供需的邏輯和力度大小是有所區(qū)別的。

一、第一階段，颶風(fēng)前期：原油預(yù)期上漲

美國墨西哥灣地區(qū)，是全球重要的原油生產(chǎn)和石油煉化基地。原油生產(chǎn)集中于近海的墨西哥灣，生產(chǎn)能力接近200萬桶/天；石油煉化集中于陸地，特別是德克賽斯州地區(qū)較為集中，加上周邊地區(qū)煉化產(chǎn)能接近450萬桶/天。因此，颶風(fēng)發(fā)生后，會(huì)對(duì)原油生產(chǎn)和煉油都產(chǎn)生較大的影響，進(jìn)而影響油價(jià)走勢(shì)。比如，2020年8月末襲擊墨西哥灣的颶風(fēng)“勞拉”曾造成單周原油產(chǎn)量下降110萬桶/天，PADD 3煉廠原油加工量下降峰值達(dá)單周190萬桶/天。

在颶風(fēng)生成之后，需要關(guān)注兩個(gè)變量，一是颶風(fēng)的風(fēng)力大小，二是颶風(fēng)的演變路徑。目前從氣象時(shí)效性上來看，提前一周時(shí)間的準(zhǔn)確度較高。在市場基本確認(rèn)颶風(fēng)形成且大概率會(huì)經(jīng)過墨西哥灣地區(qū)之后，市場擔(dān)憂颶風(fēng)將導(dǎo)致大量的海上鉆井平臺(tái)工人撤退，鉆井平臺(tái)關(guān)閉后則會(huì)導(dǎo)致原油產(chǎn)量降低。因此，基于這個(gè)邏輯和預(yù)期，颶風(fēng)前期往往伴隨著油價(jià)的預(yù)期性上漲。從上漲幅度來看，一般在2-5美元/桶之間，幅度大小一般與颶風(fēng)等級(jí)有關(guān)。

二、第二階段，颶風(fēng)中期：原油高位回落

通常而言，颶風(fēng)影響原油生產(chǎn)的時(shí)間較短，一般在一周時(shí)間左右，最多不超過兩周時(shí)間。在這個(gè)階段，從EIA周度數(shù)據(jù)中可以看出，美國原油產(chǎn)量出現(xiàn)不同程度下降，但是這個(gè)時(shí)候原油價(jià)格往往表現(xiàn)為高位波動(dòng)，甚至出現(xiàn)一定程度的回落。主要因?yàn)槭袌鲩_始預(yù)期兩個(gè)利空：一是颶風(fēng)過后鉆井平臺(tái)工人回歸，原油產(chǎn)量后續(xù)將會(huì)恢復(fù)；二是擔(dān)憂颶風(fēng)后期的降水和洪澇災(zāi)害給石油管線運(yùn)輸和原油需求帶來影響。

三、第三階段，颶風(fēng)后期：煉油利潤走擴(kuò)

颶風(fēng)對(duì)原油生產(chǎn)的影響時(shí)間較短，但是對(duì)煉油過程的影響時(shí)間較長。在這個(gè)過程中，不僅要對(duì)石油運(yùn)輸管線進(jìn)行恢復(fù)，更要對(duì)煉廠運(yùn)行進(jìn)行恢復(fù)，所需時(shí)間在兩周甚至一個(gè)月的時(shí)間。颶風(fēng)帶來的降水和洪澇災(zāi)害往往會(huì)導(dǎo)致石油運(yùn)輸管線中斷，同時(shí)多發(fā)洪澇災(zāi)害，導(dǎo)致電力中斷，這些均將降低煉廠開工負(fù)荷，原油需求降低則加劇了原油價(jià)格的下跌速度，但是汽油產(chǎn)量下降導(dǎo)致汽油價(jià)格上漲，煉廠階段性的利潤走擴(kuò)。

最后，隨著颶風(fēng)帶來的石油管線和煉廠陸續(xù)恢復(fù)，煉廠開工負(fù)荷恢復(fù)到正常水平，汽油供應(yīng)恢復(fù)，價(jià)格也將逐步從高位回落，煉廠利潤恢復(fù)正常。整個(gè)颶風(fēng)過程持續(xù)時(shí)間在一個(gè)月左右。

因此，在颶風(fēng)的各個(gè)階段，按照時(shí)間的先后順序，分別對(duì)原油生產(chǎn)環(huán)節(jié)和煉油環(huán)節(jié)產(chǎn)生不同的影響，先影響原油供應(yīng)，再影響汽油供應(yīng)。進(jìn)而導(dǎo)致原油價(jià)格和汽油價(jià)格往往都呈現(xiàn)先漲后跌行情，且原油價(jià)格波動(dòng)領(lǐng)先汽油價(jià)格一到兩周時(shí)間。

（卓創(chuàng)資訊 朱光明）