10月下旬以來橡膠期貨以回落為主，后期走勢仍取決于基本面的變化。

ANRPC發(fā)布的報告顯示，8月全球天然橡膠產(chǎn)量較上月增加6.1%，達到137.7萬噸，而消費量則上升了10%，達到129.7萬噸。這表明全球橡膠市場在短時間內(nèi)經(jīng)歷了顯著的波動。

與此同時，2023年全球天然橡膠產(chǎn)量同比增加2%，達到1488萬噸。泰國、印尼、印度等國家的產(chǎn)量均有所增長，然而，中國和馬來西亞的產(chǎn)量略有下降。

在全球天然橡膠消費方面，2023年同比增長為0.2%，總消費量達到1556.7萬噸。中國、印度、馬來西亞等國家的消費均呈上升趨勢，但泰國的消費卻下降了26%。

報告指出，8月上半月，全球天然橡膠市場面臨著生產(chǎn)和需求增長不平衡的挑戰(zhàn)。盡管如此，由于市場參與者對主要消費國的經(jīng)濟前景持樂觀態(tài)度，市場情緒在8月下半月逐漸改善，天然橡膠市場開始回升并走強。

我們認為，天然橡膠供給端產(chǎn)量大概率維持穩(wěn)中有增態(tài)勢，雖然9月、10月份泰國地區(qū)連續(xù)降雨，市場擔憂對橡膠產(chǎn)量有一定影響，由于目前未有實際數(shù)據(jù)證實，我們預計9月、10月份產(chǎn)量或有一定減少，但減產(chǎn)幅度或不及市場預期，且天氣干擾因素為階段性、地區(qū)性的，不足以改變整體格局。而消費端較為穩(wěn)定，出現(xiàn)超預期增長的可能性亦較低，天然橡膠基本面供給相對寬松格局或未有根本轉變。

庫存方面，今年庫存高于往年同期，雖然青島港、干膠社會庫存已經(jīng)逐漸減少，但去庫力度不及預期，且?guī)齑嬲w仍處于高位，后期需關注去庫的力度及持續(xù)性，若出現(xiàn)大幅度反復，則會對現(xiàn)貨價形成壓制。

價格方面，2023年上半年云南國有全乳膠月均上海市場價以偏弱為主，6月份開始企穩(wěn)，后續(xù)月份價格回升，6月份均價為11865元/噸，至10月份價格回升至13200元/噸，已高于去年同期價格，11月初價格略回落為12900元/噸。將價格與2015年至今的月均價進行對比，目前的橡膠價格僅低于2016年、2020年、2021年同期，價格處于中高位水平。

橡膠外圍報價方面，泰國報價與國內(nèi)略有差異，6月份之前泰國曼谷RSS3FOB 月均價以穩(wěn)定為主，維持在59泰銖/公斤左右，7月、8月快速回落至54泰銖/公斤，9月報價回升，10月均價升至61.32泰銖/公斤，11月初報價維持在60泰銖/公斤。與歷史價格相比，目前報價僅低于2016年、2020年、2021年同期水平，處于中高位水平。

國內(nèi)外報價均處于中高位水平，前期市場上認為的低估值優(yōu)勢已消耗。

今年國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率整體好于去年，10月全鋼胎開工率位于64%，半鋼胎開工率為71%，均高于去年同期的48%和56%；11月2日當周全鋼胎開工率為63.15%，環(huán)比下滑，但遠高于去年同期的40.97%；半鋼胎開工率為72.98%，環(huán)比略回落，但高于去年同期53.89%，輪胎開工率好轉，反映出橡膠實際需求較好。

整體來看，9月、10月天氣降雨等因素對供給端造成一定干擾，但供給端產(chǎn)量增長局面改變的可能性較小；消費需求在好轉，但超預期表現(xiàn)的可能性較低，基本面或依然處于供給相對寬松的格局，短期天然橡膠RU2401合約以振蕩行情為主。風險點是其他突發(fā)因素。