【導(dǎo)語】進入四季度，雙節(jié)提振不及預(yù)期，豬價持續(xù)在成本線附近震蕩，其主因是市場生豬供給能力較強，而需求雖較往年提升，但難以持續(xù)性消化市場供應(yīng)。隨著養(yǎng)殖端持續(xù)處于虧損狀態(tài)，以及二次育肥行為減少，腌臘旺季到來之前，養(yǎng)殖端壓欄增重跡象減少，市場理性情緒回歸，供應(yīng)或階段性緊俏助推四季度豬價逐步復(fù)蘇，有望站在成本線之上，預(yù)計四季度生豬價格環(huán)比上漲，且高點出現(xiàn)在11月份。

1.四季度豬價弱勢開局，標(biāo)肥價差尚未拉開

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，截至2023年10月17日，全國生豬市場交易均價為15.45元/公斤，環(huán)比下滑4.49%，同比下滑43.78%；標(biāo)肥價差為0.48元/公斤，與去年同期相比收窄0.42元/公斤。目前養(yǎng)殖端多數(shù)處于虧損狀態(tài)，需求雖較同期好轉(zhuǎn)但難以持續(xù)性消化市場充沛的豬源，由于供應(yīng)持續(xù)未見減少，生豬價格持續(xù)低迷，養(yǎng)殖虧損時間較長，部分市場的二次育肥行為逐步趨于理性，養(yǎng)殖端當(dāng)下壓欄情緒亦有降溫，交易均重較同期水平下滑。

2.生豬存欄不減，出欄量環(huán)比增加是四季度弱勢開局主因

據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)表示，2023年8月末能繁母豬存欄量為4241萬頭，為4100萬頭正常保有量的103.4%，產(chǎn)能仍然處于充裕狀態(tài)。

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2023年9月底，全國166家存欄樣本顯示能繁母豬存欄環(huán)比下滑1.14%，同比增加5.45%。生豬出欄環(huán)比增加3.03%，根據(jù)生產(chǎn)周期前置10月，生豬理論出欄增加3.00%左右。而據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研監(jiān)測短期數(shù)據(jù)指標(biāo)9月實際計劃完成率101.37%，全國10月計劃出欄增加2.95%。由于企業(yè)具備較強供給能力，雖局部地區(qū)疫情復(fù)發(fā)，但對實際生豬供應(yīng)影響有限，這是導(dǎo)致豬價上漲動力不足，行業(yè)盈利仍處于低位水平及業(yè)者心態(tài)趨于理性的主要因素。

3.行業(yè)盈利不容樂觀，亦是帶動行業(yè)情緒回歸理性的原因

生豬盈利驅(qū)動業(yè)者行為。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至2023年10月16日，養(yǎng)殖端仔豬育肥盈利為-101.61元/頭，自繁自養(yǎng)盈利為1.58元/頭，截至10月第二周，屠宰端毛利為18.24元/頭。由于行業(yè)盈利持續(xù)低迷，行業(yè)內(nèi)情緒性指標(biāo)逐步回落。

4.回歸理性表現(xiàn)：二次育肥熱度低于去年、生豬交易均重上漲不及往年

情緒性指標(biāo)回落，首要表現(xiàn)為部分市場二次育肥行為逐步減少，較去年同期熱度相比，二次育肥補欄積極性明顯偏弱，對短時豬價的大幅拉動明顯降低，即使短時有拉動，也多在豬價上漲后再度減少。

生豬交易均重變化也反映短期業(yè)者心態(tài)及行為。進入四季度，腌臘旺季即將來臨，大體重豬源需求相對增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至10月12日，全國交易均重為123.18公斤，環(huán)比上漲0.35%，較去年同期下滑1.43%。從此數(shù)據(jù)來看，由于豬價持續(xù)低迷，企業(yè)壓欄心態(tài)逐步減弱，據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研了解，南方局部地區(qū)大豬略顯緊俏，部分屠宰端因收購大豬略顯困難，仍會成為四季度豬價上漲契機。

5.四季度大豬需求增加，行情有望復(fù)蘇

據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)監(jiān)測，截至10月13日全國生豬屠宰量為16.61萬頭，環(huán)比漲幅1.61%。雙節(jié)過后，雖豬價呈現(xiàn)偏弱走勢，但需求較去年好轉(zhuǎn)。11月西南市場先行開啟腌臘，或?qū)θ珖i行情起到一定帶動，考慮部分市場大豬存量有限，對行情向上支撐作用偏強。圖5季節(jié)性指數(shù)走勢顯示以及從歷史規(guī)律來看，四季度需求上漲概率居多，利多豬價。

綜上所述，二次育肥需求減少、體重減輕，在供應(yīng)總體充足背景下，供應(yīng)端對四季度生豬價格或仍形成壓力。而四季度腌臘及旺季來臨加持，但肥豬資源相對有限情況下，大豬行情或?qū)ωi價形成向上支撐，預(yù)計四季度生豬價格環(huán)比上漲，且高點大概率出現(xiàn)在11月份，短時豬價高點或觸及18.0元/公斤。