七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹慎。

高勇簡介

上海庸懇資產(chǎn)管理有限公司投資總監(jiān)。

擁有11年的金融機構(gòu)及證券期貨市場投資經(jīng)驗。專注從事鋼鐵行業(yè)研究7年，2008年開始研究黑色產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域。曾執(zhí)掌上海黑色金屬流通領(lǐng)域超大型貿(mào)易商的期貨投資部，負責(zé)公司現(xiàn)貨套保、期貨投資業(yè)務(wù)。

獨自開發(fā)了CATM模型，詮釋了商品市場的價格運動規(guī)律以及相關(guān)套利機會。從2010-2013年累計收益1432.5%，最大回撤16.57%。套利策略的平均年收益達到37.73%，最大月回撤1.33%。

精彩語錄：

投資水平的提高是一個不斷自我戰(zhàn)勝，自我超越的過程，是心靈的修煉。

我認為過去在流通領(lǐng)域的經(jīng)歷對我的幫助是非常大的。很多時候?qū)嶋H情況的了解能讓你牢牢地拿住單。

商品價格總是圍繞價值上下波動的，所以套利的機會永遠都會存在，至于最后利潤的大小要看各人對機會的把握程度。

國內(nèi)市場變化的原因是參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時套利策略的同質(zhì)化也是造成這種狀況重要因素之一。

這（捕捉單邊趨勢機會）是市場時機來臨時，風(fēng)險和收益比的判斷。

（選擇基本面分析還是技術(shù)面分析）就像籃球運動員打球，每個人的技術(shù)特點是不一樣的，主要還是做自己擅長的事情。

套利的關(guān)鍵點就是品種間的相關(guān)性，如果兩個套利的品種波動狀態(tài)是無序的，我就認為它套利的邏輯是不存在的。

我的研究邏輯是經(jīng)過多年對產(chǎn)業(yè)的研究和理解，結(jié)合現(xiàn)在市場價格的波動性，對未來趨勢做出判斷，然后進行一些投資的操作。

目前市場還沒有到扭轉(zhuǎn)的時候，所以說這個模型的優(yōu)勢就是市場主要還處在這樣的狀態(tài)。

動態(tài)調(diào)整也是某些事件發(fā)生改變的過程，所以你要知道當今市場最重要的運行走勢是怎么樣的，影響的主要因素是什么。

首先在策略使用之前應(yīng)該知道自己能承受的極限狀況是怎樣的，其次不要將倉位加到超出自己預(yù)定的比例，最后是市場的走勢要印證自己的觀點，否則就該盡早止損出局，因為這不是你盈利的點。

當你花了很多時間等這個機會，而機會又來臨的時候，就是你盈利的機會。

當價值、價格開始擴張的時候，就是盈利的點，說明你對這個判斷是有效的，那時就需要花比較多的倉位去做。

作為做交易的人來說應(yīng)該是什么情況都遇到和經(jīng)歷過了，所以保持一個好的心態(tài)和冷靜的頭腦很重要。

實際投資中，投資者要有嚴格的紀律性，同時也要保持合理的靈活性，來確保風(fēng)格穩(wěn)健。

做風(fēng)控不是你的體系有多么出色，關(guān)鍵還是看你執(zhí)行力到底行不行。

量化對沖模式有著一定的技術(shù)門檻，作為專業(yè)的機構(gòu)投資者，其團隊構(gòu)建、系統(tǒng)配置等優(yōu)勢都是遠勝于散戶，普通投資者也很難投入大量精力、財力等去實踐量化對沖。

 若要聯(lián)系【庸懇資產(chǎn)】高勇，與其開展資產(chǎn)管理合作，期貨中國可為您預(yù)約，電話：0571-85803287

七禾網(wǎng)1、高總您好，感謝您在百忙之中接受七禾網(wǎng)期貨中國的專訪。據(jù)七禾網(wǎng)了解到您進入金融市場已經(jīng)11年了，您覺得金融市場目前發(fā)展到什么階段？從您的角度看證券、期貨市場在這幾年中最大的變化表現(xiàn)在哪些方面？怎樣提升投資能力呢？

高勇：這些年來我們的證券市場不斷在完善和創(chuàng)新的過程當中，我們有了創(chuàng)業(yè)板、有了新三版，期貨市場的上市品種不斷在增加，證券市場的體量不斷在增大，隨著未來期權(quán)的推出，我們的投資工具也在不斷豐富。投資水平的提高是一個不斷自我戰(zhàn)勝，自我超越的過程，是心靈的修煉。心靈的修煉將是我一生要做的事。

七禾網(wǎng)2、據(jù)七禾網(wǎng)了解到您做過券商以及相關(guān)行業(yè)的研究，請您說一下當時主要研究的內(nèi)容、方向以及結(jié)果如何？您當時做這些研究的目的是什么？

高勇：主要從事宏觀研究，后來專注鋼鐵等相關(guān)行業(yè)研究，并對市場環(huán)境分析、具體行業(yè)研究有了深入的認識，通過多年的研究工作經(jīng)驗的積累，形成了自己獨有的一套研究理念，也為日后的投資管理打下了較好的基礎(chǔ)。

