受國(guó)慶假期外盤原油暴跌影響，節(jié)后化工板塊期貨均跳空低開(kāi)，之后兩個(gè)交易日延續(xù)弱勢(shì)表現(xiàn)。其中，燃料油、瀝青等品種跌幅更甚。值得一提的是，昨日，油價(jià)跌幅有所收窄，呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象。這是否意味著化工品種的補(bǔ)跌行情已結(jié)束，進(jìn)入振蕩整理階段了呢？

采訪中，期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，成本端和自身基本面共振走弱是化工板塊走弱的主要原因。

“節(jié)后，化工板塊的頹勢(shì)主要源于上游原油價(jià)格的走弱?！眹?guó)海良時(shí)期貨研究所分析師章正澤表示，油價(jià)走弱的主要驅(qū)動(dòng)是庫(kù)欣地區(qū)累庫(kù)以及需求端的階段性下滑。前期支持原油近端月差尤其是WTI近端月差明顯走強(qiáng)的關(guān)鍵因素在于市場(chǎng)擔(dān)憂庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存的枯竭，但隨著EIA最新周度庫(kù)存數(shù)據(jù)公布，庫(kù)欣地區(qū)出現(xiàn)累庫(kù)，庫(kù)存枯竭的擔(dān)憂開(kāi)始緩解，近端月差與盤面價(jià)格出現(xiàn)同步走弱。而成品油需求端，從美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)同比值對(duì)美國(guó)成品油超季節(jié)性表需的領(lǐng)先性看，月度成品油需求承壓。

“對(duì)化工板塊來(lái)講，上游成本端原油在節(jié)后低開(kāi)后持續(xù)走低。”廣發(fā)期貨分析師王慧娟表示，在地緣事件未有進(jìn)一步蔓延的情況下，油價(jià)有緩慢回吐該部分風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的傾向，油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)不足，市場(chǎng)仍處于國(guó)慶節(jié)之后的偏弱氛圍中。

從品種自身情況來(lái)看，燃料油、瀝青在國(guó)慶節(jié)期間的基本面也有一定弱化。

據(jù)恒力期貨分析師賀涵介紹，當(dāng)前，燃料油基本面存在走弱的跡象?！耙环矫?，供應(yīng)端俄羅斯發(fā)貨增加，9月出口從年內(nèi)低位的140萬(wàn)桶/日附近上升至200萬(wàn)桶/日以上，達(dá)到同期高位水平；另一方面，8月后中東夏季發(fā)電需求結(jié)束，中國(guó)進(jìn)口同樣大幅下滑?！焙懔ζ谪浄治鰩熧R涵表示。

“自6月稀釋瀝青通關(guān)走向常態(tài)化后，進(jìn)口需求逐步回歸市場(chǎng)基本面?！惫獯笃谪浄治鰩煻疟弑硎?，在稀釋瀝青進(jìn)口恢復(fù)正常和燃料油進(jìn)口配額限制之下，國(guó)內(nèi)地方煉廠進(jìn)口高硫燃料油的需求持續(xù)降溫。隨著夏季高溫天氣的結(jié)束，中東和南亞國(guó)家的高硫燃料油發(fā)電需求將逐漸減少。從沙特來(lái)看，預(yù)計(jì)需求的邊際減量在70萬(wàn)—80萬(wàn)噸/月。

在杜冰沁看來(lái)，從基本面來(lái)看，高、低硫燃料油都存在供應(yīng)壓力增加的預(yù)期，需求方面暫無(wú)明顯亮點(diǎn)，四季度燃料油整體價(jià)格或以承壓運(yùn)行為主。

從瀝青市場(chǎng)來(lái)看，隨著油價(jià)大幅走弱，瀝青生產(chǎn)成本被動(dòng)壓縮，煉廠的生產(chǎn)利潤(rùn)有所修復(fù)。記者了解到，國(guó)慶節(jié)期間山東和華東多家瀝青煉廠復(fù)產(chǎn)，截至10月9日，國(guó)內(nèi)煉廠開(kāi)工率達(dá)到43.9%，較節(jié)前增加2.51%。

據(jù)王慧娟介紹，國(guó)慶節(jié)后瀝青市場(chǎng)仍以剛需采購(gòu)為主，整體需求欠佳，煉廠出貨量出現(xiàn)下滑，瀝青需求端表現(xiàn)相對(duì)疲弱，截至10月9日，國(guó)內(nèi)煉廠庫(kù)存率達(dá)32.86%，較節(jié)前環(huán)比增加1.19%，煉廠累庫(kù)也印證了瀝青基本面的弱化。

“當(dāng)前現(xiàn)貨處于年內(nèi)最后一波趕工期，煉廠出貨維持穩(wěn)定，貿(mào)易商同樣出清庫(kù)存為主，整體庫(kù)存均不高，給予煉廠挺價(jià)能力。”賀涵表示，后期看，降溫后圍繞冬儲(chǔ)交易為主，在3700元/噸以上現(xiàn)貨并無(wú)任何冬儲(chǔ)需求，因此遠(yuǎn)期盤面交易充分，市場(chǎng)可重點(diǎn)關(guān)注瀝青產(chǎn)量下降幅度。

在受訪人士看來(lái)，后期市場(chǎng)中，成本端的走向仍是主導(dǎo)化工板塊走勢(shì)的主要影響因素，而品種自身基本面的情況決定了化工品種相對(duì)于原油走勢(shì)的強(qiáng)弱。

“在絕對(duì)價(jià)格上，若后期原油在地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落后承壓下行，油系品種大概率隨之走弱；在相對(duì)價(jià)格上，若瀝青供應(yīng)在低利潤(rùn)情況下兌現(xiàn)減產(chǎn)，瀝青需求得以恢復(fù)，則瀝青在自身基本面支撐下，跌幅或低于成本端，瀝青裂解價(jià)差也將被動(dòng)修復(fù)。”王慧娟稱。

“就原油市場(chǎng)來(lái)看，OPEC+延長(zhǎng)減產(chǎn)政策至年底，中國(guó)需求維持復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，短期原油去庫(kù)格局仍將延續(xù)，基本面偏強(qiáng)。此外，近期巴以沖突升溫，地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)抬升，疊加原油整體庫(kù)存處于歷史低位，短期油價(jià)下行空間或有限，化工板塊跌勢(shì)短期或難以延續(xù)?！?浙商期貨油品團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人洪曉強(qiáng)稱，從品種間表現(xiàn)來(lái)看，后期瀝青和液化石油氣受到煉廠高排產(chǎn)和北美高發(fā)運(yùn)的影響，面臨的供應(yīng)壓力較大，預(yù)計(jì)表現(xiàn)將弱于SC。

對(duì)此，章正澤也表示，從主流的全球原油平衡表來(lái)看，10月去庫(kù)幅度收窄，已經(jīng)得到近期近端月差走弱的驗(yàn)證。“進(jìn)入11月后，去庫(kù)幅度可能再次加大，受此影響，化工板塊品種在10月弱勢(shì)回調(diào)后，可能仍會(huì)有一輪上沖。”他稱。