隨著天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)將有所增加，現(xiàn)貨再次沖高概率較低，未來一段時間將呈現(xiàn)振蕩回落趨勢。近期,期貨端重心已經(jīng)明顯上移，期貨深貼水壓力緩解，若后續(xù)繼續(xù)反彈，近月合約仍有做空機會。

目前來看，現(xiàn)貨中秋上漲行情臨近尾聲，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，現(xiàn)貨再次沖高概率較低。

蛋雞存欄基數(shù)偏低

年內(nèi)蛋雞存欄處于歷史同期偏低位置，雞蛋供應(yīng)增長不及預(yù)期，現(xiàn)貨表現(xiàn)相對強勢，尤其是2023年5月前，低存欄導(dǎo)致蛋價表現(xiàn)偏強。5月后隨著新開產(chǎn)量逐步增多，小碼蛋表現(xiàn)弱于大碼蛋，且延續(xù)至今。前期高利潤導(dǎo)致雞苗補欄增加的影響逐步顯現(xiàn)，但由于蛋雞存欄基數(shù)偏低，疊加夏季高溫高濕天氣導(dǎo)致蛋雞產(chǎn)蛋率下降，蛋品質(zhì)量易出現(xiàn)問題，7月后現(xiàn)貨表現(xiàn)出超預(yù)期的強勢，未來雞蛋供應(yīng)增長趨勢不變。

雞苗補欄熱情升高

2023年2月后，養(yǎng)殖端上雞積極性提升，尤其是2—4月，主要原因為行業(yè)現(xiàn)金流已經(jīng)大幅好轉(zhuǎn)，前幾年受飼料原材料成本上行影響，蛋雞養(yǎng)殖利潤表現(xiàn)一般，雞苗補欄長期不及預(yù)期，在經(jīng)歷了兩年盈利休整期后，行業(yè)現(xiàn)金流逐步恢復(fù)，疊加2023年春節(jié)后現(xiàn)貨淡季盈利超預(yù)期，促進行業(yè)補欄出現(xiàn)明顯增長。5月后補欄量季節(jié)性下降（養(yǎng)殖利潤下滑，天氣炎熱導(dǎo)致育雛難度增大），但仍處于歷史同期偏高位置，空欄率的連續(xù)下滑從側(cè)面印證了前期的大量補欄。對應(yīng)到5月后新開產(chǎn)量增加，一定程度上壓制現(xiàn)貨價格，但7月后，天氣原因?qū)е碌半u產(chǎn)蛋率下滑，新開產(chǎn)量增加遇到效率下滑，雞蛋供應(yīng)增量不及預(yù)期，蛋價上漲超預(yù)期，期貨補漲。后市雞苗補欄取決于養(yǎng)殖利潤如何表現(xiàn)，除要關(guān)注蛋價高低外，飼料原材料價格表現(xiàn)也將對養(yǎng)殖端補欄熱情產(chǎn)生明顯影響。

年內(nèi)淘雞價格維持歷史偏高位置振蕩。5月前在高養(yǎng)殖利潤影響下，養(yǎng)殖端有延淘情緒，淘雞日齡高位振蕩，淘雞價格表現(xiàn)強勢。5月后受養(yǎng)殖利潤下滑影響，淘汰情緒有所增強，淘雞日齡高位下滑，但由于前期補欄量較少，可淘老雞量有限，淘雞價格仍偏強運行。后期來看，由于2022年三季度補欄不及預(yù)期，今年9月后可淘老雞量會偏少，淘雞價格或延續(xù)偏強走勢。推測未來一段時間淘汰節(jié)奏：中元節(jié)的老雞集中淘汰基本結(jié)束，再次集中淘汰預(yù)計在春節(jié)前一段時間，其他時間增量淘汰則需要養(yǎng)殖端出現(xiàn)明顯虧損，否則在有限的淘雞量及表現(xiàn)尚可的養(yǎng)殖利潤下，養(yǎng)殖端仍傾向于維持高日齡淘汰為主。

綜合來看，未來一段時間，新開產(chǎn)蛋雞量將高于淘汰量，蛋雞存欄增長趨勢不變。

成本與利潤

蛋雞養(yǎng)殖成本的波動主要來源于飼料原材料價格的變化。從成本變化趨勢來看，2022年11月成本見頂開始回落，于2023年5月底跌至階段性低點3.38元/斤左右，隨后受玉米、豆粕等原材料價格上漲影響，養(yǎng)殖成本逐步抬升，截至8月底，雞蛋成本上行至3.8元/斤左右。以當(dāng)前高齡老雞偏少、新開產(chǎn)偏多的存欄結(jié)構(gòu)來看，高成本造成的補欄積極性下滑會對后期蛋雞存欄變化產(chǎn)生較大影響，進入2024年后，隨著可淘老雞數(shù)量增加，若延續(xù)高成本導(dǎo)致養(yǎng)殖端壓力增加，階段性淘汰增多，疊加補欄不及預(yù)期，會對行情產(chǎn)生利多影響，反之，成本端若發(fā)生坍縮，養(yǎng)殖端補欄增多，淘汰減少，供應(yīng)端面臨較大壓力，現(xiàn)貨重心有望下移。

后市展望

年內(nèi)養(yǎng)殖利潤表現(xiàn)尚可，尤其是5月前，雞苗補欄積極性較高，5月后養(yǎng)殖利潤雖有縮水，但養(yǎng)殖端補欄積極性尚可（僅次于2019年同期水平），對應(yīng)未來新開產(chǎn)量不會少。養(yǎng)殖端現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)后，疊加養(yǎng)殖利潤表現(xiàn)較好及淘雞價格偏高，淘汰后選擇繼續(xù)上新雞為主流。中長期來看，蛋雞存欄增長的趨勢不會變，未來一段時間蛋價上方面臨較大壓力。另外，存欄增長趨勢下高成本若持續(xù)，后續(xù)補欄積極性將受到壓制，同時2024年上半年將面臨較大的淘汰壓力，會對2024年蛋價形成支撐，反之，成本坍縮導(dǎo)致的現(xiàn)貨下跌將超預(yù)期。

目前來看，現(xiàn)貨中秋上漲行情臨近尾聲，后續(xù)雖有加工廠備貨提振需求，但隨著天氣轉(zhuǎn)涼，產(chǎn)蛋率恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)也將有所增加，現(xiàn)貨再次沖高概率較低，未來一段時間將呈現(xiàn)振蕩回落趨勢。從下半年蛋雞存欄結(jié)構(gòu)變化來看，現(xiàn)貨上方面臨較大壓力，但現(xiàn)貨跌至低位后，各環(huán)節(jié)會有做庫存動作，疊加成本端支撐，或給予10月的現(xiàn)貨底部支撐。近期期貨端重心已經(jīng)明顯上移，期貨深貼水壓力緩解，若后續(xù)繼續(xù)反彈，近月合約仍有做空機會。