【原油】 方向:反彈回升。 具體情況:宏觀上,交易員降低對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期,大量的債券拋售行為使得10年期國(guó)債收益率一度再次逼近4%,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的抬升增大了原油的下行壓力。同時(shí),美股遭遇開(kāi)門(mén)黑,減弱了此前連漲時(shí)與原油宏觀共振的支撐。 基本面上,市場(chǎng)消息OPEC將在2月初召開(kāi)新一輪會(huì)議,此前的會(huì)議時(shí)間在6月。盡管OPEC的會(huì)議目的暫不明確,但市場(chǎng)認(rèn)為這一行動(dòng)似乎證實(shí)了OPEC認(rèn)為目前市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩,OPEC需要進(jìn)一步減產(chǎn)的狀況。在減產(chǎn)執(zhí)行力不確定和進(jìn)一步減產(chǎn)前景不明的狀況下,油價(jià)快速下行。同時(shí)俄羅斯和印度支付發(fā)生問(wèn)題,此前去往印度的11艘油輪無(wú)法卸貨,目前4艘去往中國(guó),2艘AIS信號(hào)未更新到保持移動(dòng),5艘停泊在印度附近。由于難以在短時(shí)間內(nèi)找到低廉俄油的替代品,印度的部分原油需求可能會(huì)后移直至支付問(wèn)題解決。 總體上,OPEC突然要召開(kāi)新一輪會(huì)議增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩和減產(chǎn)不到位的預(yù)期。在地緣政治趨向緩和和基本面暫無(wú)支撐的狀況下,原油將保持震蕩偏弱運(yùn)行。但原油已連跌四日,短期內(nèi)或有一定反彈。 【LPG】 方向:震蕩偏強(qiáng)。 行情回顧:沙特阿美公司2024年1月CP出臺(tái),丙烷620美元/噸,較上月上調(diào)10美元/噸;丁烷630美元/噸,較上月上調(diào)10美元/噸。紅海問(wèn)題導(dǎo)致運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲,多數(shù)船只延遲到港,港口庫(kù)存下降,國(guó)內(nèi)化工需求欠佳。 邏輯: 1、國(guó)內(nèi)周商品量56.49萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.3萬(wàn)噸。港口庫(kù)存214.34萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.6%。 2、隨著氣溫下降,燃燒需求回升,化工利潤(rùn)虧損,MTBE開(kāi)工率65.53%,PDH開(kāi)工率61.27%,跌2.45%。 3、華南民用氣5200元/噸(+40),進(jìn)口氣5450元/噸(+20)。山東民用氣4860元/噸(+40),省內(nèi)價(jià)格低于南方地區(qū)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。 【瀝青】 方向:偏多。 行情回顧:盤(pán)面上漲,需求淡季,周產(chǎn)量下降。市場(chǎng)進(jìn)入冬儲(chǔ)階段,部分地?zé)掅尫哦瑑?chǔ)合同,市場(chǎng)低價(jià)資源減少。 邏輯: 1.煉廠綜合利潤(rùn)修復(fù),美國(guó)解除對(duì)委內(nèi)瑞拉部分能源貿(mào)易制裁,稀釋瀝青貼水上漲。 2.國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率36%,山東地區(qū)部分煉廠降產(chǎn),整體供應(yīng)有所下降,周產(chǎn)量為52.8萬(wàn)噸,環(huán)比下降4.3%。1月份國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量為229.6萬(wàn)噸,環(huán)比減少17.7萬(wàn)噸或7.16%。 3.社庫(kù)108.8萬(wàn)噸,環(huán)比增加3.6萬(wàn)噸。廠庫(kù)82.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少0.5萬(wàn)噸,北方終端需求冷清,多數(shù)貨源流入南方地區(qū)。山東地?zé)?470元/噸(+20),廠家周度出貨量共43.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.8萬(wàn)噸,山東主要是近期區(qū)內(nèi)資源南下發(fā)貨集中。 策略:無(wú)。 