報(bào)告品種：螺紋鋼

即將進(jìn)入2025年1月，目前市場持續(xù)關(guān)注冬儲(chǔ)情況，本文也持續(xù)調(diào)研了七大區(qū)域不同規(guī)模的主流鋼廠和貿(mào)易商，調(diào)研的主要內(nèi)容包括：是否有冬儲(chǔ)愿意、是否愿意以當(dāng)前價(jià)格冬儲(chǔ)/當(dāng)前價(jià)格是否愿意增加自儲(chǔ)量、今年合理的冬儲(chǔ)價(jià)格區(qū)間、今年冬儲(chǔ)對(duì)外結(jié)算方式等。

核心觀點(diǎn)：

目前85.37%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，下游資金整體情況變化不大。

54.55%的貿(mào)易商愿意冬儲(chǔ)，環(huán)比第四次調(diào)研下降1.3個(gè)百分點(diǎn)，從目前整個(gè)調(diào)研周期來看，貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿整體變化不大。

目前貿(mào)易商和鋼廠的心理價(jià)位依舊變化不大，47.37%的貿(mào)易商心理價(jià)位在3100元/噸以下，39.47 %的鋼廠心理價(jià)位在3200元/噸以下，兩者占比最大。

貿(mào)易商、鋼廠冬儲(chǔ)時(shí)間均有所變化，貿(mào)易商和鋼廠冬儲(chǔ)時(shí)間目前均集中在1月。

后結(jié)算依舊占比最大，鋼廠、貿(mào)易商選擇后結(jié)算方式分別占比31.58%、46.05%。

目前廠內(nèi)煉鋼原燃料庫存水平依舊偏低，占比44.74%，環(huán)比上次調(diào)研持平；60.53%的鋼廠不愿意儲(chǔ)備原料或者增加原料的鋼廠，有2.63%的鋼廠有意愿儲(chǔ)備原料/增加原料。

一、目前下游資金整體情況基本不變

Mysteel持續(xù)跟蹤下游資金，和前幾期的調(diào)研數(shù)據(jù)一樣，資金整體情況基本不變，目前85.37%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度一般，12.2%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度差，2.44%的下游企業(yè)資金環(huán)比改善程度好。同時(shí)，年底預(yù)期資金改善情況方面，預(yù)期資金一般依舊占比最大。

二、目前貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿變化不大

本次是冬儲(chǔ)第五次調(diào)研，相對(duì)于前期調(diào)研，主要變化在冬儲(chǔ)意愿、價(jià)格、結(jié)算方式、原料庫存水平、備貨時(shí)間。

在冬儲(chǔ)意愿方面，54.55%的貿(mào)易商愿意冬儲(chǔ)，環(huán)比第四次下降1.3個(gè)百分點(diǎn)；45.45%的貿(mào)易商不愿意冬儲(chǔ)，環(huán)比第四次上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，從目前整個(gè)調(diào)研周期來看，貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿整體變化不大。

三、目前貿(mào)易商和鋼廠的心理價(jià)位依舊變化不大

在調(diào)研日（12月23日-26日）當(dāng)?shù)芈菁y主流成交價(jià)方面，鋼廠端，當(dāng)日當(dāng)?shù)芈菁y主流價(jià)格在3400元/噸以下的占比84.21%，主流價(jià)格在3500元/噸以下的占比97.37%，均環(huán)比持平；貿(mào)易商端，當(dāng)日當(dāng)?shù)芈菁y主流價(jià)格在3400元/噸以下的占比79.22%，環(huán)比第四次增長3.9個(gè)百分點(diǎn)，主流價(jià)格在3500元/噸以下的占比92.21%。目前現(xiàn)貨價(jià)格依舊整體在3500元/噸以下，集中在3400元/噸以下，和上一期價(jià)格相比，變化不大。

在心理價(jià)位方面，和上一期相比，貿(mào)易商和鋼廠的心理價(jià)位依舊變化不大，從占比最大視角出發(fā)，47.37%的貿(mào)易商心理價(jià)位在3100元/噸以下，39.47 %的鋼廠心理價(jià)位在3200元/噸以下，兩者心理價(jià)位在縮小。

在貿(mào)易商心理價(jià)位方面，目前47.37%的貿(mào)易商心理價(jià)位在3100元/噸以下，依舊占比最大，環(huán)比第四次下降4.58個(gè)百分點(diǎn)；其次，38.16%的貿(mào)易商心理價(jià)位在3100元/噸-3200元/噸，環(huán)比第四次上升5.68個(gè)百分點(diǎn)，其他心理價(jià)位微增，變化不大。整體上，85.53%的貿(mào)易商心理價(jià)位在3200元/噸以下。

