因高油價(jià)的影響，美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)止跌反彈，引發(fā)美聯(lián)儲(chǔ)于四季度加息一次的預(yù)期重新升溫，“鷹”派信號(hào)釋放對(duì)原油市場(chǎng)形成負(fù)面壓制。不過OPEC+產(chǎn)油國(guó)力挺油價(jià)，延長(zhǎng)額外減產(chǎn)措施至年底，導(dǎo)致在需求穩(wěn)步復(fù)蘇的背景下，供需缺口逐漸擴(kuò)大。在偏多因素占據(jù)主導(dǎo)的背景下，原油期貨價(jià)格延續(xù)單邊上漲的趨勢(shì)，不斷創(chuàng)下年內(nèi)新高。

宏觀面不確定性增強(qiáng)

盡管美聯(lián)儲(chǔ)為遏制通脹連續(xù)加息一年多時(shí)間，但7月以來，國(guó)際原油期貨價(jià)格持續(xù)上漲令美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)再度反彈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)8月CPI同比增長(zhǎng)3.7%，環(huán)比上漲0.6%；扣除食品和能源的核心CPI同比增長(zhǎng)4.3%，環(huán)比上漲0.3%。與此同時(shí)，美國(guó)8月PPI同比增長(zhǎng)1.6%，高于預(yù)期的1.3%，為連續(xù)第二個(gè)月超預(yù)期上漲。美國(guó)CPI和PPI數(shù)據(jù)同步走強(qiáng)，無疑表明雖然美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息，但通脹仍頑固持續(xù)。

目前，美國(guó)通脹率依然遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)，因此市場(chǎng)普遍預(yù)期今年9月不加息概率雖為97%，但年內(nèi)再加息25個(gè)基點(diǎn)的概率回升至40%以上（11月加息的概率高于12月）。不難看出，未來歐美央行加息周期或被延長(zhǎng)，換言之，眼下的高利率環(huán)境將延續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。受此影響，全球大宗商品市場(chǎng)利空氛圍增強(qiáng)，反彈空間可能受限，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所降低。

供應(yīng)縮減時(shí)間再延長(zhǎng)

9月以后，為了繼續(xù)強(qiáng)化國(guó)際原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的格局，作為全球最大的原油出口國(guó)，沙特宣布將100萬桶/日的原油減產(chǎn)措施延長(zhǎng)3個(gè)月至2023年年底。與此同時(shí)，另一大產(chǎn)油國(guó)俄羅斯也宣布將繼續(xù)自愿減少30萬桶/日的原油供應(yīng)至12月底。

在兩大產(chǎn)油國(guó)延長(zhǎng)主動(dòng)性減產(chǎn)周期后，OPEC預(yù)計(jì)未來3個(gè)月的原油供應(yīng)將進(jìn)一步大幅下降，供應(yīng)缺口約為每天330萬桶，或成為10多年來最嚴(yán)重的供應(yīng)短缺。而IEA表示，在OPEC+領(lǐng)導(dǎo)人宣布將減產(chǎn)延長(zhǎng)至今年年底后，全球原油市場(chǎng)在2023年下半年將面臨每天120萬桶的缺口。

油市多頭信心在回暖

從原油供需平衡表來看，IEA、EIA、OPEC預(yù)計(jì)四季度全球原油市場(chǎng)維持供需緊平衡狀態(tài)，其中IEA預(yù)計(jì)供需缺口為120萬桶/日；EIA預(yù)計(jì)供需缺口為12萬桶/日；OPEC預(yù)計(jì)供需缺口為245萬桶/日。在國(guó)際原油供需缺口擴(kuò)大的背景下，市場(chǎng)做多信心持續(xù)增強(qiáng)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月12日，WTI原油非商業(yè)凈多持倉(cāng)量平均維持在326871張，較8月均值243034張大幅增加83837張，增幅達(dá)34.50%。與此同時(shí)，Brent原油期貨凈多持倉(cāng)量維持在246550張，較8月均值217139張大幅增加29411張，增幅達(dá)13.54%。總體來看，國(guó)際原油市場(chǎng)做多熱情依然高漲，驅(qū)動(dòng)力量有增無減。

綜上所述，目前國(guó)際原油市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)因子要強(qiáng)于宏觀因子。盡管高利率環(huán)境延續(xù)時(shí)間被拉長(zhǎng)，但OPEC+產(chǎn)油國(guó)不斷強(qiáng)化供應(yīng)端優(yōu)勢(shì)令原油供需缺口擴(kuò)大。在偏多因素支撐下，油市多頭信心逐漸增強(qiáng)，預(yù)計(jì)四季度原油期貨價(jià)格維持振蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。