風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀因素影響。 【PX】 方向:短期觀望。 行情回顧:石腦油在660美金附近,PX加工費(fèi)在372美金,相比前期有小幅回升。供應(yīng)方面,中金石化四季度有檢修計(jì)劃具體時(shí)間尚未確定,廣東石化260萬(wàn)噸PX裝置因故短暫停車(chē),目前初步預(yù)計(jì)一周左右,本周?chē)?guó)內(nèi)PX負(fù)荷下降至80.58%附近,亞洲PX負(fù)荷維持78%附近高位;海外裝置方面,韓國(guó)SKGC 210萬(wàn)噸裝置后期有提負(fù)計(jì)劃,馬來(lái)西亞芳烴55萬(wàn)噸PX裝置已重啟,該裝置12月初停車(chē)檢修;需求端,本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至82%附近,逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置上周初因PX船期問(wèn)題降負(fù),目前正在提負(fù)中,逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置9成附近運(yùn)行,200萬(wàn)噸舊裝置已按計(jì)劃停車(chē)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近,漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟,中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車(chē),重啟待定;關(guān)注臺(tái)灣地區(qū)PX關(guān)稅減免中止后對(duì)進(jìn)口方面的影響。 向上驅(qū)動(dòng):1.PX遠(yuǎn)期供應(yīng)偏緊;2.PTA新投產(chǎn)能需求支撐。 向下驅(qū)動(dòng):1.亞洲PX負(fù)荷高位;2.調(diào)油淡季。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【PTA】 方向:建議前期多單繼續(xù)持有。 行情回顧:成本端,PXN位于372美金附近,目前估值中性,PTA加工費(fèi)413元/噸附近,中性偏高水平;供應(yīng)端,本周?chē)?guó)內(nèi)PTA開(kāi)工率上升至82%附近,逸盛寧波及逸盛新材料共計(jì)1140萬(wàn)噸裝置上周初因PX船期問(wèn)題降負(fù),目前正在提負(fù)中,逸盛海南250萬(wàn)噸新裝置9成附近運(yùn)行,200萬(wàn)噸舊裝置已按計(jì)劃停車(chē)檢修,預(yù)計(jì)檢修時(shí)長(zhǎng)3周附近,漢邦石化220萬(wàn)噸裝置計(jì)劃近期重啟,中泰石化120萬(wàn)噸裝置周內(nèi)停車(chē),重啟待定;需求端,四川吉興10萬(wàn)噸短纖陸續(xù)配套中,嘉通能源30萬(wàn)噸裝置暫時(shí)生產(chǎn)切片,后續(xù)配套長(zhǎng)絲,本周聚酯開(kāi)工率在89%附近,維持高位,繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。 向上驅(qū)動(dòng):1.庫(kù)存壓力不大;2.聚酯開(kāi)工維持高位;3.下游韌性超預(yù)期。 向下驅(qū)動(dòng):1.前期檢修裝置重啟;2.終端需求邊際走弱。 風(fēng)險(xiǎn)提示:油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 【乙二醇】 方向:逢低買(mǎi)入。 行情回顧:本周華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約107.1萬(wàn)噸附近,環(huán)比上期下降6.5萬(wàn)噸,港口庫(kù)存依舊高位;供應(yīng)端,預(yù)計(jì)本周乙二醇開(kāi)工負(fù)荷61.76%(+0.43%),其中煤制負(fù)荷在58.19%(-1.02%),油制方面,上海石化重啟推遲至明年一季度末,殼牌40萬(wàn)噸裝置已重啟正常運(yùn)行,盛虹煉化90萬(wàn)噸后續(xù)有停車(chē)計(jì)劃,三江100萬(wàn)噸裝置產(chǎn)能降負(fù)荷運(yùn)行至5成附近;煤化工方面,新疆天業(yè)60萬(wàn)噸降負(fù),陜西榆林60萬(wàn)噸已停車(chē)輪檢,中昆60萬(wàn)噸新裝置已提負(fù)至接近滿(mǎn)負(fù)荷;海外方面,沙特方面24年有合約減量預(yù)期,受紅海危機(jī)影響,進(jìn)口有縮量預(yù)期;需求端,四川吉興10萬(wàn)噸短纖陸續(xù)配套中,嘉通能源30萬(wàn)噸裝置暫時(shí)生產(chǎn)切片,后續(xù)配套長(zhǎng)絲,本周聚酯開(kāi)工率在89%附近,維持高位,繼續(xù)關(guān)注聚酯季節(jié)性淡季信號(hào)。 