滬膠近一周的單邊上漲行情中,最顯著的特點(diǎn)就是持倉量的大幅增加,滬膠的總持倉在春節(jié)后已經(jīng)從10萬手左右增加到了17萬手的水平,單周持倉增加了近70%,增速是近年來罕見的。大量的資金參與到滬膠市場的多空博弈中來,有效的激發(fā)了市場人氣,在基本面沒有明顯變化的情況下推動滬膠穩(wěn)步爬升。 不僅是橡膠,國內(nèi)商品市場的其他品種均大幅增倉,增倉普遍達(dá)到20%—30%以上,遠(yuǎn)超過春節(jié)前流出市場的資金規(guī)模,同時證券市場節(jié)后也表現(xiàn)不俗,充分顯示了市場資金流動性十分充裕。 自從去年9月雷曼兄弟破產(chǎn)為標(biāo)志的第二輪金融危機(jī)席卷全球,各國在恐慌救市過程中為應(yīng)對信貸緊縮危機(jī)蔓延,紛紛加大了貨幣投放的規(guī)模和力度,“矯枉過正”向市場注入了超量的流動性,幾個月過去了,滯后的增量貨幣效果逐漸體現(xiàn),流動性重新回流市場。在投資領(lǐng)域,房地產(chǎn)衰退趨勢比較明顯,對資金缺乏吸引力,而商品市場和資本市場經(jīng)過了前期的大幅下跌,洼地效應(yīng)顯現(xiàn),資金流動性顯著回升,對商品價格的推動作用也比較明顯。 同樣的,國內(nèi)2008年12月和今年1月信貸投放數(shù)據(jù)大增——在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)走軟對資金投資的吸引力下降,相應(yīng)的虛擬經(jīng)濟(jì)中資本市場和商品市場的流動性得到顯著增強(qiáng),國內(nèi)4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃在力度上超過國際平均水平,直接導(dǎo)致國內(nèi)商品市場的走勢在近期明顯強(qiáng)于外盤。節(jié)后國內(nèi)商品普遍出現(xiàn)大幅上漲,新資金做多積極,內(nèi)盤多頭主力也與政策保持一致,推動內(nèi)盤商品走勢顯著強(qiáng)于外盤,同時國內(nèi)商品市場和證券市場的聯(lián)動性增強(qiáng),這也證明了新增的資金流動性在同時介入商品市場和資本市場。 新資金往往偏愛做多,資金炒作的行情的步調(diào)往往和基本面不統(tǒng)一,從而運(yùn)行趨勢不穩(wěn)定,往往會有更多的振蕩發(fā)生。 從基本面看,金融危機(jī)作為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾調(diào)整的一種方式,深刻影響和改變了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的模式,各國的救市舉措干預(yù)經(jīng)濟(jì)自我調(diào)整的進(jìn)程,但難以徹底扭轉(zhuǎn)全球經(jīng)濟(jì)衰退的,只是延長了調(diào)整的時間。目前全球尤其是歐美的經(jīng)濟(jì)狀況仍在惡化之中,而中國近期的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)碰到了較大障礙。實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退和金融數(shù)據(jù)惡化的互動還在進(jìn)行,從時間上看,一季度不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會比較多,實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰退反作用于金融銀行領(lǐng)域,金融危機(jī)仍將即一步深化。伴隨著金融危機(jī)產(chǎn)生的美元去杠桿化進(jìn)程沒有結(jié)束,導(dǎo)致美元近期內(nèi)仍會較強(qiáng),從而對商品仍構(gòu)成普遍的壓力。中期來看,影響商品市場走勢的因素不僅取決于國內(nèi)供需情況,也取決于世界各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)及供需狀況。國際大宗商品價格聯(lián)系緊密,中國商品不會長期強(qiáng)于外盤。在各國經(jīng)濟(jì)還沒復(fù)蘇的情況下,商品也很難反轉(zhuǎn),靠各國央行資金輸血和政府收儲刺激起來的商品價格不會維持很久,在“救市反彈”后,國內(nèi)國際商品仍有再次同步回落的機(jī)會。 具體到橡膠市場,隨著全球經(jīng)濟(jì)衰退的陰影越來越長,汽車行業(yè)正在陷入嚴(yán)重衰退,美國2008年汽車銷售下降18%,減少了320萬輛,2009年預(yù)計(jì)繼續(xù)下降6%。國內(nèi)汽車業(yè)增速從4季度開始顯著回落。橡膠需求下滑,橡膠基本面總體保持長期偏空的局面。短期受東南亞減產(chǎn)季節(jié)對現(xiàn)貨價格的支撐作用,滬膠在資金推動下反彈已經(jīng)進(jìn)入到高位振蕩階段,后期膠價繼續(xù)反彈將受到需求減弱和庫存較大等多重約束。從技術(shù)上看,滬膠RU0905對現(xiàn)貨月RU0903的貼水在近期已經(jīng)大幅收窄,現(xiàn)貨價格的支撐作用減弱,同時RU0905面臨14000元/噸的關(guān)鍵壓力水平,上升阻力增強(qiáng)。從資金面看,近期市場持倉變動較大,資金的短線傾向增強(qiáng),由資金推動的行情已經(jīng)接近尾聲。預(yù)計(jì)后期滬膠高位振蕩的幅度增大。應(yīng)對振蕩市,在操作上應(yīng)提高操作頻率,中線多單應(yīng)擇機(jī)逢高離場。 |
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