西南國(guó)都兩券商合并后，將獲得對(duì)國(guó)都期貨控股權(quán)，前期被暫停的收購(gòu)西南期貨事項(xiàng)再次浮出水面

西南證券與國(guó)都證券合并議案獲得股東高票通過(guò)后，前期被暫停的收購(gòu)西南期貨事項(xiàng)再次浮出水面。不同的是，此次合并完成后，新的變數(shù)產(chǎn)生，新的西南證券將擁有對(duì)國(guó)都期貨62.31%的控股權(quán)，面對(duì)“一參一控”的規(guī)定，原本將被西南證券控股70%的西南期貨，命運(yùn)頓時(shí)變得撲朔迷離起來(lái)。

原計(jì)劃的直接收購(gòu)目前變成了三種可能，或參股、或放棄、或合并。不過(guò)，在西南證券與國(guó)都證券合并走完法定程序之前，此事恐怕還難有定論。西南期貨和國(guó)都期貨兩家公司高層也分別對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示“目前重啟收購(gòu)的事宜還沒(méi)有消息”和“尚不知情”。

而記者接觸到的西南期貨和國(guó)都期貨的人士則表示，現(xiàn)在沒(méi)聽(tīng)到有什么新的變化，是走是留有各自打各自的“小算盤(pán)”，大部分只能坐等公司的決定。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從西南證券原計(jì)劃對(duì)西南期貨逐步加大控股比例來(lái)看，退而求其次參股西南期貨可能性不大；從之前收購(gòu)的力度來(lái)看，西南證券顯然并不甘心放棄，但此類(lèi)“放棄”事例在業(yè)界并非沒(méi)有；而將兩家期貨公司合并，比直接收購(gòu)更為劃算，不僅限制較少，還符合目前期貨業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，因此后兩種可能性較大。

“轉(zhuǎn)身份”道路很曲折

位于重慶的西南期貨，從傳統(tǒng)的期貨公司轉(zhuǎn)變?yōu)槿滔灯谪浌镜牡缆酚行┣?，其?nèi)部整合過(guò)渡時(shí)期恐怕還要延續(xù)一段時(shí)間。對(duì)于收購(gòu)西南期貨，西南證券已經(jīng)數(shù)次“戰(zhàn)略性”擱置，最近的一次是，由于需要盡快推進(jìn)西南證券與國(guó)都證券的合并，西南證券于去年6月發(fā)布公告稱(chēng)，因推進(jìn)與國(guó)都證券有限責(zé)任公司的重大資產(chǎn)重組事宜，根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定，在與國(guó)都證券有限責(zé)任公司的重大重組事項(xiàng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)前，該公司將暫停增資控股西南期貨經(jīng)紀(jì)有限公司。

據(jù)此前公告的方案顯示，西南證券擬出資9863萬(wàn)元，認(rèn)購(gòu)西南期貨7000萬(wàn)元股權(quán)，將西南期貨的注冊(cè)資本由3000萬(wàn)元增至1億元，并就此持有西南期貨70%的股權(quán)。

“目前重啟收購(gòu)的事宜還沒(méi)有消息，”西南期貨總經(jīng)理張志日前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說(shuō)，此事需要股東決定，同時(shí)又涉及上市公司，如果有了消息，肯定會(huì)出公告。

關(guān)于收購(gòu)西南期貨的歷程，早已有之，但又不是一帆風(fēng)順。光收購(gòu)文件，就簽訂了兩次，中間還經(jīng)歷了西南證券借殼上市，到現(xiàn)在，前后已過(guò)去了4年光景。據(jù)了解，2008年，西南證券董事會(huì)通過(guò)了《關(guān)于調(diào)整增資控股西南期貨的議案》，隨后，西南證券與西南期貨兩家股東公司迅速坐到一起，簽訂了《西南期貨增資協(xié)議》，協(xié)議約定，增資后將持有其60%股份，成為控股股東。

不過(guò)該項(xiàng)議案在隨后的股東大會(huì)上被否決，因?yàn)楫?dāng)時(shí)西南證券急于完成借殼上市，因此用這樣一種方式暫時(shí)擱置了控股西南期貨，這件事當(dāng)時(shí)還被媒體和業(yè)內(nèi)稱(chēng)為“戰(zhàn)略性”放棄。此后的2009年2月，西南證券順利在A股上市，成為國(guó)內(nèi)第9家上市的券商。

