【導(dǎo)語】因供需關(guān)系偏緊，9月棉花月均價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高，延續(xù)慢牛趨勢(shì)。然而月均價(jià)環(huán)比漲幅明顯收窄，市場(chǎng)利空因素進(jìn)入量變階段。主要包括隨著政策性資源投放市場(chǎng)，棉花市場(chǎng)有效供應(yīng)量增加，加之新棉即將集中上市，棉花供需偏緊關(guān)系或?qū)⒏淖儯贿M(jìn)口棉和化纖替代也在增加。預(yù)計(jì)隨著利空因素疊加，四季度棉花價(jià)格存在沖高回落可能。

供需關(guān)系偏緊，棉價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高

近三年數(shù)據(jù)顯示，棉花月均價(jià)與庫消比是高度負(fù)相關(guān)關(guān)系。今年4-5月低溫、寒潮、大風(fēng)、沙塵暴等災(zāi)害天氣頻發(fā)，棉花播種時(shí)間推遲，生長(zhǎng)進(jìn)度偏慢，且部分區(qū)域棉花多次重播，導(dǎo)致后期長(zhǎng)勢(shì)差異較大。7月新疆地區(qū)又迎來持續(xù)高溫天氣，對(duì)部分地區(qū)的棉花生長(zhǎng)造成不利影響。好在8月份氣溫下降，棉花長(zhǎng)勢(shì)明顯好轉(zhuǎn)，單產(chǎn)下降幅度較前期預(yù)期縮小。但南疆棉花普遍受災(zāi)，補(bǔ)種區(qū)域棉花成熟度偏差，單產(chǎn)存在明顯下滑跡象。綜合來看，卓創(chuàng)資訊初步預(yù)估2023年新疆棉花產(chǎn)量在546萬-572萬噸，同比降幅7%-11%。但考慮9月份天氣仍存在一定不確定性，最終產(chǎn)量降幅請(qǐng)繼續(xù)關(guān)注后期調(diào)研結(jié)果。2023/24年度棉花減產(chǎn)預(yù)期一致，供應(yīng)預(yù)期收緊，加之國內(nèi)消費(fèi)仍有增長(zhǎng)空間，貿(mào)易企業(yè)主動(dòng)提漲。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至22日，9月中國棉花庫消比1.03，同比下降0.18；全國3128B級(jí)棉花均價(jià)17860.38元/噸，同比漲幅17%，月均價(jià)創(chuàng)年內(nèi)新高。

然而，隨著棉價(jià)持續(xù)攀升，市場(chǎng)利空因素進(jìn)入量變累積階段，并拖累棉價(jià)上漲，9月份棉花月均價(jià)環(huán)比漲幅由6月份的6.14%收窄5.27個(gè)百分點(diǎn)至0.87%。

國儲(chǔ)棉持續(xù)投放，市場(chǎng)有效供應(yīng)量增加

今年以來棉花產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格共振上漲，主要受供應(yīng)及供應(yīng)預(yù)期偏緊推動(dòng)。為了緩解供應(yīng)偏緊局面，7月底儲(chǔ)備棉開始投放市場(chǎng)，8月14日起儲(chǔ)備棉日輪出量由1萬噸增加至1.2萬噸，9月4日增加至2萬噸。截至9月22日，儲(chǔ)備棉累計(jì)掛牌56.81萬噸，成交51.93萬噸，平均成交率為91.41%。儲(chǔ)備棉拋儲(chǔ)增加市場(chǎng)有效供應(yīng)量，緩解棉花供應(yīng)緊張局面，推動(dòng)棉花市場(chǎng)價(jià)格向均衡價(jià)格回歸。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，截至9月22日，儲(chǔ)備棉成交均價(jià)17319元/噸，較7月31日上市初期下降642元/噸，降幅3.57%；全國3128B級(jí)皮棉均價(jià)18014元/噸，較9月1日下降375元/噸，降幅2.04%。

進(jìn)口棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口量同比增加

隨著國內(nèi)棉花價(jià)格上漲，進(jìn)口棉價(jià)格優(yōu)勢(shì)凸現(xiàn)，對(duì)國內(nèi)棉花替代效應(yīng)顯現(xiàn)。7月20日發(fā)改委增發(fā)75萬噸滑準(zhǔn)稅配額，并于9月上旬下發(fā)至棉紡企業(yè)，棉花供應(yīng)緊張局面緩解。據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研，進(jìn)口棉價(jià)格貼水國產(chǎn)棉價(jià)格1000元/噸以上，價(jià)格優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)紡織企業(yè)加大進(jìn)口棉的使用，提振貿(mào)易企業(yè)訂購進(jìn)口棉積極性，進(jìn)口棉明顯增加。6月起內(nèi)外棉價(jià)差恢復(fù)至1000元/噸以上，棉紡企業(yè)采購積極性明顯提高。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，中國8月棉花進(jìn)口量為18萬噸，同比增加62.3%；1至8月累計(jì)進(jìn)口量為86萬噸，同比減少37.1%，降幅較上月收窄8.4個(gè)百分點(diǎn)。

化纖替代效應(yīng)顯現(xiàn)，棉花消費(fèi)受抑

隨著國內(nèi)棉花價(jià)格上漲，化纖替代效應(yīng)顯現(xiàn)，施壓國內(nèi)棉市。今年以來宏觀市場(chǎng)外弱內(nèi)強(qiáng)，紡織品服裝消費(fèi)外冷內(nèi)熱，訂單利潤不佳，而化纖性價(jià)比優(yōu)勢(shì)較為明顯，紡企用棉成本增加，轉(zhuǎn)用化纖增多，對(duì)國內(nèi)棉花價(jià)格形成壓力。截至9月22日，棉滌價(jià)差為10489元/噸，較4月的7000元/噸左右擴(kuò)大3489元/噸左右；棉粘價(jià)差為4464元/噸，較4月的2000元/噸左右擴(kuò)大2464元/噸左右?；w原料價(jià)格優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，部分純棉企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)定制化混紡產(chǎn)品，擠占國內(nèi)棉花消費(fèi)份額。（備注：棉滌價(jià)差=國內(nèi)3128級(jí)皮棉價(jià)格-華東滌綸短纖1.4D×38mm市場(chǎng)價(jià)，棉粘價(jià)差=國內(nèi)3128級(jí)皮棉價(jià)格-華東粘膠短纖1.5D×38mm市場(chǎng)價(jià)）

綜上所述，9月份棉花月均價(jià)再創(chuàng)年內(nèi)新高，雖然棉花供需緊張關(guān)系緩解、外棉和化纖紗替代處于量變累積階段，但尚未達(dá)到質(zhì)變，因此尚未成為改變棉價(jià)運(yùn)行方向的主要驅(qū)動(dòng)力量。但隨著減產(chǎn)預(yù)期交易結(jié)束，新棉大量集中上市，四季度棉花市場(chǎng)將回歸供需寬松的基本面。并且隨著進(jìn)口棉和化纖紗替代增加，棉花消費(fèi)量將被壓縮，利空因素疊加，四季度棉花價(jià)格存在沖高回落可能，拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)在10月中下旬或11月中上旬。市場(chǎng)密切關(guān)注籽棉價(jià)格走勢(shì)、新棉產(chǎn)量降幅、國家政策引導(dǎo)和旺季消費(fèi)市場(chǎng)表現(xiàn)，以上因素將主導(dǎo)拐點(diǎn)時(shí)間是否如期而至，卓創(chuàng)資訊將繼續(xù)跟蹤報(bào)道。

（卓創(chuàng)資訊 劉杰）