假期過(guò)后，棕櫚油連續(xù)下跌，一度跌破7000元/噸整數(shù)關(guān)口，一改節(jié)前止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。展望后市，棕櫚油是繼續(xù)維持弱勢(shì)，還是轉(zhuǎn)而走強(qiáng)呢？筆者作出以下分析。

圖為馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量走勢(shì)（單位：噸）

MPOB利好有限

馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）周二公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞9月末棕櫚油庫(kù)存環(huán)比上升9.60%至231萬(wàn)噸；馬來(lái)西亞9月毛棕櫚油產(chǎn)量為183萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.33%；馬來(lái)西亞9月棕櫚油出口環(huán)比下降2.11%，至120萬(wàn)噸。報(bào)告前一項(xiàng)調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞9月底棕櫚油庫(kù)存預(yù)計(jì)為238萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.05%，達(dá)到去年10月以來(lái)最高水平;9月棕櫚油產(chǎn)量預(yù)計(jì)為186萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.08%;9月棕櫚油出口量預(yù)計(jì)環(huán)比增加8.04%至132萬(wàn)噸。

從數(shù)據(jù)情況來(lái)看，馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存累積不及市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)，從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看，依然處于近十個(gè)月的高點(diǎn)，庫(kù)存壓力依然存在。另外，9月產(chǎn)量繼續(xù)保持增長(zhǎng)，與預(yù)期基本持平，也基本符合五年均值水平，顯示增產(chǎn)情況依然維持。出口方面，低于市場(chǎng)預(yù)期，且處在近幾年同期的最低點(diǎn)，顯示需求表現(xiàn)不佳?？傮w來(lái)看，報(bào)告雖然好于市場(chǎng)預(yù)期，短期給市場(chǎng)帶來(lái)一定的利好支撐，但是由于庫(kù)存壓力仍大，總體報(bào)告利好有限。

印尼方面，據(jù)印尼棕櫚油協(xié)會(huì)（GAPKI）數(shù)據(jù)，印尼7月棕櫚油庫(kù)存為313萬(wàn)噸，6月為363萬(wàn)噸。印尼7月棕櫚油產(chǎn)量增至477萬(wàn)噸，6月為442萬(wàn)噸。印尼7月棕櫚油出口量為352萬(wàn)噸，6月為345萬(wàn)噸。從印尼數(shù)據(jù)來(lái)看，印尼產(chǎn)量保持增長(zhǎng)，且印尼數(shù)據(jù)較為落后。從季節(jié)性走勢(shì)來(lái)看，預(yù)計(jì)8—10月產(chǎn)量繼續(xù)保持高位。從出口方面來(lái)看，印尼表現(xiàn)良好，且在近幾年的同期對(duì)比中，處在相對(duì)偏高位置，對(duì)應(yīng)前期中國(guó)和印度進(jìn)口較大，也符合印尼出口較大的影響。庫(kù)存方面，后期隨著產(chǎn)量的增長(zhǎng)，出口能否保持仍有待觀察，利好支撐相對(duì)有限。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存壓力較大

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年第40周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為78.0萬(wàn)噸，較上周的67.5萬(wàn)噸增加10.5萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存壓力較大，主要受進(jìn)口量較大的影響。中國(guó)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年8月棕櫚油進(jìn)口總量為62.14萬(wàn)噸，較上年同期的45.09萬(wàn)噸增加17.05萬(wàn)噸，同比增加37.82%，較上月同期的50.97萬(wàn)噸增加11.18萬(wàn)噸。根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，10—11月，棕櫚油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍在70萬(wàn)—80萬(wàn)噸，總體進(jìn)口量維持高位，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力不減。而寒露過(guò)后，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，國(guó)內(nèi)棕櫚油需求明顯轉(zhuǎn)淡，在其他油脂庫(kù)存也總體偏高的背景下，棕櫚油去庫(kù)壓力依然較大。

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)MPOB報(bào)告帶來(lái)一定的利好，但是力度將有限。在馬來(lái)西亞仍需去庫(kù)存，印尼繼續(xù)保持增產(chǎn)，以及國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存壓力較大的背景下，棕櫚油價(jià)格難有明顯起色。