目前中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商庫(kù)存普遍偏低，階段性不宜過分看空花生。從整個(gè)年度角度出發(fā)，供應(yīng)端壓力仍然較大，中長(zhǎng)期仍然偏空對(duì)待本季花生合約。

新季花生在8月中旬開始陸續(xù)收獲上市，今年供應(yīng)量預(yù)計(jì)有兩成以上的增長(zhǎng)，而油廠需求難以跟上，相應(yīng)的壓力在盤面上也有體現(xiàn)，2401合約自9月的高點(diǎn)至今已有1000元/噸左右的跌幅。短期來看，隨著價(jià)格快速下跌，農(nóng)戶惜售心態(tài)漸起，上貨量的減少對(duì)現(xiàn)貨有一定支撐，但整年度的銷售壓力仍然在中長(zhǎng)期施壓于盤面。

新作供增需弱，價(jià)格高開低走

供應(yīng)端而言，由于通貨花生價(jià)格在今年上半年處于歷史高位，各主要產(chǎn)區(qū)種植積極性都有較大程度的恢復(fù)，平均種植面積或有兩成左右的恢復(fù)，但略低于2021年的水平。單產(chǎn)方面，雖然全球進(jìn)入厄爾尼諾現(xiàn)象，傳統(tǒng)上我國(guó)夏季可能出現(xiàn)南澇北旱的問題，但今年春夏我國(guó)的天氣十分適宜國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的生長(zhǎng)，雖然在收獲時(shí)期，河南南部的降雨偏多，導(dǎo)致部分花生品質(zhì)下降，但并未出現(xiàn)大規(guī)模爛果或黃曲霉超標(biāo)的現(xiàn)象。綜合來看，今年花生是面積、單產(chǎn)雙增的年份，根據(jù)測(cè)算，河南產(chǎn)區(qū)同比增產(chǎn)超過兩成，山東產(chǎn)區(qū)同比增產(chǎn)超過三成，河北產(chǎn)區(qū)也有一成左右的增產(chǎn)，加上東北產(chǎn)區(qū)在10月后也迎來大面積的豐收，今年國(guó)內(nèi)花生供應(yīng)端十分充裕。

油廠需求方面，9月中上旬興泉、金勝、玉皇等中型油廠開始入市收購(gòu)，收購(gòu)的價(jià)格折合盤面基準(zhǔn)交割品在10600—10700元/噸，9月中旬費(fèi)縣中糧同樣開始收購(gòu)，收購(gòu)?fù)ㄘ洏?biāo)準(zhǔn)在11100元/噸。然而數(shù)據(jù)顯示，油廠壓榨利潤(rùn)在9—10月維持在-500元/噸的水平，處在歷史同期較差水平，花生油粕的降價(jià)使得油廠收購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，加上農(nóng)戶上貨心態(tài)積極，油廠接連下調(diào)收購(gòu)價(jià)格。在9月末益海入市時(shí)，整體油廠收購(gòu)價(jià)格已降至10000元/噸左右，而截至10月末，主流油廠的收購(gòu)價(jià)格更是降至不到9000元/噸，較最初的高點(diǎn)下滑1500—2000元/噸，幅度超過15%。食品需求方面，下游維持不溫不火的態(tài)勢(shì)，整體花生的需求偏弱。

農(nóng)戶積極售賣，年度仍然偏空

盤面花生的基準(zhǔn)交割品主要對(duì)標(biāo)質(zhì)量較好的油料米，這就使得油廠的動(dòng)向?qū)⑤^大程度影響到盤面的強(qiáng)弱。由于今年上半年油廠普遍收購(gòu)的量比較少，部分油廠為了維持市場(chǎng)貿(mào)易份額且減少未來的不確定性而提前入市，相對(duì)來說，今年9月入市的油廠是比較多的。根據(jù)數(shù)據(jù)，截至11月2日，2023/2024年度規(guī)模油廠累計(jì)收購(gòu)量約13.2萬噸，同比增加7.9%，也是近年來次高的水平。然而農(nóng)戶的售賣更為積極，2023/2024年度通貨米的開秤價(jià)高達(dá)12000元/噸，為近7年來最高，雖然后續(xù)價(jià)格有所下跌，但縱觀歷史，通貨米在10000元/噸以上的時(shí)間段非常少，這也就導(dǎo)致了雖然價(jià)格有所下跌，但農(nóng)戶售賣意愿仍然存在，且下跌后部分恐慌的心態(tài)加重了拋壓，形成螺旋型下跌的態(tài)勢(shì)。而在現(xiàn)貨不斷降價(jià)的情況下，油廠逐步掌控了主動(dòng)權(quán)，嚴(yán)控標(biāo)準(zhǔn)加調(diào)低收購(gòu)價(jià)的策略使得期現(xiàn)貨在9—10月走出單邊下跌的行情。

但我們也需要關(guān)注到花生品種的需求彈性相對(duì)來說比較大，在2022/2023年度供應(yīng)端有20%—30%的減產(chǎn)背景下，現(xiàn)貨價(jià)格特別是油料米價(jià)格仍然沒有突破歷史的高位，最主要的原因還是在于下游的清淡，無論是休閑食品還是花生油，其可替代產(chǎn)品相對(duì)較多，高價(jià)在一定程度上抑制了需求。但換而言之，相對(duì)低的價(jià)格也會(huì)刺激下游需求的好轉(zhuǎn)，特別是目前中間環(huán)節(jié)的貿(mào)易商庫(kù)存普遍偏低，隨用隨采的心態(tài)較重，倘若現(xiàn)貨端農(nóng)戶惜售情緒漸起，加上魯花可能存在的入市預(yù)期，不排除會(huì)有現(xiàn)貨端快速的反彈，階段性不宜過分看空花生。而從整個(gè)年度角度出發(fā)，供應(yīng)端的增產(chǎn)壓力仍然較大，蘇丹進(jìn)口的問題也更多只是情緒上的影響，年后農(nóng)戶銷售壓力再度增大的可能性較大，中長(zhǎng)期仍然偏空對(duì)待本季花生合約。