期貨日?qǐng)?bào)1月13日消息，今年以來(lái)一直停牌的上市公司中國(guó)中期昨日發(fā)布公告稱，停牌所涉及的“重大事項(xiàng)”是重大資產(chǎn)重組。雖然中國(guó)中期并未透露重組的具體內(nèi)容，但據(jù)市場(chǎng)人士分析，可能與中期集團(tuán)將持有的中國(guó)國(guó)際期貨資產(chǎn)注入上市公司有關(guān)。這也再度引發(fā)業(yè)界對(duì)期貨公司上市的遐想。

目前期貨公司融資渠道單一

隨著近10年來(lái)期貨市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)期貨公司保證金規(guī)模不斷擴(kuò)容。在以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，期貨公司融資需求日益迫切。截至2011年三季度，國(guó)內(nèi)163家期貨公司注冊(cè)資本金合計(jì)270.1億元，同比增長(zhǎng)30.72%。當(dāng)年，經(jīng)過(guò)增資以后，海通期貨和中國(guó)國(guó)際期貨注冊(cè)資本金達(dá)到10億元，廣發(fā)期貨注冊(cè)資本金達(dá)到11億元，成為國(guó)內(nèi)注冊(cè)資本金最大的期貨公司。

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)期貨公司融資渠道單一，只能靠股東追加投入或公司自身利潤(rùn)的滾存。一家曾與券商共同參股的期貨公司股東向記者表示，由于擔(dān)心自己的股權(quán)比例被稀釋，期貨公司的每一次增資都給他造成了很大壓力，“開始公司是幾千萬(wàn)地增資，后來(lái)一下子就要增數(shù)億元，其中我們一家按相應(yīng)比例要承擔(dān)近億元資金，資金壓力太大了?！睋?jù)了解，這位股東后來(lái)不得不把期貨公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給一家上市公司。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，另一家民營(yíng)背景的期貨公司曾計(jì)劃通過(guò)發(fā)行信托的方式融資，與信托公司的合作已經(jīng)談好，最終因?yàn)槠谪浌竟蓹?quán)不能質(zhì)押而未能成行。

通過(guò)上市壯大公司資本實(shí)力

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)下，實(shí)體企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求日益增加，衍生品市場(chǎng)體系亟需進(jìn)一步完善與發(fā)展。2012年，期貨公司境外代理、CTA等多項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)呼之欲出，將對(duì)期貨公司的凈資本提出更高要求。

“如果允許期貨公司上市，就從制度上解決了期貨公司資本金來(lái)源的問(wèn)題?！币患移谪浌矩?fù)責(zé)人對(duì)記者表示。與此同時(shí)，上市融資也能為優(yōu)質(zhì)期貨公司并購(gòu)其他期貨公司提供資金支持。去年中證期貨以3億元現(xiàn)金收購(gòu)新華期貨，這樣的并購(gòu)對(duì)現(xiàn)金流要求很高。中國(guó)國(guó)際期貨吸并珠江期貨，雖在期貨業(yè)開啟了“股權(quán)+現(xiàn)金”的對(duì)價(jià)收購(gòu)先河，但那是基于對(duì)非上市公司的股權(quán)估價(jià)的并購(gòu)，可復(fù)制性有待觀察。

此外，期貨公司上市還有利于公司法人治理結(jié)構(gòu)的完善，在公眾監(jiān)督下提高公司運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。期貨公司上市后，通過(guò)股權(quán)激勵(lì)，還可以解決職業(yè)經(jīng)理人（高管）長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展等一系列問(wèn)題。

上市無(wú)政策障礙優(yōu)秀公司易“達(dá)標(biāo)”

從當(dāng)前法律法規(guī)來(lái)看，期貨公司上市并不存在政策障礙。2007年4月15日起施行的《期貨公司管理辦法》第七條提到，“申請(qǐng)?jiān)O(shè)立期貨公司，股東應(yīng)當(dāng)具有中國(guó)法人資格”。有市場(chǎng)人士表示，對(duì)于成立后的期貨公司，并沒(méi)有對(duì)股東提出同樣的要求，也就是說(shuō)，自然人持股并不違規(guī)。

另外，從目前一些排名靠前的優(yōu)秀期貨公司經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看，要達(dá)到上市條件似乎也并不難，比如“最近3年連續(xù)盈利、擁有良好的現(xiàn)金流與營(yíng)業(yè)收入”等。從盈利能力來(lái)說(shuō)，2010年，國(guó)內(nèi)164家期貨公司凈利潤(rùn)25.44億元，凈資產(chǎn)270.14億元，行業(yè)平均凈資產(chǎn)回報(bào)率9.4%，一些優(yōu)質(zhì)期貨公司的凈資產(chǎn)回報(bào)率能達(dá)到10%甚至15%以上。以保證金規(guī)模居于業(yè)內(nèi)前三甲的中國(guó)國(guó)際期貨為例，2010年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10725.92萬(wàn)元，凈資產(chǎn)82729.91萬(wàn)元，凈資產(chǎn)回報(bào)率近13%?！安糠制谪浌镜挠芰Ρ群芏嘁焉鲜械墓具€要強(qiáng)?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。

據(jù)了解，目前永安期貨、金瑞期貨和南華期貨等已經(jīng)把上市列入未來(lái)五年的發(fā)展規(guī)劃中?！拔覀儼凑丈鲜械哪繕?biāo)來(lái)做公司經(jīng)營(yíng)?！币患移谪浌究偨?jīng)理告訴記者。據(jù)了解，為了達(dá)到上市條件，一些業(yè)務(wù)規(guī)模在第一梯隊(duì)的公司，今年已將發(fā)展重心放到了凈資本收益率的提高上。而一些凈資本回報(bào)率高，但業(yè)務(wù)規(guī)模處在行業(yè)中等水平的期貨公司，則制定了繼續(xù)增資以進(jìn)一步做大保證金規(guī)模的發(fā)展思路。“未來(lái)具有一定保證金規(guī)模并且盈利能力強(qiáng)的期貨公司才有上市的可能?！币患艺蛏鲜心繕?biāo)邁進(jìn)的期貨公司負(fù)責(zé)人表示。