聚焦 期貨公司自有資金運(yùn)用

8億元、10億元、11億元,國(guó)內(nèi)期貨公司最高注冊(cè)資本金記錄在被不斷快速地刷新?！伴熎饋?lái)”的期貨公司如何有效地運(yùn)用自有資金,已成為整個(gè)行業(yè)關(guān)心的話題。

“增資秀”意在搶創(chuàng)新業(yè)務(wù)先機(jī)

國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)在連續(xù)10年快速發(fā)展后今年進(jìn)入了調(diào)整期,那么這些A類期貨公司緣何還要逆市大幅提高注冊(cè)資本金？如果僅僅是為了符合凈資本管理的要求,按照目前期貨公司代理客戶保證金最多的達(dá)到80多億元計(jì)算,5億元的注冊(cè)資本金足以應(yīng)對(duì)監(jiān)管要求。

早在一年前,一家券商系期貨公司就在考慮增資事宜,盡管當(dāng)時(shí)市場(chǎng)發(fā)展高歌猛進(jìn),該期貨公司老總?cè)允欠磸?fù)掂量是增資1億元還是2億元,因?yàn)閾?dān)心達(dá)不到股東要求的15％的資本回報(bào)率不敢向股東多要錢。而今年在市場(chǎng)調(diào)整的情況下,該公司反而直接選擇了增資5億元。

期貨公司選擇在業(yè)務(wù)低迷的今年大規(guī)模增資,的確需要頂住“凈資產(chǎn)收益率”、“凈資本回報(bào)率”的壓力。一家正在辦理增資5億元手續(xù)的期貨公司負(fù)責(zé)人則對(duì)記者表示,此次增資計(jì)劃是去年年初期貨市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭很猛的情況下做出的,當(dāng)時(shí)以為代理客戶保證金很快就能突破100億元,不曾想今年市場(chǎng)如此低迷,而且可能未來(lái)一兩年也不會(huì)有前兩年的發(fā)展速度。不過(guò),另外今年大幅增資的期貨公司負(fù)責(zé)人則明確表示,今年的增資主要是基于戰(zhàn)略發(fā)展考慮的。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì),正在討論的期貨公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)對(duì)期貨公司注冊(cè)資本以及剩余凈資本都會(huì)有較高要求,而且只有A類的期貨公司才能參與角逐。

“大幅增資與公司發(fā)展戰(zhàn)略相關(guān),是不苛求短期投資回報(bào)的。期貨公司增資最短也需要3個(gè)月,長(zhǎng)的半年可能都辦不下來(lái),如果期貨公司預(yù)期創(chuàng)新業(yè)務(wù)能短期內(nèi)能推出,先辦理增資也是有必要的?！币晃皇袌?chǎng)人士補(bǔ)充說(shuō)。

對(duì)外投資渠道有限影響了資本金的有效使用

一家今年增資了5億元的期貨公司負(fù)責(zé)人對(duì)記者坦言,公司增資意在創(chuàng)新業(yè)務(wù)。不過(guò),由于境外期貨代理、資產(chǎn)管理等一些對(duì)期貨公司發(fā)展意義重大的創(chuàng)新業(yè)務(wù)一直未出臺(tái),公司的自有資金現(xiàn)在只能當(dāng)“擺設(shè)”。

目前期貨公司的自有資金對(duì)外投資渠道非常有限,直接影響了資本金的有效使用。一家期貨公司財(cái)務(wù)人員讓記者看了《資產(chǎn)調(diào)整值計(jì)算表》后表示,盡管期貨公司被允許投資的領(lǐng)域包括交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資等,但是在期貨公司分類監(jiān)管中,各項(xiàng)對(duì)外投資的資產(chǎn)都會(huì)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)度的不同以及變現(xiàn)能力的高低進(jìn)行了不同比例的調(diào)整。重要的是,長(zhǎng)期以來(lái)期貨行業(yè)約定俗成的“行規(guī)”也使得期貨公司不敢越雷池半步。

