近段時(shí)間，證券行業(yè)多起并購(gòu)案例取得新進(jìn)展。日前，“西部+國(guó)融”并購(gòu)項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)，已完成并購(gòu)的“浙商+國(guó)都”也迎來(lái)相關(guān)人事變更安排。此外，在“國(guó)聯(lián)+民生”并購(gòu)案例落地后，重組公司也完成了相關(guān)工商變更登記手續(xù)。業(yè)內(nèi)人士表示，證券行業(yè)并購(gòu)重組迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，這不僅是券商外延式發(fā)展的有效手段，更是提升行業(yè)集中度、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵路徑。

“西部+國(guó)融”進(jìn)入審核關(guān)鍵期

日前，西部證券并購(gòu)國(guó)融證券迎來(lái)監(jiān)管審核的關(guān)鍵期。2月14日，西部證券發(fā)布公告稱(chēng)，公司于近日收到國(guó)融證券轉(zhuǎn)發(fā)的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)受理單》（簡(jiǎn)稱(chēng)《受理單》），證監(jiān)會(huì)已依法受理有關(guān)股權(quán)變更的申請(qǐng)。同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《國(guó)融證券股份有限公司變更主要股東、國(guó)融基金管理有限公司變更實(shí)際控制人申請(qǐng)反饋意見(jiàn)》（簡(jiǎn)稱(chēng)《反饋意見(jiàn)》）。從內(nèi)容來(lái)看，該項(xiàng)反饋意見(jiàn)也涉及西部證券收購(gòu)國(guó)融證券的相關(guān)細(xì)節(jié)。

根據(jù)《受理單》，此次共有三項(xiàng)申請(qǐng)內(nèi)容，包括：國(guó)融證券變更主要股東及實(shí)際控制人、國(guó)融基金管理有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“國(guó)融基金”）變更實(shí)際控制人、北京首創(chuàng)期貨有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“北京首創(chuàng)期貨”）變更實(shí)際控制人。其中，國(guó)融證券是國(guó)融基金的控股股東，持有后者53%的股權(quán)；國(guó)融證券也是北京首創(chuàng)期貨的控股股東，持股比例為50.37%。

而證監(jiān)會(huì)則在《反饋意見(jiàn)》中進(jìn)一步提出了以下意見(jiàn)：一是要求西部證券進(jìn)一步細(xì)化收購(gòu)國(guó)融證券后的初步整合方向，包括各下屬子公司的整合規(guī)劃等。同時(shí)，西部證券還需完善其計(jì)劃將資管業(yè)務(wù)注入尚未成立的資管子公司的方案。二是要求西部證券的控股股東陜投集團(tuán)結(jié)合近三年?duì)I業(yè)外支出情況，說(shuō)明是否符合《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》中關(guān)于信譽(yù)良好的要求。三是要求補(bǔ)充提供西部期貨有限公司2022年10月收到的中國(guó)人民銀行西安分行的處罰決定書(shū)。四是要求國(guó)融證券明確股權(quán)變更后董事提名權(quán)和高管推薦權(quán)的具體安排。

回顧此次并購(gòu)歷程，“西部+國(guó)融”并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)展迅速。2024年6月21日，西部證券首次公告籌劃收購(gòu)國(guó)融證券。2024年11月7日，西部證券宣布了擬以38.25億元現(xiàn)金收購(gòu)國(guó)融證券64.5961%股份的并購(gòu)計(jì)劃。交易完成后，西部證券將成為國(guó)融證券的控股股東。隨后的2024年12月6日，西部證券臨時(shí)股東大會(huì)高票通過(guò)收購(gòu)國(guó)融證券控股權(quán)的提案，二者合并進(jìn)入材料申報(bào)和監(jiān)管審核環(huán)節(jié)。而在僅僅2個(gè)多月后，首份針對(duì)西部證券收購(gòu)國(guó)融證券的證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)就已經(jīng)到來(lái)。

根據(jù)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)測(cè)算，此次合并若順利實(shí)現(xiàn)，西部證券總資產(chǎn)有望接近1200億元，凈資產(chǎn)有望超過(guò)300億元。西部證券此前表示，本次交易符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃，有利于公司優(yōu)化資源配置，加強(qiáng)資源整合，進(jìn)一步提高公司證券業(yè)務(wù)的影響力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，充分發(fā)揮公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與國(guó)融證券業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，有利于公司和投資者利益。

浙商“老將”入主國(guó)都證券

另一項(xiàng)券業(yè)并購(gòu)案“浙商+國(guó)都”則迎來(lái)了人事方面的整合。2月12日，國(guó)都證券發(fā)布公告稱(chēng)，董事會(huì)決定聘任張暉為公司總經(jīng)理，公司副總經(jīng)理李銳不再代為履行總經(jīng)理職務(wù)。在出任國(guó)都證券總經(jīng)理前，張暉曾在浙商證券工作近十八年，歷任固定收益總部總經(jīng)理、債券投行總部總經(jīng)理、債券投行總部總監(jiān)、董事會(huì)秘書(shū)、副總裁、首席風(fēng)險(xiǎn)官等職務(wù)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，此次人事變動(dòng)是浙商證券入主國(guó)都證券后對(duì)其核心管理團(tuán)隊(duì)的調(diào)整，意在為兩家券商的后續(xù)業(yè)務(wù)整合做鋪墊。國(guó)都證券在公告中表示，此次高管任命符合其經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的需求，張暉的工作經(jīng)驗(yàn)和管理能力，對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展有積極的促進(jìn)作用。

