據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，從年初起，中金所已經(jīng)取消了對期貨公司的傭金返還。期貨公司的創(chuàng)收能力，將因此重新受到考驗。

萬分之零點五背后

股指期貨推出后僅一個月，成交額就占到了全國期貨市場的34.3%。

據(jù)某期貨公司高管評論，未來三年內(nèi)，股指期貨的成交額有望占到期貨市場總額的50%以上。

與此相應(yīng)的是，2010年中金所雙邊成交約82萬億元。按照萬分之零點五的傭金費率，中金所當(dāng)年收取的傭金超過40億。

對此，有市場人士評論：“果然賣水的比淘金的賺錢。”

但是從我國臺灣地區(qū)的經(jīng)驗看，股指期貨創(chuàng)設(shè)之初，交易所為通過收取較高的交易費率，對限制過度投機，有著積極的作用：臺灣地區(qū)股指期貨在1998年剛推出時的交易稅率為0.5‰，經(jīng)過2000年、2006年、2008年三次降稅，最終稅率降到0.04‰。前后稅率降幅達92%，歷時近10年，這10年也是臺灣地區(qū)金融期貨市場走向活躍的過程。

與臺灣地區(qū)初期的費率相比，中金所設(shè)定的費率雖不算高，但仍遭到投資者的普遍抱怨。

據(jù)了解，中金所該費率標準的厘定，除了限制投機，還有另有用處。

據(jù)期貨公司人士透露，去年，中金所一直將所收取的交易傭金按一定比例返還給各家期貨公司，以此促進股指期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)的發(fā)展。

目前，多數(shù)期貨公司對期指交易收取的傭金多在萬分之零點一到萬分之零點三之間。上述期貨業(yè)人士估計，若加上中金所返還的部分，2010年股指期貨給整個期貨行業(yè)貢獻的傭金接近20億。

取消傭金返還

據(jù)透露，從年初起，中金所已經(jīng)取消了對期貨公司的傭金返還。期貨公司的創(chuàng)收能力，將因此重新受到考驗。

今年以來，股指期貨的每月成交量，已經(jīng)較2010年有相當(dāng)程度的萎縮。

而此前，大券商們從股指期貨交易商收益頗豐。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2010年股指期貨約82萬億的雙邊成交額中，中金所前20名主力會員成交額占了八成，而六大券商控股的期貨公司長期占據(jù)成交量榜的前列。2010年這六家期貨公司的營業(yè)收入狂飆猛進。

以國泰君安期貨為例，盡管該公司的商品期貨業(yè)務(wù)較2009年有所增長，但股指期貨業(yè)務(wù)的應(yīng)收保證金規(guī)模，已經(jīng)超過了商品期貨的該項之和。這也從一定程度上反映出，股指期貨促成國泰君安期貨的業(yè)務(wù)規(guī)模實現(xiàn)爆炸性的增長。

二八分化加劇

“中金所的130多家會員，可能會洗到只剩40家左右。”一位期貨業(yè)人士對此憂心忡忡。

股指期貨的成交量，長期高度集中，二八分化嚴重。

每日成交量在前20名上下期貨公司的傭金收入可以占到行業(yè)總傭金的80%。剩下的100多家期貨公司獲得的傭金僅占20%。

據(jù)2010年各家公司公布的財報顯示，中證期貨、海通期貨2010年利潤都在6000萬元左右，華泰長城期貨的營業(yè)利潤則超過了1個億。而另一方面，大量小期貨公司的利潤仍在1000萬線上掙扎。

長此以往，金融期貨市場上，大型券商控股的期貨公司優(yōu)勢將持續(xù)擴大，小型期貨公司的發(fā)展空間將進一步受到擠壓。而在商品期貨市場上，經(jīng)紀業(yè)務(wù)競爭本來就激烈，小期貨公司利潤率一直有限。

海通證券控股的海通期貨，或許是一個咸魚翻身的案例。

盡管這家公司到2009年末擁有14家營業(yè)部，數(shù)量在行業(yè)內(nèi)數(shù)中游偏上；海通證券也陸續(xù)注資，使其注冊資本達到5億，但2009年海通期貨的營業(yè)利潤仍然只有0.19億，凈利潤0.14億。2010年股指期貨推出，海通期貨營業(yè)收入增長135%，營業(yè)利潤增長率205%，終于遠離虧損線。

然而，成交量排在后面的100多家期貨公司，有幾家的控股方，能有海通證券這樣的實力？

行業(yè)洗牌進行時

《機構(gòu)投資》調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一年來，期貨公司積極擴張網(wǎng)點的同時，卻不得不面對大批新增高管缺乏期貨從業(yè)經(jīng)歷，或期貨從業(yè)經(jīng)驗相對薄弱的情況。

“目前整個行業(yè)都缺人?！蹦称谪浌狙芯繂T表示。其所在公司日成交量很少能打入前20名，但該公司引進人才的步伐并沒有減緩。

業(yè)內(nèi)人士分析，長期來看，期貨市場必然還會推出一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如CTA(商品交易顧問，實際是資產(chǎn)管理)業(yè)務(wù)，市場就一直猜測會在近兩年內(nèi)推出。

即使部分期貨公司在經(jīng)紀業(yè)務(wù)上目前不占優(yōu)勢，但只要持續(xù)加強技術(shù)和人才方面的積累，等到創(chuàng)新業(yè)務(wù)出臺，還是能獲得新的成長空間。

與證券行業(yè)類似，期貨公司能否獲得創(chuàng)新業(yè)務(wù)資格，必定將與行業(yè)的分級排名相關(guān)。2009年證監(jiān)會發(fā)布《期貨公司分類監(jiān)管規(guī)定》，將期貨公司分為5類11個級別，獲得A類評級能使期貨公司在同質(zhì)競爭中占據(jù)強勢地位，在參與創(chuàng)新業(yè)務(wù)時也具有優(yōu)先性。

證監(jiān)會并不鼓勵公示期貨公司分級信息。但仍有知情人士陸續(xù)透露，2009年165家期貨公司中獲得A類評級的有18家；2010年獲A類評級者為17家，其中有13家連續(xù)兩年獲得A類評級。

而今股指期貨的推出，已經(jīng)使期貨市場結(jié)構(gòu)和期貨公司的經(jīng)營狀況發(fā)生了巨變。受各家公司在股指期貨交易中的表現(xiàn)所影響，2011年的期貨行業(yè)評級或?qū)⒊霈F(xiàn)大洗牌的格局。