采購海外鋰輝石的部分長單定價已經(jīng)由Q-1轉(zhuǎn)變?yōu)镸、M+1或M+2，疊加中國氫氧化鋰和碳酸鋰生產(chǎn)廠設(shè)備檢修，10月產(chǎn)能開工率分別降至46%和44%，詢價采購情緒謹慎和抵觸礦山抬價行為或使鋰輝石到港價格跌破2000美元/噸。

供給偏松和成本趨降使碳酸鋰期貨價格振蕩下跌，較7月26日最高價下跌約35.5%。通過觀察碳酸鋰市場基本面，筆者認為，碳酸鋰價格將延續(xù)空頭思路。

美國經(jīng)濟增長強勁、美債供需持續(xù)失衡、消費端通脹預(yù)期回升，推升美國中長期國債收益率重新定價美國經(jīng)濟增長前景，并給予投資者合理的期限溢價。美國10年期國債收益率于10月24日觸及5.024%，創(chuàng)2008年以來新高，推動美國存量國債平均利率升至接近3%，疊加2024年美國有2.2萬億美元短期國債和2.9萬億美元中長期國債到期，利息支出攀升引發(fā)美國國債償付壓力，增大美國民主黨與共和黨對債務(wù)上限及2024年財政預(yù)算的政治博弈。美國民主黨與共和黨6月初達成的債務(wù)上限協(xié)議約定使得對經(jīng)濟增長拉動更多的非國防支出減少9%至7040億美元，或使美國2024年財政支出大概率出現(xiàn)收縮。

2023年下半年、2024年和 2025年將分別有2300億和7900億及10700億美元企業(yè)債務(wù)到期，美聯(lián)儲保持高位利率時間越長，美國企業(yè)付息壓力越大。企業(yè)利潤承壓將抑制投資與生產(chǎn)活動，進而打擊美國強勁的就業(yè)市場。歐洲和英國央行加息至高位后對經(jīng)濟活動的抑制作用逐步顯現(xiàn)，英法德及歐元區(qū)Markit制造與服務(wù)業(yè)PMI均已連續(xù)多個月處于收縮區(qū)間。

因此，無論是短期非美經(jīng)濟增長預(yù)期支撐美元指數(shù)，還是中長期歐洲與美國經(jīng)濟衰退預(yù)期逐步兌現(xiàn)，均使有色金屬價格承壓。

外采礦石制備碳酸鋰占碳酸鋰總供給量約30%，剩余七成無法滿足下游全部需求，而采購海外鋰輝石的部分長單定價已經(jīng)由Q-1轉(zhuǎn)變?yōu)镸、M+1或M+2，疊加中國氫氧化鋰和碳酸鋰生產(chǎn)廠設(shè)備檢修，10月產(chǎn)能開工率分別降至46%和44%，詢價采購情緒謹慎和抵觸礦山抬價行為或使鋰輝石到港價格跌破2000美元/噸，屆時，使用外購鋰輝石精礦的碳酸鋰現(xiàn)金生產(chǎn)成本或?qū)⒂僧斍暗?6萬元/噸降至14萬元/噸左右，后續(xù)倘若鋰輝石價格快速下跌，那么之前減停產(chǎn)的鋰輝石生產(chǎn)碳酸鋰產(chǎn)能或?qū)⒊霈F(xiàn)復(fù)產(chǎn)。

使用外購鋰云母精礦的碳酸鋰生產(chǎn)利潤仍然為正，但是外購鋰云母精礦供給偏緊使部分鋰鹽企業(yè)明顯減產(chǎn)，鋰云母生產(chǎn)的碳酸鋰由7月13110實物噸降至10月8218實物噸。鹽湖產(chǎn)碳酸鋰因冬季來臨，生產(chǎn)量由8月的10567實物噸降至10月的9498實物噸?；厥债a(chǎn)碳酸鋰因廢料回收價格較高致經(jīng)濟性較差，生產(chǎn)量由7月的9696實物噸降至10月的8115實物噸。以上這些減產(chǎn)使鋰鹽廠碳酸鋰和氫氧化鋰總庫存量有所下降，但仍處相對高位，疊加明后年鋰礦新建產(chǎn)能集中投放預(yù)期較強，或使碳酸鋰供給量大幅增加。

國內(nèi)9月新能源汽車滲透率達到37%，未來生產(chǎn)與銷售增長變慢將是一個比較確定的事實。整車端碳酸鋰庫存量大概維持2個月，電芯端碳酸鋰庫存量大概維持3個月，即中下游生產(chǎn)廠基本均有足夠生產(chǎn)的原材料，以去庫存為主，致采購需求預(yù)期偏弱。

碳酸鋰價格波動較大，光伏風(fēng)電裝機量有所放緩，疊加美聯(lián)儲加息至高位，美國戶儲并網(wǎng)進展緩慢推升成品庫存壓力，今年國內(nèi)儲能整體出貨量不及預(yù)期。國家電網(wǎng)計劃投資5200億元，其中尚有2495億元需要在9—12月完成，疊加國家計劃發(fā)行1萬億元災(zāi)后重建類國債并轉(zhuǎn)移支付給地方政府，或可期待儲能領(lǐng)域2024年訂單表現(xiàn)。消費電子領(lǐng)域雖然近期需求有所回暖，但是今年消費電子整體出貨量處于2018年以來低位，而且整體需求量占碳酸鋰總需求量不足10%。

綜上所述，需求疲軟和供給趨松預(yù)期或使碳酸鋰價格延續(xù)空頭思路，碳酸鋰期價短期觸及鋰云母生產(chǎn)碳酸鋰邊際成本后或有反彈，但是仍建議投資者以逢反彈布局空單為主。