在鋼廠心理價(jià)位方面，目前39.47%的鋼廠心理價(jià)位在3200元/噸以下，環(huán)比第四次下降2.63個(gè)百分點(diǎn)；5.26%的鋼廠心理價(jià)位在3200-3400元/噸，環(huán)比第四次上升2.63個(gè)百分點(diǎn)。目前鋼廠心理價(jià)位主要集中在3200元/噸以下，在該價(jià)位占比最大。

目前，當(dāng)前實(shí)際價(jià)格依舊高于貿(mào)易商、鋼廠的心理價(jià)位。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計(jì)，截至2024年12月26日，9家鋼廠發(fā)布2024年冬儲(chǔ)政策，其中東北4家，華北2家，西北3家。

四、結(jié)算方式變化不大，占比最大的鎖價(jià)價(jià)格在3100元/噸以下

在冬儲(chǔ)時(shí)間方面，貿(mào)易商、鋼廠冬儲(chǔ)時(shí)間均有所變化，鋼廠端，備貨時(shí)間在1月上旬的占比增加5.26個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易商的備貨時(shí)間主要變化在12月-2025年2月這個(gè)時(shí)間段，其中12-2025年1月的環(huán)比第四次下降10.92個(gè)百分點(diǎn)，2025年1月-2月的環(huán)比增加11.31個(gè)百分點(diǎn)，貿(mào)易商和鋼廠冬儲(chǔ)時(shí)間目前均集中在1月。

結(jié)算方式方面，鋼廠、貿(mào)易商的結(jié)算方式變化不大，后結(jié)算依舊占比最大，分別占比31.58%、46.05%。

如果貿(mào)易商選擇鎖價(jià)方式結(jié)算，占比較高的兩個(gè)價(jià)位分別在3100元/噸以下、3100元/噸-3200元/噸，分別環(huán)比第四次下降2.67個(gè)百分點(diǎn)、上升2.67個(gè)百分點(diǎn)，其他價(jià)位目前沒有變化。目前貿(mào)易商認(rèn)為合理的冬儲(chǔ)鎖價(jià)在3100元/噸的數(shù)量占比最大，約占40%，97.33%的貿(mào)易商認(rèn)為鎖價(jià)應(yīng)該在3300元/噸以下。

五、不愿意冬儲(chǔ)的鋼廠依舊占比最大，但有2.63%的鋼廠有意愿冬儲(chǔ)

目前廠內(nèi)煉鋼原燃料庫存水平依舊偏低，占比44.74%，環(huán)比上次調(diào)研持平。在儲(chǔ)原料意愿方面，不愿意儲(chǔ)備原料或者增加原料的鋼廠依舊占比最大，約占比60.53%，環(huán)比第四次調(diào)研下降2.63個(gè)百分點(diǎn)，但是和前四次調(diào)研不同的是有2.63%的鋼廠有意愿儲(chǔ)備原料/增加原料。

結(jié)論：

目前宏觀處于真空期，原料端的基本面矛盾大于成材端，原料端，目前鐵水持續(xù)下降，已降至227.87萬噸，焦炭第五輪提降落地，成本支撐作用偏弱，但成材端的螺紋、熱卷均保持去庫狀態(tài)，分別去庫3.28萬噸、2.19萬噸。

貿(mào)易商冬儲(chǔ)意愿整體變化不大，由于歷年虧損以及預(yù)期不佳，貿(mào)易商還是持謹(jǐn)慎態(tài)度，心理價(jià)位普遍偏低，絕大多數(shù)貿(mào)易商的心理價(jià)位在3200元/噸以下，預(yù)估冬儲(chǔ)以被動(dòng)補(bǔ)庫和后結(jié)算為主核心。

目前鋼廠原料庫存水平依舊偏低，大多數(shù)鋼廠不愿意冬儲(chǔ)原料/增加原料，其中鐵礦目前按需補(bǔ)庫；雙焦由于價(jià)格持續(xù)下跌，基本面矛盾較大，后期對(duì)于價(jià)格下跌的預(yù)期仍在，補(bǔ)庫預(yù)期較低；廢鋼由于對(duì)來年稅改政策的不明朗、加之大環(huán)境的不看好，多數(shù)廢鋼基地也計(jì)劃以低庫存狀態(tài)迎接春節(jié)。

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