11月8日碳酸鋰主力合約LC2401創(chuàng)下上市以來(lái)新低，3日之內(nèi)接連跌破15萬(wàn)元/噸和14萬(wàn)元/噸關(guān)口。10月份碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)呈倒V反轉(zhuǎn)，需求持續(xù)疲軟決定了碳酸鋰長(zhǎng)期以來(lái)的下行趨勢(shì)，但在高基差的約束下多空博弈較為激烈，主力合約在15萬(wàn)元/噸附近窄幅振蕩。進(jìn)入11月后，來(lái)自供應(yīng)端的利空因素不斷累積，碳酸鋰供需矛盾加劇，市場(chǎng)交易主線重回基本面，期價(jià)獲得進(jìn)一步下跌的動(dòng)力。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，電池級(jí)碳酸報(bào)價(jià)區(qū)間從10月初17.5萬(wàn)—18.2萬(wàn)元/噸，下跌至16.1萬(wàn)—16.9萬(wàn)元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)下近兩年新低。期貨主力合約LC2401從15.19萬(wàn)元/噸下跌至14.25萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)6.2%。近期供應(yīng)端對(duì)價(jià)格的沖擊較大，主要有兩方面的原因。第一，由于價(jià)格下跌，大部分江西地區(qū)鋰鹽廠已轉(zhuǎn)為代加工的模式，此前停產(chǎn)減產(chǎn)企業(yè)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至11月3日碳酸鋰周度產(chǎn)量為9187噸，環(huán)比上周增加4.77%，已經(jīng)連續(xù)3周環(huán)比上升，產(chǎn)量回升至8月中旬水平，行業(yè)開(kāi)工率也提升至六成。第二，11月6日盛興鋰能表示致遠(yuǎn)鋰業(yè)將于11月逐步恢復(fù)生產(chǎn)，薩比星礦山的首批鋰精礦將于近期陸續(xù)到達(dá)國(guó)內(nèi)港口，市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)非洲礦到港后供應(yīng)端將繼續(xù)放量。上周藍(lán)科鋰業(yè)拍賣(mài)500噸碳酸鋰，成交價(jià)在15.2萬(wàn)—15.3萬(wàn)元/噸，低于市場(chǎng)預(yù)期。鹽湖端由于成本相對(duì)較低，目前在業(yè)內(nèi)仍具備一定的盈利能力，但在價(jià)格的下行周期各方都積極去庫(kù)存，預(yù)計(jì)鹽湖大廠的搶跑放貨將對(duì)市場(chǎng)情緒造成進(jìn)一步打壓。

需求端旺季已過(guò)，臨近年底下游采購(gòu)將逐步走弱。從終端市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)乘聯(lián)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)，新能源汽車(chē)10月1日—31日零售76.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)39%，環(huán)比增長(zhǎng)3%，新能源汽車(chē)銷量環(huán)比增速逐漸放緩。11月以來(lái)，多家車(chē)企再次宣布降價(jià)促銷優(yōu)惠活動(dòng)或暗示著對(duì)終端消費(fèi)信心不足。部分日韓電池企業(yè)下調(diào)產(chǎn)量目標(biāo)，同時(shí)宣布推遲電池產(chǎn)能建設(shè)的決定也凸顯出海外需求的回落，儲(chǔ)能市場(chǎng)也出現(xiàn)減產(chǎn)去庫(kù)的情況。主要原因在于歐洲戶儲(chǔ)庫(kù)存較高對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的出口訂單造成壓制，美國(guó)高利率水平下并網(wǎng)緩慢導(dǎo)致對(duì)電池需求放緩。終端市場(chǎng)訂單情況不佳，導(dǎo)致電池廠和電芯廠對(duì)正極材料的需求不足且砍單的現(xiàn)象不斷增加。

從上市公司公布的三季報(bào)來(lái)看，動(dòng)力電池板塊超過(guò)一半的企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)收同比下滑或歸母凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)的情況。只有頭部大廠比亞迪和寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)前三季度營(yíng)收過(guò)千億元、歸母凈利潤(rùn)過(guò)百億元。受制于材料廠減產(chǎn)以及買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)的影響，上游鋰鹽廠出貨不暢，今年最后兩個(gè)月有累庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)，屆時(shí)鋰鹽廠的議價(jià)權(quán)將被進(jìn)一步削弱。

總體上，隨著成本端澳礦和非礦價(jià)格的下跌以及到港量的增加，國(guó)內(nèi)鋰鹽廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，鹽湖端受益于提鋰技術(shù)的進(jìn)步，季節(jié)性減產(chǎn)不及預(yù)期，整體供應(yīng)將呈上升趨勢(shì)。但下游補(bǔ)庫(kù)需求不足，正極材料廠開(kāi)工率環(huán)比下降，以消耗現(xiàn)有庫(kù)存為主。終端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，價(jià)格內(nèi)卷嚴(yán)重，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題顯現(xiàn)，進(jìn)入主動(dòng)去庫(kù)存周期。碳酸鋰基本面呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，同時(shí)成本端支撐轉(zhuǎn)弱也加速了價(jià)格的下行。主力合約LC2401快速跌至14萬(wàn)元/噸下方，各合約間價(jià)差逐漸收斂，短期期價(jià)繼續(xù)大幅下行的空間縮窄，后市將維持偏弱振蕩。