市場避險需求上升，加之降準(zhǔn)的預(yù)期升溫，國債期貨大概率延續(xù)反彈的走勢。

圖為社會消費(fèi)品零售總額及周比增速（單位：億元，%)

風(fēng)險偏好下降

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，三季度國內(nèi)GDP同比增速為4.9%，顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇階段。分項(xiàng)數(shù)據(jù)方面：國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，前9個月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成額為375035億元，同比上升3.1%，同比增速呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。9月國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額為39826億元，同比上升5.5%，下半年以來，國內(nèi)消費(fèi)呈現(xiàn)穩(wěn)定復(fù)蘇的態(tài)勢。進(jìn)出口方面，9月國內(nèi)進(jìn)出口總額為4931.3億美元，同比下降2.5%，下降幅度在縮窄。

整體來看，目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然處于復(fù)蘇的狀態(tài)中，三駕馬車表現(xiàn)不一。相對而言，國內(nèi)的需求穩(wěn)步向好，內(nèi)需是目前拉動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的主要力量。在目前的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，政府出臺了一系列的政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好的趨勢不會改變，不過部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的下滑還是提升了市場的避險需求，對于國債價格起到了一定的支撐。

短期資金趨緊

中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，9月國內(nèi)社會融資規(guī)模達(dá)到41227億元，同比增速為9%，近幾個月一直維持在9%左右的水平。9月國內(nèi)新增人民幣貸款達(dá)到23100億元，同比下降1600億元，同比降幅為6.48%。不過，階段來看，下半年以來，國內(nèi)債券發(fā)行量增大，對資金的需求上升。近期逆回購在縮量，11月中旬中期借貸便利大量到期，央行在為后續(xù)的政策操作預(yù)留空間。與此同時，臨近年底，企業(yè)開始回籠資金，市場整體的資金需求也在上升。在這種情況下，市場對于央行進(jìn)一步降準(zhǔn)釋放流動性的預(yù)期在不斷升溫，這是國債近期價格反彈的重要原因之一。

后市預(yù)測

整體來看，國債近期的基本面仍然以偏強(qiáng)為主。其一，市場的風(fēng)險偏好下降，對國債的避險需求相應(yīng)上升。其二，國內(nèi)短期資金偏緊，利率整體回升，但是市場降準(zhǔn)預(yù)期升溫，市場開始提前進(jìn)行反映。在上述兩個因素的作用下，國債期貨仍將維持反彈的走勢。