張志告訴記者，目前西南期貨就是做好自己的事情。在西南期貨網(wǎng)站上，記者也看到，該公司目前正在招聘新人，并表示“期貨業(yè)正在飛速發(fā)展，為滿足現(xiàn)階段公司發(fā)展的需要，誠(chéng)邀高素質(zhì)的有志之士加盟”，從內(nèi)部一些員工處，記者也了解到，目前公司人員結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，并沒(méi)有出現(xiàn)大的波動(dòng)。

此前，記者也從不同渠道了解到，西南期貨內(nèi)部一直在進(jìn)行著各方面準(zhǔn)備工作，包括人員、崗位和部門(mén)等方面的調(diào)整和整合。而記者在證監(jiān)會(huì)本周三（1月9日）更新的“期貨公司變更注冊(cè)資本申請(qǐng)受理及審核進(jìn)度公示表”中看到，西南期貨的變更注冊(cè)資本申請(qǐng)材料已于2011年12月30日被接受，并于本周三被“通知補(bǔ)正”。
　　“放棄”與“合并”可能性并存

北京一位期貨業(yè)人士表示，兩家券商的合并再度使收購(gòu)西南期貨事宜被擱置，真是“別是一番滋味在心頭”。在西南國(guó)都兩券商合并后，由于“一參一控“的規(guī)定，西南證券不可能同時(shí)控股西南期貨與國(guó)都期貨。他評(píng)論說(shuō)，原計(jì)劃的直接收購(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)較大變數(shù)，雖然西南證券的公告里說(shuō)的是“暫停”，但“事已至此”，新的西南證券此后將面臨三種選擇，或參股、或放棄、或合并。

南方一家券商系期貨公司人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，對(duì)西南期貨參股是可以的，但從此前西南證券對(duì)西南期貨由60%-70%，逐漸加大控股權(quán)的力度來(lái)看，參股西南期貨或可能性比較小。根據(jù)目前記者了解的情況來(lái)看，全部66家券商系期貨公司中，大多都是全資控股或作為第一大股東控股，參股期貨公司的券商極少，僅有北京的英大期貨、陜西的長(zhǎng)安期貨、浙江的寶城期貨、廣東的廣永期貨4家券商參股的期貨公司。

該人士表示，“放棄收購(gòu)西南期貨”和“西南國(guó)都兩家期貨公司合并”兩者的可能性并存，都有支持其達(dá)成的充分理由。

據(jù)了解，此次西南證券對(duì)國(guó)都證券吸收合并完成之后，將獲得國(guó)都期貨62.31%的控股股權(quán)，由此西南證券也補(bǔ)齊了“全牌照金融超市戰(zhàn)略”的最后一塊中間介紹（IB）業(yè)務(wù)牌照和期貨公司。此前的2010年，西南證券就已經(jīng)取得直接投資、資產(chǎn)管理、融資融券、“三板”業(yè)務(wù)四塊新業(yè)務(wù)牌照，成為國(guó)內(nèi)獲取創(chuàng)新業(yè)務(wù)牌照最多的券商之一。

“西南期貨本身沒(méi)有多少營(yíng)業(yè)部?jī)?yōu)勢(shì)，也不是中金所會(huì)員，前期西南證券收購(gòu)西南期貨也并未實(shí)質(zhì)性達(dá)成。而控股較優(yōu)質(zhì)的期貨公司，而放棄另一家的事情也有前例，比如國(guó)元證券當(dāng)年放棄國(guó)元期貨，收購(gòu)五礦海勤期貨一事?！痹撊耸繉?duì)記者分析說(shuō)。

據(jù)了解，國(guó)元證券在2010年收購(gòu)海勤期貨時(shí)，將其所持的國(guó)元期貨股權(quán)賣(mài)給自己的控股股東國(guó)元集團(tuán)。當(dāng)時(shí)國(guó)元證券高管層解釋?zhuān)耙毁I(mǎi)一賣(mài)”完全是遵照監(jiān)管部門(mén)的相關(guān)要求。如果不賣(mài)國(guó)元期貨，將違反同一主體控股期貨公司不能超過(guò)1家的規(guī)定；如果不買(mǎi)海勤期貨，國(guó)元證券控股的國(guó)元期貨曾被行政處罰，國(guó)元證券至少在2011年6月29日前不能取得IB業(yè)務(wù)資格。

