8月甲醇主力換月至2401合約，價(jià)格振蕩上行。在宏觀面和供需面雙重作用下，2401合約最高漲至9月1日的2654元/噸。但由于價(jià)格向下傳導(dǎo)受阻，基本面邊際走弱，近幾日甲醇價(jià)格回落100元/噸左右。

新增產(chǎn)能投放緩慢

據(jù)市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)，8月國內(nèi)甲醇整體裝置平均開工負(fù)荷為70.44%，較7月上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。由于生產(chǎn)利潤的修復(fù)，甲醇企業(yè)開工積極性上升，部分長期停產(chǎn)裝置現(xiàn)已重啟，目前開工維持在73%附近。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計(jì)，9月甲醇檢修涉及產(chǎn)能100萬噸/年左右，且以短停為主。計(jì)劃恢復(fù)產(chǎn)能大約720萬噸/年，9月甲醇開工預(yù)計(jì)仍維持高位。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月我國甲醇進(jìn)口量在125.04萬噸，環(huán)比下跌8.31%， 8月進(jìn)口預(yù)估在130萬噸左右。8月初以來，雖然國際開工有所下調(diào)，但中東主要地區(qū)整體發(fā)船節(jié)奏相對(duì)平穩(wěn)，或?qū)?月整體到貨量影響暫有限，且因歐美價(jià)差等原因約有10萬噸美國甲醇貨量將陸續(xù)于9月流入我國市場(chǎng)，9月甲醇進(jìn)口量預(yù)估仍在130萬噸以上。

下游開工偏低

傳統(tǒng)下游淡季情況下，8月平均開工環(huán)比仍有提升。隨著“金九銀十”旺季需求預(yù)期的支撐，傳統(tǒng)下游開工或有提升，但提升幅度有限。

甲醇制烯烴方面,據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月MTO平均開工率為77.66%，環(huán)比上漲2.6%，同比中性偏高。除幾套內(nèi)地一體化裝置提升負(fù)荷外，8月中旬江蘇斯?fàn)?0萬噸MTO裝置和甘肅華亭20萬噸MTO裝置相繼重啟，需求提升明顯。寶豐三期100萬噸MTO裝置投產(chǎn)，9月初出產(chǎn)品。9月渤化MTO檢修，中原乙烯MTO降負(fù)荷。整體負(fù)荷維持雖然較高，但邊際走弱，聽聞興興9月重啟，若兌現(xiàn)，需求端帶動(dòng)下，港口庫存或有下降。

成本預(yù)期走低

8月部分地區(qū)高溫天氣緩解，電廠日耗或見頂回落，需求旺季高峰已過。數(shù)據(jù)顯示，內(nèi)蒙古烏海5500大卡動(dòng)力煤月初價(jià)格716元/噸，最低下跌到8月23日689元/噸附近。中長期來看，供應(yīng)仍偏寬松，成本預(yù)計(jì)走低，甲醇估值偏高。

綜合來看，原油價(jià)格偏強(qiáng)，受此帶動(dòng)，預(yù)計(jì)國內(nèi)能化品種仍以振蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，中長期關(guān)注需求恢復(fù)情況。從基本面來看，9月傳統(tǒng)下游迎來旺季，寶豐MTO裝置出產(chǎn)品，預(yù)計(jì)需求會(huì)進(jìn)一步提升。中長期來看，內(nèi)外限氣導(dǎo)致的季節(jié)性供需錯(cuò)配使得2401合約走勢(shì)偏強(qiáng)。操作上，建議關(guān)注2401與2405合約正套機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)因素方面，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息情況，以及國內(nèi)旺季需求表現(xiàn)。