近期，粕類走勢市場尤為關注。自今年8月中旬開始，豆粕、菜粕走勢就出現(xiàn)分化情況，主要表現(xiàn)為豆粕較菜粕走勢偏強。目前兩者價差已經(jīng)自8月中旬的600元/噸附近上行至1100元/噸附近，上行幅度500元/噸，這在歷史上也是相當大的一輪變化。那么其背后的原因是什么呢？本文作出以下分析。

美豆出口有望增加

目前美豆基本定產(chǎn)，雖然最新公布的美國農(nóng)業(yè)部11月供需報告調升了美豆產(chǎn)量，但是幅度有限。美豆截至11月12日的收割進度已經(jīng)達到95%，上周為91%，五年均值為93.2%。美豆收割已經(jīng)基本結束，后期重點關注美豆出口情況。

10月末，中美兩國在美國衣阿華州簽署了價值數(shù)十億美元的美國農(nóng)產(chǎn)品采購協(xié)議，其中主要是大豆等農(nóng)產(chǎn)品，這是中美自2017年以來首次簽署此類大宗協(xié)議，也是中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的重要組成部分。從近期中美大豆買賣情況來看，全球最大糧商嘉吉公司表示，中國近期大量購買了美國大豆，凸顯全球油籽市場的看漲勢頭。嘉吉公司全球貿(mào)易主管阿歷克斯·桑菲力烏表示，中國11月7日和8日緊急采購了超過300萬噸美國大豆，這表明中國的大豆需求遠遠超過之前預期，而目前正值最大供應國巴西的種植面積受到惡劣天氣的威脅。中國買家重燃對美國大豆供應的興趣，有助于支持大豆價格。

巴西天氣不確定性仍強

從巴西方面來看，咨詢機構AgRural周一調低了巴西大豆產(chǎn)量預期，由于降雨不規(guī)律，頭號大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州出現(xiàn)熱浪天氣。AgRural預計2023/2024年度巴西大豆產(chǎn)量為1.635億噸，低于10月預測的1.646億噸。雖然最新的美國農(nóng)業(yè)部報告沒有對巴西產(chǎn)量進行調整，但是市場明顯對此的認可度不高。從近期巴西天氣情況看，炎熱干燥天氣影響到了大豆作物的早期生長，同時也影響到那些已經(jīng)揚花結莢的大豆作物。馬托格羅索州重新播種大豆的需求持續(xù)增長。在中西部其他州以及巴西北部、東北部以及東南部，農(nóng)戶也在擔心天氣問題。巴西天氣的不確定性，繼續(xù)影響豆類市場。

菜粕到港壓力較大

從菜籽類情況來看，根據(jù)中國糧油商務網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)， 11月油菜籽到港量為54萬噸，較上月預報的42萬噸到港量增加12萬噸，環(huán)比變化為28.57%。1—11月油菜籽到港預估量為500萬噸，去年同期累計到港量預估為171萬噸，增加329萬噸；2023/2024年度油菜籽目前累計到港量預估為209.5萬噸，上年度同期到港量為101萬噸，增加108.5萬噸?？梢钥吹?，菜籽進口到港壓力還是比較大的。

另外，相比菜粕和豆粕下游需求來說，隨著天氣轉涼，菜粕下游水產(chǎn)養(yǎng)殖明顯放緩，在供應壓力繼續(xù)增加的背景下，菜粕后期有一定的累庫可能。而豆粕方面，雖然生豬養(yǎng)殖利潤不佳，限制生豬補欄，但是不可否認的是，生豬存欄量依然偏大，剛性需求背景下，豆粕需求總有一定的支撐。

綜合來看，豆粕成本端有美豆減產(chǎn)以及巴西天氣的支撐。而菜粕方面，不僅上游供應壓力增加，而且下游需求也持續(xù)轉弱，導致豆粕、菜粕價差持續(xù)擴大。在基本面沒有轉變的背景下，后期兩者價差預計仍以偏強運行為主。