而海勤期貨當(dāng)時(shí)已具有金融期貨資格，還是中金所的交易結(jié)算會(huì)員，且資質(zhì)較為優(yōu)良，收購(gòu)之后，至少可以提前1年擁有開(kāi)展股指期貨IB業(yè)務(wù)的資格。

資料顯示，西南期貨目前除了重慶本部外，在上海還設(shè)立了一家營(yíng)業(yè)部，但從2001年設(shè)立營(yíng)業(yè)部以來(lái)，該公司再也沒(méi)有在外埠進(jìn)行營(yíng)業(yè)部的設(shè)立，在規(guī)模擴(kuò)張上面一直處于停頓狀態(tài)。西南期貨目前也不是中金所會(huì)員，無(wú)法進(jìn)行股指期貨業(yè)務(wù)。反之，國(guó)都期貨目前是中金所的交易結(jié)算會(huì)員。國(guó)都期貨網(wǎng)站顯示，國(guó)都期貨注冊(cè)資本2億元，總部在北京，目前有鄭州、大連、上海、合肥4家營(yíng)業(yè)部。而西南期貨注冊(cè)資本目前仍為3000萬(wàn)元，由重慶城市交通開(kāi)發(fā)投資（集團(tuán)）有限公司持股99%、重慶萬(wàn)南鐵路有限責(zé)任公司持股1%。
　　合并路較現(xiàn)實(shí)亦順應(yīng)潮流

合并，對(duì)于時(shí)下的期貨業(yè)來(lái)說(shuō)，成了一個(gè)“時(shí)髦詞”。2011年下半年，中國(guó)國(guó)際期貨(博客,微博)和中證期貨分別以3.875億元和3億元并購(gòu)了珠江期貨和新華期貨，這成為國(guó)內(nèi)期貨業(yè)有記錄以來(lái)最大的兩宗并購(gòu)案，期貨公司“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手”熱潮再度升溫。業(yè)界和媒體由此認(rèn)為期貨業(yè)已經(jīng)開(kāi)啟了并購(gòu)時(shí)代，2012年將成為期貨業(yè)并購(gòu)年，公司之間的合并將逐漸增多。

“西南期貨和國(guó)都期貨的合并完全有可能，且較為符合目前行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，合并比收購(gòu)更劃算，監(jiān)管層也鼓勵(lì)期貨公司之間的兼并重組，而且在這方面限制較少，屬于更為現(xiàn)實(shí)的一個(gè)選項(xiàng)。”

上述券商系期貨公司人士對(duì)記者表示，目前單從期貨公司角度來(lái)看，國(guó)都期貨和西南期貨都沒(méi)有收購(gòu)對(duì)方的實(shí)力，唯有外力推動(dòng)，比如券商及政府層面的推動(dòng)，才可以達(dá)成，而此次重慶為了打造西部金融圈推動(dòng)了兩家券商的合并，這樣看來(lái)，也會(huì)有動(dòng)力推動(dòng)期貨公司之間的合并。

有期貨業(yè)高管表示，機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始逐步進(jìn)入期貨市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)正在由量向質(zhì)轉(zhuǎn)向和提升，期貨公司在這一過(guò)程中扮演著重要的引導(dǎo)和服務(wù)角色。通過(guò)兼并重組，可以做大做強(qiáng)期貨公司，加速期貨公司洗牌，以承接機(jī)構(gòu)入市的市場(chǎng)大發(fā)展的需要。而期貨業(yè)的兼并重組，仍需要外部條件支持和推動(dòng)。

從監(jiān)管層的態(tài)度來(lái)看，對(duì)期貨業(yè)的兼并也是較為支持的，高層官員多次表示“推動(dòng)期貨公司通過(guò)兼并、重組等多種途徑做優(yōu)做強(qiáng)”，而且在監(jiān)管要求上制定了規(guī)則鼓勵(lì)兼并重組。

不過(guò)該人士也表示，目前政策指向、券商意向、業(yè)界的想法都會(huì)不由地指向兩家期貨公司的合并，但最終的結(jié)果的揭曉還需時(shí)日。

有資料顯示，不斷地合并或并購(gòu)將使目前數(shù)量繁多的期貨公司逐漸減少，目前國(guó)內(nèi)期貨公司約為160家，而在美國(guó)只有50余家。監(jiān)管層的目標(biāo)是把期貨公司數(shù)量降低到百家甚至更少，以兼并收購(gòu)來(lái)迅速提升行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。