七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點，不代表七禾網(wǎng)的觀點及推薦。金融投資風(fēng)險叢生，愿七禾網(wǎng)用戶理性謹(jǐn)慎。

高崇輝

農(nóng)產(chǎn)品資深專家，高級經(jīng)濟(jì)師，從事了18年農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營管理工作，先后擔(dān)任過黑龍江生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)12連副連長、連長和主管農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的副團(tuán)長等職務(wù)，從事糧油貿(mào)易管理工作，曾任上海農(nóng)墾糧油公司總經(jīng)理一職達(dá)12年，2000年至今，一直從事農(nóng)產(chǎn)品供求基本面及期貨投資策略的研究工作，擔(dān)任過數(shù)個期貨公司和投資公司的農(nóng)產(chǎn)品研發(fā)高級顧問。結(jié)合多年期貨交易經(jīng)驗，成功預(yù)測了多次多個農(nóng)產(chǎn)品品種的主流趨勢。

精彩觀點：

影響短期漲跌的因素是突發(fā)的消息和政策，決定長期漲跌的因素是基本面供求關(guān)系。

嚴(yán)重供大于求會促使價格長期大幅下跌，嚴(yán)重供小于求會促使價格長期大幅上漲。

期貨市場本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)價格，是投機資金進(jìn)行交易的場所，也是生產(chǎn)單位或者貿(mào)易單位進(jìn)行套期保值的場所。

農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品，經(jīng)濟(jì)增長或衰退對農(nóng)產(chǎn)品的需求影響較小，工業(yè)品則更具金融屬性，表現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)的增長或衰退。

（連續(xù)賺錢的人）：一、對農(nóng)產(chǎn)品供求基本面分析了解的特別到位。二、具備較好的交易技巧和技術(shù)。三、審時度勢，找準(zhǔn)恰當(dāng)?shù)耐顿Y機會。

我認(rèn)為本年度玉米產(chǎn)需缺口是1億噸，但市場認(rèn)為缺口只有3千萬噸到5千萬噸。

現(xiàn)階段國家不可能進(jìn)行實質(zhì)性的收儲。

三大主糧之中，玉米的國家正式儲備是最少的，玉米需求在3億噸以上，3500萬噸左右的國家正式儲備無法解決玉米供求緊張造成的市場價格大幅上漲的壓力。

我認(rèn)為2019年下半年玉米會出現(xiàn)比較大的行情，早一點的話可能五六月份。

（玉米）市場的產(chǎn)需缺口遠(yuǎn)大于人們所預(yù)期的缺口。

我覺得主要關(guān)注兩個因素，第一是非洲豬瘟，第二是進(jìn)口玉米放開。

2018/2019年是從供大于求轉(zhuǎn)向供小于求的年份，2019/2020年我認(rèn)為國內(nèi)供應(yīng)就會緊張了。產(chǎn)量不可能大幅上升，如果遇到災(zāi)害有可能還會大幅下降，所以今年是供需矛盾轉(zhuǎn)折的年份。

我認(rèn)為做期權(quán)和做期貨應(yīng)該是基于一樣的判斷，操作手法一樣。目前玉米期貨和期權(quán)兩邊的資金完全不成比例，所以其實沒有什么意義，起不到風(fēng)險對沖的作用。

（豆粕）在目前這個價格，下跌空間不大，最多跌5%到10%之間，很難超過10%。

我覺得有時候有些人做套利，本質(zhì)原因就是看不清，不確定，在我看來，不確定就不要做。

我認(rèn)為今年夏季北澇南旱，同時我認(rèn)為厄爾尼諾現(xiàn)象不會在中國嚴(yán)重發(fā)生。

對于棉花庫存，我的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)和國內(nèi)其它機構(gòu)幾乎完全兩樣，我對棉花的產(chǎn)量，比機構(gòu)的預(yù)計要高80-100萬噸左右，我的消費量數(shù)據(jù)也遠(yuǎn)大于國內(nèi)機構(gòu)，他們的消費量是在850萬噸左右，我的消費量是在1100-1200萬噸區(qū)間。