向上驅(qū)動(dòng):1.供應(yīng)端改善明顯;2.聚酯開(kāi)工維持高位;3.進(jìn)口方面有縮量預(yù)期。 向下驅(qū)動(dòng):1.市場(chǎng)持貨意愿一般;2.港口庫(kù)存高位。 風(fēng)險(xiǎn)提示:原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),紅海危機(jī)。 【滌綸短纖】 方向:偏強(qiáng)。 行情回顧:受成本提振,滌綸短纖期貨震蕩收高,走勢(shì)強(qiáng)于原料TA。 邏輯: 1.短纖工廠產(chǎn)銷(xiāo)升至40%,清淡; 2.2月合約盤(pán)面加工差822元/噸,處于低位; 3.下游現(xiàn)貨穩(wěn)中上調(diào):純滌紗11250元/噸、滌棉紗17100元/噸,庫(kù)存小降,負(fù)荷維持。 變量:下游補(bǔ)庫(kù)力度。 重點(diǎn)關(guān)注:裝置變動(dòng);油價(jià)走勢(shì)。 【棉花與棉紗】 方向:偏強(qiáng)。 行情回顧:ICE期棉上方承壓。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投尚可;純棉紗價(jià)格上調(diào),成交尚可。鄭棉主力震蕩收高,CF5-9價(jià)差收于-180。 邏輯: 1.新疆機(jī)采3129/29B/雜3.5內(nèi)可成交基差CF05+650~750; 2.注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)約1.37萬(wàn)張,逐日增加、套保壓力仍存; 3.棉紗價(jià)格穩(wěn)中有漲,部分紡企提高報(bào)價(jià)。 重點(diǎn)關(guān)注:宏觀氛圍;ICE期棉走勢(shì)等。 【甲醇】 方向:觀望。 理由:短期,缺驅(qū)動(dòng);遠(yuǎn)期,不看差。 邏輯:盤(pán)面走勢(shì)偏弱,基差約05+15左右,港口和內(nèi)地價(jià)格有窄幅走跌。維持觀點(diǎn),甲醇處于弱震蕩狀態(tài),暫缺乏新驅(qū)動(dòng)來(lái)脫離2300-2500點(diǎn)區(qū)間。12月中下旬期間,伊朗多數(shù)裝置已進(jìn)入限氣停車(chē)狀態(tài),而對(duì)進(jìn)口收窄的影響程度和限氣回歸的時(shí)間將是后市的博弈點(diǎn)。但在春節(jié)前,甲醇基本面是否為核心驅(qū)動(dòng)存疑。另外,繼續(xù)關(guān)注興興MTO1月停車(chē)預(yù)期,若兌現(xiàn)將利空甲醇,明年一季度前期去庫(kù)的進(jìn)程也會(huì)受到影響。 風(fēng)險(xiǎn)提示:超預(yù)期累庫(kù)、油價(jià)或煤價(jià)異動(dòng)等。 【PP】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:PP基差05-100(+60),基差略有走強(qiáng),周二成交略有增加。 主邏輯: 1.01合約供應(yīng)壓力猶存,供應(yīng)彈性偏大; 2.出口窗口深度關(guān)閉; 3.社會(huì)庫(kù)存壓力持續(xù)偏大,庫(kù)存處于歷史偏高位; 4.地緣政治導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)上升,成本端波動(dòng)加劇。 變量:成本端(丙烷、甲醇)、出口量。 風(fēng)險(xiǎn)提示: ? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 外圍需求偏弱(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 國(guó)內(nèi)政策支持(上行風(fēng)險(xiǎn))。 【PE】 方向:短期觀望。 行情跟蹤:LL基差05-120(+10),基差偏弱,成交一般。 邏輯: 1.上游庫(kù)存中性偏高,中游社會(huì)庫(kù)存壓力較大; 2.外盤(pán)本周維穩(wěn)(CFR東北亞929(+10),CFR東南亞949(0)); 3.01合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4.地緣政治影響,成本端變動(dòng)加劇。 變量:進(jìn)口到港、社會(huì)庫(kù)存。 風(fēng)險(xiǎn)提示: ? 