2024年底，浙商證券完成了對(duì)國(guó)都證券的收購(gòu)。2024年12月3日，浙商證券公告稱(chēng)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)該公司成為國(guó)都證券主要股東，浙江省交通投資集團(tuán)為國(guó)都證券實(shí)際控制人。2024年12月27日，浙商證券完成了股份過(guò)戶(hù)。從2023年底公布股權(quán)收購(gòu)事宜至此，浙商證券合計(jì)斥資約51億元，歷時(shí)一年收購(gòu)了國(guó)都證券34.25%股權(quán)。

并購(gòu)?fù)瓿珊?，兩家券商的業(yè)務(wù)整合也成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。2025年1月，浙商證券董事長(zhǎng)吳承根曾表示，要對(duì)外推進(jìn)并購(gòu)整合，圍繞整體戰(zhàn)略規(guī)劃，重點(diǎn)做好國(guó)都證券整合等六大戰(zhàn)略項(xiàng)目。浙商證券黨委書(shū)記、總裁錢(qián)文海在布置2025年經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)也強(qiáng)調(diào)，首要任務(wù)是要深化戰(zhàn)略布局，持續(xù)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。平穩(wěn)高效推進(jìn)國(guó)都證券整合，統(tǒng)籌做好新時(shí)期系列頂層謀劃，全力建設(shè)省外三大戰(zhàn)略中心。

根據(jù)未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)，國(guó)都證券2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.59億元，同比增長(zhǎng)37.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.63億元，同比增長(zhǎng)51.5%。2024年前三季度，浙商證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.96億元，同比減少5.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.65億元，同比減少4.92%。

并購(gòu)重組成行業(yè)發(fā)展機(jī)遇

近年來(lái)，在監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)券商通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)優(yōu)化升級(jí)的背景下，國(guó)內(nèi)券商并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)展較快，目前已有不少券業(yè)并購(gòu)項(xiàng)目正進(jìn)入整合階段。

今年1月20日，行業(yè)頭部并購(gòu)項(xiàng)目“國(guó)君+海通”正式獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)。證監(jiān)會(huì)同意國(guó)泰君安以新增59.86億股股份吸收合并海通證券的注冊(cè)申請(qǐng)，并同意國(guó)泰君安發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)100億元的注冊(cè)申請(qǐng)。同時(shí)，核準(zhǔn)國(guó)泰君安吸收合并海通證券。吸收合并完成后，海通證券依法解散，原海通證券分支機(jī)構(gòu)變更為國(guó)泰君安分支機(jī)構(gòu)。2月10日，國(guó)泰君安A股正式復(fù)牌，標(biāo)志著其與海通證券的換股吸收合并進(jìn)入最后階段。自2024年9月5日國(guó)泰君安發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告至2025年2月11日收盤(pán)，國(guó)泰君安A股股價(jià)累計(jì)上漲21.72%。

而“國(guó)聯(lián)+民生”并購(gòu)重組方案同樣于去年12月通過(guò)監(jiān)管審核，并于今年2月初完成了A股證券簡(jiǎn)稱(chēng)的變更。2月7日，國(guó)聯(lián)民生完成了公司名稱(chēng)和注冊(cè)資本的工商變更登記手續(xù)，并取得了無(wú)錫市數(shù)據(jù)局換發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。公司名稱(chēng)由原來(lái)的“國(guó)聯(lián)證券股份有限公司”變更為“國(guó)聯(lián)民生證券股份有限公司”，注冊(cè)資本由28.32億元變更為54.72億元。2月10日，國(guó)聯(lián)民生宣布，公司A股證券簡(jiǎn)稱(chēng)將于2025年2月14日起由“國(guó)聯(lián)證券”變更為“國(guó)聯(lián)民生”，公司A股證券代碼“601456”保持不變。

在資本市場(chǎng)深化改革與監(jiān)管部門(mén)的支持引領(lǐng)下，證券行業(yè)并購(gòu)重組迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇。在專(zhuān)家看來(lái)，并購(gòu)重組不僅是券商外延式發(fā)展的有效手段，更是提升行業(yè)集中度、增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵路徑。

“券商并購(gòu)重組或?qū)@以下兩條主線展開(kāi)：一是頭部券商通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、集團(tuán)化經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組等方式做優(yōu)做強(qiáng)，打造一流的投資銀行，發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)‘主力軍’和維護(hù)金融穩(wěn)定‘壓艙石’的重要作用。二是中小券商結(jié)合股東背景、區(qū)域優(yōu)勢(shì)等資源稟賦和專(zhuān)業(yè)能力做精做細(xì)，實(shí)現(xiàn)特色化、差異化發(fā)展。”招商證券研報(bào)顯示，可以從幾個(gè)思路出發(fā)討論并購(gòu)可能、挖掘潛在標(biāo)的，包括同一實(shí)控人旗下的兩家或多家券商、國(guó)資剝離非主業(yè)持股項(xiàng)目等。