七禾網(wǎng)3、您從2008年開始專注黑色產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域的研究，當時是因為看到了它的投資機會還是因為個人的興趣愛好？

高勇：在過往的研究工作中接觸過該領(lǐng)域，同時針對當時市場趨勢的判斷并結(jié)合自身的研究特長，開始深入對黑色產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域進行研究分析。

七禾網(wǎng)4、您曾執(zhí)掌上海黑色金屬流通領(lǐng)域超大型貿(mào)易商的期貨投資部，并且取得了一定的成績，這是否得益于您之前對黑色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的研究？

高勇：之前的行業(yè)研究給了我較好的理論基礎(chǔ)，所以上手比較快。而公司所從事的業(yè)務(wù)也讓我全方位地更深刻地了解了這個行業(yè)。我認為過去在流通領(lǐng)域的經(jīng)歷對我的幫助是非常大的。很多時候?qū)嶋H情況的了解能讓你牢牢地拿住單。

七禾網(wǎng)5、您有過做現(xiàn)貨套保的經(jīng)歷，現(xiàn)在在期貨交易中也會經(jīng)常用套利的模式，請問期貨套利與現(xiàn)貨套保的最大區(qū)別是什么？這兩者的買賣模式和盈利模式是否類似？

高勇：最大的區(qū)別是純期貨套利沒有實際交割，需要考慮的因素更多，比如說資金的博弈，不能接貨的話到交割月怎么操作等，都得提前想好，不但要考慮價格，還要有進出的計劃。而現(xiàn)貨套保需要考慮最壞的接貨情況下是否有利潤，自己的資金成本和資金鏈情況，地區(qū)間升貼水等，所以區(qū)別還是比較大的。

七禾網(wǎng)6、您表示自己想通過同產(chǎn)業(yè)鏈間商品相互套利及趨勢追蹤中獲得利潤，請問這是否是因為您比較擅長套利以及趨勢追蹤？還是您覺得從這兩方面能夠獲得的利潤很可觀？

高勇：出于對行業(yè)的了解，所以我自認為還是非常擅長發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈當中價格出現(xiàn)異常波動時產(chǎn)生的投資機會。眾所周知商品價格總是圍繞價值上下波動的，所以套利的機會永遠都會存在，至于最后利潤的大小要看各人對機會的把握程度了。

七禾網(wǎng)7、套利是一種風(fēng)險可控、收益較為穩(wěn)定的期貨投資方式，因此選擇套利的人群也不少，但進入2011年以來，有人覺得套利的條件越來越苛刻了，請問您是否也有這種感覺？若有，您覺得這其中的原因是什么？

高勇：做內(nèi)外盤套利品種的會有這種感覺吧，國內(nèi)市場變化的原因是參與的資金較以前大大增加，資本間的博弈因素增加了，同時套利策略的同質(zhì)化也是造成這種狀況重要因素之一。

七禾網(wǎng)8、在套利交易的過程中，如果您遇到了單邊投機的大行情，您會選擇怎么處理？

高勇：如果發(fā)現(xiàn)有很好的單邊趨勢機會，我認為應(yīng)該主動改變策略的配置，做好風(fēng)險管理的同時增加收益。作為專業(yè)的投資者就該有發(fā)現(xiàn)機會的靈敏嗅覺，和做出適時決斷的魄力。

七禾網(wǎng)、請問在具體交易中您是如何捕捉單邊趨勢機會的？

高勇：這是市場時機來臨時，風(fēng)險和收益比的判斷。就拿一個品種來說，比如螺紋鋼和鐵礦石，當你認為市場趨勢到來的時候，你就應(yīng)該提前做好準備，你想要怎么做，同時邏輯判斷市場是往這方面走的，市場如果真往這方面走了，你就應(yīng)該積極參與了。假如這機會是你預(yù)期之外的，比如被政策干擾或某被些事件觸發(fā)的，是你完全沒有準備的，你參與起來就會比較遲。還是要看人在面對時機時，前面的判斷和他準備的是怎么樣的。如果比較突然，沒有什么把握就可以不參與。但是如果你準備很長時間，認為市場趨勢會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，新的趨勢就要形成了，那我覺得如果真是符合你的邏輯、判斷，那你贏的概率還是比較大的。

七禾網(wǎng)9：您在交易中以基本面分析為主，請問您覺得基本面分析較技術(shù)面分析是否更重要？

高勇：我覺得就像籃球運動員打球，每個人的技術(shù)特點是不一樣的，主要還是做自己擅長的事情。有些人擅長技術(shù)分析，基本面不會了解那么深刻，或者不能判斷信息來源的真實性、有效性，那你就沒有必要花太多精力在基本面里，因為這條路本身就不適合你。當然如果說你有很豐富的行業(yè)經(jīng)驗，對金融工具足夠了解和有足夠的掌控力，那你就適合技術(shù)面。以前有句話說得好：“別人的方法，你的毒藥。”適合的才是最好的。

七禾網(wǎng)10、您做套利時主要選擇哪些品種？同時針對套利而言，您覺得哪些品種是適合做套利的？

高勇：主要以黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈間的跨品種、跨期套利為主，同時會根據(jù)具體的市場形勢并結(jié)合量化模型分析，對具體套利品種及時做判斷決策。