成本端表現(xiàn)超預(yù)期(原油、乙烷、乙烯)(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 外圍需求偏弱(下行風(fēng)險(xiǎn)); ? 國(guó)內(nèi)政策支持(上行風(fēng)險(xiǎn))。 【苯乙烯EB】 方向:苯乙烯-價(jià)差做縮。 行情跟蹤:苯乙烯現(xiàn)貨基差略跌5元至EB02-15,估值上苯乙烯非一體化虧損190元,苯乙烯-純苯價(jià)差縮小。港口庫(kù)存華東持累庫(kù)1.4萬(wàn)噸,華南下降0.3萬(wàn)噸,1月預(yù)計(jì)供應(yīng)增加庫(kù)存小幅累庫(kù)。煙臺(tái)萬(wàn)華倉(cāng)單較多(貼水100交割)。 向上驅(qū)動(dòng):苯乙烯庫(kù)存低位、下游需求較好。 向下驅(qū)動(dòng):1月累庫(kù)預(yù)期、PS和ABS虧損嚴(yán)重。 策略:苯乙烯-純苯價(jià)差1300附近做縮;苯乙烯3-5正套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。 【純堿SA】 方向:區(qū)間震蕩。 行情跟蹤:今日堿廠價(jià)格下調(diào)情況較多,報(bào)價(jià)下調(diào)多在100-200元/噸,當(dāng)前沙河送到價(jià)格降至2550-2600元/噸,當(dāng)前處于堿廠主動(dòng)降價(jià)去庫(kù)存階段,新單接收情況不佳,純堿仍處在降價(jià)搶訂單的階段。1月下旬純堿產(chǎn)量大概率會(huì)提升至70萬(wàn)噸附近,供需上存在一定盈余空間,若要填補(bǔ)這部分盈余,需要玻璃廠的年前備貨需求,屆時(shí)可以關(guān)注玻璃廠的原料庫(kù)存消耗情況以及純堿的降幅,玻璃廠的年前備貨或是純堿的下一輪反彈觀測(cè)點(diǎn)。 向上驅(qū)動(dòng):下游階段性補(bǔ)庫(kù)、累庫(kù)不及預(yù)期、光伏投產(chǎn)、修復(fù)貼水。 向下驅(qū)動(dòng):投產(chǎn)進(jìn)度放量、累庫(kù)加速、進(jìn)口堿到港。 策略建議:暫觀望。 風(fēng)險(xiǎn)提示:遠(yuǎn)興投產(chǎn)進(jìn)度變化,下游玻璃廠補(bǔ)庫(kù)驅(qū)動(dòng)。 【玻璃FG】 方向:區(qū)間震蕩。 行情跟蹤:假期過(guò)后產(chǎn)銷(xiāo)好轉(zhuǎn),除湖北外產(chǎn)銷(xiāo)均過(guò)百,當(dāng)前沙河現(xiàn)貨價(jià)格僵持在1800元/噸左右,價(jià)格偏弱調(diào)整但下調(diào)不明顯,當(dāng)前玻璃剛需面有所轉(zhuǎn)弱,需求的延續(xù)需要貿(mào)易商的冬儲(chǔ)需求來(lái)接力。1月后價(jià)格向上的彈性需要考慮中游冬儲(chǔ)需求的強(qiáng)弱,而這取決于現(xiàn)貨價(jià)格的降幅,只有價(jià)格降至合理低位,中游才會(huì)加大投機(jī)囤貨意愿,價(jià)格向上空間才會(huì)放大,否則價(jià)格將缺乏向上彈性。 向上驅(qū)動(dòng):下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、中游投機(jī)備貨、地產(chǎn)端資金問(wèn)題好轉(zhuǎn)。 向下驅(qū)動(dòng):復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火增加、地產(chǎn)成交偏弱。 策略建議:1750以下逢低多05合約,5-9正套。 風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)政策變化,宏觀情緒變化。 【聚氯乙烯PVC】 方向:向下。 觀點(diǎn):今日PVC低位小幅反彈,基差小幅走弱10元至V05-240,乙電價(jià)差小幅走縮。前期由于電石運(yùn)輸不暢導(dǎo)致的開(kāi)工下降影響逐步減少,后續(xù)開(kāi)工有上行預(yù)期,出口暫時(shí)關(guān)閉,下游需求環(huán)比走弱,短期暫時(shí)偏弱。 向上驅(qū)動(dòng):絕對(duì)價(jià)格低位、竣工趕工期、庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)。 向下驅(qū)動(dòng):庫(kù)存同比高位、終端需求訂單差、倉(cāng)單巨大、去庫(kù)不及預(yù)期。 策略:暫時(shí)觀望。 風(fēng)險(xiǎn)提示:新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。 責(zé)任編輯:唐正璐 |
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