11月11日，香港交易所發(fā)布了《內(nèi)地與香港資本市場互聯(lián)互通十周年白皮書》，全面回顧互聯(lián)互通機(jī)制過去十年的發(fā)展歷程，分析其取得成效的因素，并展望互聯(lián)互通的未來發(fā)展。

香港交易所表示，作為香港金融市場的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營機(jī)構(gòu)，香港交易所將繼續(xù)與內(nèi)地合作伙伴以及市場參與者攜手并肩，在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)的領(lǐng)導(dǎo)下，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類別、擴(kuò)大標(biāo)的范圍；持續(xù)優(yōu)化滬深港通交易機(jī)制和配套服務(wù)；探索更多有助于提升投資者參與度和便利性的措施；不斷完善債券通和互換通等安排。

十年來互聯(lián)互通機(jī)制不斷拓展和升級

2014年11月17日，滬港通正式啟動，首次通過兩地金融基礎(chǔ)設(shè)施的連接，讓投資者可以委托本地券商、經(jīng)由本地的交易所和結(jié)算公司買賣對方市場上市的股票，開創(chuàng)了互聯(lián)互通這一全新的資本市場開放模式。

2016年12月5日，深港通開通，香港與內(nèi)地資本市場的互聯(lián)互通由上海拓展至深圳。

十年里，在兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)的共同努力下，以滬深港通、債券通、互換通為代表的互聯(lián)互通機(jī)制不斷拓展和升級，為兩地市場的協(xié)同發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

圖片來源：香港交易所官網(wǎng)

過去十年來，互聯(lián)互通在產(chǎn)品覆蓋范圍、交易結(jié)算機(jī)制、投資者參與等多個(gè)維度都取得了顯著成效，不僅為境內(nèi)外投資者提供了更加便捷高效的跨境資產(chǎn)配置渠道，也為兩地資本市場注入了新的流動性與活力，在提升中國資本市場的可投資性和國際化程度、增強(qiáng)兩地市場韌性和強(qiáng)化香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐地位方面發(fā)揮了重要作用。

投資標(biāo)的穩(wěn)步擴(kuò)大

產(chǎn)品日益豐富

截至2024年9月底，滬深港通下合資格股票超過3，300只，已覆蓋滬深港三地市場上市公司總市值的九成，成交規(guī)模的八成以上。隨著港股不同投票權(quán)架構(gòu)公司、生物科技公司和外國公司以及上交所科創(chuàng)板公司等先后納入，滬深港通合資格股票更加多元化，為境內(nèi)外投資者更加靈活配置資產(chǎn)、享受兩地市場紅利提供了便利。

交易結(jié)算機(jī)制持續(xù)優(yōu)化

成交活躍度攀升

過去十年來，滬深港通交易結(jié)算機(jī)制進(jìn)行了一系列優(yōu)化，包括擴(kuò)大交易額度、優(yōu)化交易日歷等等。另外，香港市場還先后推出了特別獨(dú)立戶口集中管理、結(jié)算加速平臺Synapse、惡劣天氣下正常交易等服務(wù)安排。這些優(yōu)化舉措為境內(nèi)外投資者交易和頭寸管理提供了便利，也進(jìn)一步提升了滬深港通的運(yùn)作效率。

伴隨著交易結(jié)算機(jī)制的優(yōu)化，滬深港通成交活躍度穩(wěn)步提升。2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交額分別為1233億元人民幣和383億港元，與2014年開通首月相比，分別增長21倍和40倍，已占到內(nèi)地市場成交總額的6.7%和香港市場成交總額的16.9%。

境內(nèi)外投資者參與日漸深入

資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長

伴隨著滬深港通的穩(wěn)步發(fā)展，越來越多的內(nèi)地投資者通過港股通開展跨境投資配置。截至2024年9月，內(nèi)地投資者通過港股通持有的證券資產(chǎn)總市值超過3.3萬億港元，是2014年底的200多倍。

滬深港通及債券通的落地和持續(xù)優(yōu)化也大幅提升了中國資本市場的國際吸引力，推動A股和國債納入全球主流指數(shù)，吸引更多境外投資者。

與此同時(shí)，指數(shù)納入也吸引了更多境外投資者增配中國資產(chǎn)。截至2024年9月份，境外投資者持有的中國內(nèi)地證券資產(chǎn)（包括股票和債券）總額近7.6萬億元人民幣，與2018年6月MSCI首次納入A股時(shí)相比，增長超4.7萬億元人民幣。

其中，滬深港通下北向資金持有的A股市值總額約2.4萬億元人民幣，占境外投資者所持境內(nèi)股票資產(chǎn)總額的77%；境外投資者持有中國債券總規(guī)模超4.4萬億元人民幣，較首次納入全球主流債券指數(shù)前增長約144%。

推動上市公司規(guī)范運(yùn)作，促進(jìn)兩地證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)跨境業(yè)務(wù)發(fā)展。滬深港通為內(nèi)地和香港市場的上市公司帶來了更廣泛的投資者基礎(chǔ)，許多A股公司因滬深港通而進(jìn)入了國際主要指數(shù)，促進(jìn)了公司治理和長期發(fā)展。同時(shí)，滬深港通業(yè)務(wù)推動了證券公司和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的跨境業(yè)務(wù)發(fā)展，以證券公司為例，滬深港通將兩地券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)范圍拓展到了滬深港三地市場。

強(qiáng)化香港離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐功能

作為互聯(lián)互通的另一重要里程碑，債券通的推出將國際投資者與中國快速增長的固定收益證券市場連接起來，在助力中國債券市場有序開放的同時(shí)，也帶動了香港離岸人民幣市場生態(tài)圈的發(fā)展。

短短幾年內(nèi)，債券通“北向通”的日均成交量已由開通首月的15億元人民幣增長至2024年前9個(gè)月的439億元人民幣；國際投資者投資內(nèi)地債券市場的交易中，一半以上通過債券通進(jìn)行，債券通“北向通”已經(jīng)成為國際資本投資中國債券的主渠道。

此外，互換通作為連接內(nèi)地和香港場外衍生品市場的創(chuàng)新舉措，與債券通協(xié)同，為境外投資者提供便利高效的人民幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具。截至2024年9月底，北向互換通吸引了65家境外機(jī)構(gòu)入市，按月計(jì)算的日均成交名義本金從上線首月的約30億元人民幣增至近180億元人民幣，成交規(guī)模實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長。