在國(guó)內(nèi)政策面利好以及外部美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入尾聲等多重因素影響下，A股市場(chǎng)開(kāi)啟反彈行情。本周一A股延續(xù)漲勢(shì)，上證指數(shù)漲逾2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大漲超3%，股指期貨同樣高開(kāi)高走。

“股指高開(kāi)是國(guó)內(nèi)政策面利好以及海外美聯(lián)儲(chǔ)停止加息預(yù)期升溫等多因素共同作用的結(jié)果。上周末，為響應(yīng)中央金融工作會(huì)議要求，證監(jiān)會(huì)稱支持頭部證券公司通過(guò)并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)打造一流的投資銀行，利好券商板塊，昨日非銀金融板塊漲幅居前。10月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于預(yù)期，失業(yè)率上升至3.9%，使得美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期升溫，緩解了人民幣資產(chǎn)的壓力，國(guó)內(nèi)貨幣政策空間更大?！睂毘瞧谪浗鹑谄谪浹芯繂T龍奧明表示。

不過(guò)，在一德期貨股指分析師陳暢看來(lái)，短期A股市場(chǎng)漲幅依然受制于增量資金不足。“上周一兩市成交額突破‘萬(wàn)億’水平后，雖然有中央金融工作會(huì)議召開(kāi)、北京住房公積金自11月1日起將執(zhí)行‘認(rèn)房不認(rèn)商貸’等利好消息提振，但兩市成交額仍回落至8000億元左右，說(shuō)明市場(chǎng)情緒的扭轉(zhuǎn)還需要時(shí)間和契機(jī)?！标悤潮硎?，考慮到在積極的財(cái)政貨幣政策推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇的大趨勢(shì)，且美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期邊際改善，投資者面對(duì)市場(chǎng)不必太過(guò)謹(jǐn)慎。因前期市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中資金持續(xù)流出，反彈過(guò)程中也存在前期套牢盤解套離場(chǎng)的情況，因此市場(chǎng)反彈不會(huì)一蹴而就，指數(shù)層面將呈現(xiàn)漸進(jìn)式、溫和回升態(tài)勢(shì)。

龍奧明認(rèn)為，目前A股處于底部區(qū)域，積極信號(hào)在累積，但反轉(zhuǎn)行情出現(xiàn)還需要看到經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能恢復(fù)或海外出現(xiàn)降息的明確信號(hào)。

“目前市場(chǎng)整體仍處于盈利端剛開(kāi)始改善、政策端持續(xù)發(fā)力且未來(lái)仍有空間的階段，可以明確的是，當(dāng)前是政策層面對(duì)A股市場(chǎng)相對(duì)友好的階段。故在市場(chǎng)盈利端、情緒端、估值端底部信號(hào)越發(fā)顯著的情況下，中期多頭的空間肯定要大于空頭，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，投資者可耐心等待市場(chǎng)情緒修復(fù)?！焙Ｍㄆ谪浌芍阜治鰩熢S青辰認(rèn)為。

上周美聯(lián)儲(chǔ)表露出不急于加息的態(tài)度，有助于緩解市場(chǎng)對(duì)美債利率持續(xù)上升的擔(dān)憂，疊加美國(guó)制造業(yè)PMI回落和非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，使得近期市場(chǎng)預(yù)期傾向于美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息周期結(jié)束，以美股為代表的海外權(quán)益市場(chǎng)開(kāi)始反彈。許青辰表示，這對(duì)A股市場(chǎng)而言有一定的情緒提振，但影響相對(duì)有限。因?yàn)樽?022年開(kāi)始，中美貨幣政策持續(xù)脫鉤，中美國(guó)債利率和股市走勢(shì)的相關(guān)性明顯變?nèi)?，且目前在政策方向上中美脫鉤仍在持續(xù)，因此，他認(rèn)為海外權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)并不是影響現(xiàn)階段A股走向的主要因素。

此外，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加15萬(wàn)人，為6月以來(lái)最小增幅，不及市場(chǎng)預(yù)期的18萬(wàn)人。美國(guó)10月失業(yè)率為2022年1月以來(lái)最高水平，高于市場(chǎng)預(yù)期。美國(guó)勞工部稱，就業(yè)增長(zhǎng)發(fā)生在醫(yī)療保健、政府和社會(huì)救助領(lǐng)域。由于罷工活動(dòng)，制造業(yè)的就業(yè)人數(shù)下降。數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的可能性降低。

“受美國(guó)10月制造業(yè)PMI意外下降、就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期等因素影響，10年期美債收益率下行。美聯(lián)儲(chǔ)緊縮預(yù)期邊際緩解，減緩了北向資金的外流壓力，對(duì)A股市場(chǎng)形成利好支撐?！标悤潮硎尽?/p>

目前北向資金流出趨勢(shì)明顯放緩。昨日北向資金全天凈買入52.73億元，是8月1日以來(lái)首次連續(xù)3日凈買入。據(jù)許青辰介紹，自2019年之后，幾次北向資金持續(xù)凈流出都對(duì)應(yīng)A股的下跌，所以不是北向資金的流出導(dǎo)致了A股的下跌，而是A股的下跌導(dǎo)致北向資金流出。每次A股市場(chǎng)開(kāi)始企穩(wěn)及反彈后，北向資金均會(huì)重回凈流入態(tài)勢(shì)，且累計(jì)凈流入的總額都會(huì)創(chuàng)新高。因此他表示，未來(lái)如果A股的反彈走勢(shì)持續(xù)，北向資金將重現(xiàn)持續(xù)流入的態(tài)勢(shì)。

在龍奧明看來(lái)，北向資金流出趨勢(shì)放緩的原因有兩方面，一是美聯(lián)儲(chǔ)停止加息的預(yù)期升溫，人民幣匯率企穩(wěn)。若后期美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向降息，強(qiáng)美元周期將退出，從全球大類資產(chǎn)配置的角度看，選擇人民幣資產(chǎn)是明智之舉。二是A股經(jīng)過(guò)持續(xù)回調(diào)后，估值水平處于歷史低位，且橫向?qū)Ρ纫蔡幱谌蛲莸兀龆郃股的收益風(fēng)險(xiǎn)比有很大吸引力。

“后期看，如果海外流動(dòng)性轉(zhuǎn)向?qū)捤桑蛄鲃?dòng)性環(huán)境將持續(xù)改善，有助于A股市場(chǎng)上行。因?yàn)閲?guó)內(nèi)通脹較溫和，海外貨幣緊縮政策退潮的話，國(guó)內(nèi)貨幣政策寬松空間也將打開(kāi)，估值處于低位的A股將迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)的雙重修復(fù)?！饼垔W明表示。