據(jù)了解,期貨公司的自有資金以銀行存款居多,少數(shù)購(gòu)買了債券、股票、貨幣市場(chǎng)基金、自用房地產(chǎn),而對(duì)于100％扣除的長(zhǎng)期股權(quán)投資則極少有期貨公司去涉足。從今年4月上市公司披露的最新報(bào)告來(lái)看,中鋼期貨、美爾雅期貨、邁科期貨、鑫恒期貨和神華期貨5家期貨公司持有包括地產(chǎn)、紡織、電力、港口等行業(yè)的8家上市公司的股票,但是在單家公司的持股少的只有幾百萬(wàn)的資金,多的也只有幾千萬(wàn)。

“除了存款,公司自有資金沒有進(jìn)行任何形式的投資。”一家國(guó)企背景的期貨公司負(fù)責(zé)人告訴記者,主要原因在于股東沒有授權(quán),而股東不授權(quán)的主要理由是沒有可依的期貨公司自有資金使用辦法之類的文件。一家券商系期貨公司負(fù)責(zé)人也對(duì)記者表示,由于沒有明文許可,股東也不允許該公司有股權(quán)投資。

“即便是在風(fēng)險(xiǎn)較低的新股投資上,各地證監(jiān)局把握的尺度也不一樣,有的地區(qū)連期貨公司打新股都不允許。”一家民營(yíng)背景的期貨公司對(duì)記者說(shuō)。據(jù)了解,為了保險(xiǎn)起見,這家公司在2007年除打新股外,自有資金沒有涉及任何股票一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng),連國(guó)債也沒有買過(guò)。

拓寬期貨公司自有資金運(yùn)用渠道

“現(xiàn)在已到了適當(dāng)改進(jìn)期貨公司自有資金管理的時(shí)候,希望監(jiān)管層能出臺(tái)一個(gè)有關(guān)的管理辦法?！庇衅谪洏I(yè)人士建議說(shuō),因?yàn)槭袌?chǎng)發(fā)展變化很快,出臺(tái)的文件應(yīng)以原則性指導(dǎo)為主,不宜規(guī)定得太細(xì),最好是僅列明禁止性條款?！白杂匈Y金投資是企業(yè)的自主行為,不過(guò)期貨公司是特許經(jīng)營(yíng)的企業(yè),對(duì)對(duì)外投資加以禁止性規(guī)定也是有必要的?！?/P>

另一方面就是拓寬期貨公司自有資金運(yùn)用渠道?！皟糍Y本對(duì)客戶權(quán)益總額的比例限制應(yīng)對(duì)評(píng)價(jià)類別靠前的公司可適當(dāng)放寬,7.2%的限制再加上對(duì)外投資的比例調(diào)整,已經(jīng)過(guò)分限制了期貨公司自有資金的運(yùn)用?！庇惺袌?chǎng)人士表示。

五礦期貨首席風(fēng)險(xiǎn)官?gòu)執(zhí)祢溡脖硎?放寬凈資本對(duì)客戶權(quán)益總額的比例限制后,還應(yīng)該允許期貨公司用這些資金開展倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù)?！般y行對(duì)融資的風(fēng)險(xiǎn)管理非常嚴(yán)格,現(xiàn)在銀行已全面介入期貨倉(cāng)單質(zhì)押業(yè)務(wù),期貨公司反而落后了?！?/P>

還有市場(chǎng)人士建議說(shuō),還應(yīng)該允許期貨公司購(gòu)買期貨類理財(cái)產(chǎn)品?！捌谪浌静辉试S自營(yíng),但是應(yīng)該對(duì)投資期貨信托產(chǎn)品放行。一方面可以支持經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做大,另一方面期貨公司的參與購(gòu)買可以提高資金管理人的信譽(yù)度,有利于期貨信托產(chǎn)品的發(fā)行?！?BR>