如果貿(mào)易戰(zhàn)真的打起來，對棉花的影響是利空的，對國內(nèi)豆類的影響是利多的，貿(mào)易戰(zhàn)和解，棉花是利多，國內(nèi)豆類是利空。

中國對這次談判的讓步是很大的，這就像打仗一樣，先把拳頭伸回來，等到我壯大了再伸拳頭你就得倒地了。

中國做出這么大的讓步，是為了在五年、十年后發(fā)展的比美國更快。所以我并不認(rèn)為過大的讓步會有損國格，我覺得這是正能量的。

我覺得做農(nóng)產(chǎn)品的調(diào)研主要是為了調(diào)研供應(yīng)的量，也就是產(chǎn)量，而調(diào)研產(chǎn)量主要得調(diào)研農(nóng)民。

決定一種農(nóng)作物的產(chǎn)量的因素有三個：第一是單產(chǎn)，第二是面積的增減，這兩個數(shù)據(jù)可以通過走訪農(nóng)民得到。第三點，也是最重要的一點，就是整個的總種植面積是多少。

需求的調(diào)研比較難，比產(chǎn)量調(diào)研更難。

我建議各位投資者，做每一次大的投資，大空也好，大多也好，都要以自己的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)來判斷，而不是依靠國家糧油信息中心、國家統(tǒng)計局或者中國棉花網(wǎng)等官方的數(shù)據(jù)來做。

我建議還是在棉花跌的時候做棉花。我認(rèn)為棉花會漲到兩三千點，早的話，應(yīng)該四五月份就會了，晚了就下半年。

3月16日，高崇輝老師將做客杭州，攜手多位農(nóng)產(chǎn)品專家為投資者帶來當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品研究分析干貨，詳情點擊鏈接查看

七禾網(wǎng)1、高老師，您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對話。您做期貨19年了，就您看來，是什么因素決定期貨的短期漲跌？又是什么因素決定期貨的長期漲跌？

高崇輝：影響短期漲跌的因素是突發(fā)的消息和政策，決定長期漲跌的因素是基本面供求關(guān)系。嚴(yán)重供大于求會促使價格長期大幅下跌，嚴(yán)重供小于求會促使價格長期大幅上漲。

我從事期貨不止19年，從1994年到1995年的時候就開始了，當(dāng)時所在單位上海農(nóng)墾是做糧油生意的，每年從東北購買玉米、大豆、豆粕等到上海，我主要給單位做期貨交易和套期保值。

七禾網(wǎng)2、您覺得期貨市場的本質(zhì)是什么？農(nóng)產(chǎn)品期貨和工業(yè)品期貨有何不同？

高崇輝：期貨市場本質(zhì)是發(fā)現(xiàn)價格，是投機資金進(jìn)行交易的場所，也是生產(chǎn)單位或者貿(mào)易單位進(jìn)行套期保值的場所。

農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品，經(jīng)濟(jì)增長或衰退對農(nóng)產(chǎn)品的需求影響較小，不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)不好，老百姓就不吃不喝的情況。除非長期經(jīng)濟(jì)形勢不好，影響數(shù)年的經(jīng)濟(jì)收入，才可能影響農(nóng)產(chǎn)品的消費。由于農(nóng)產(chǎn)品是生活必需品，不管經(jīng)濟(jì)在增長或是衰退，是必須要保證的產(chǎn)品，所以在農(nóng)產(chǎn)品漲幅過高或者下跌過深時，國家可能會進(jìn)行干預(yù)，農(nóng)產(chǎn)品價格下跌過深，影響農(nóng)民的收入，降低了農(nóng)民的種植積極性，這樣又容易引起農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)減少，農(nóng)產(chǎn)品價格大幅上漲，造成人民生活水平下降。

工業(yè)品則更具金融屬性，表現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)的增長或衰退，跟老百姓直接關(guān)聯(lián)不是很緊密，國家政策對工業(yè)品的影響，對老百姓來說不是特別直接和明顯。

七禾網(wǎng)3、您原本是做現(xiàn)貨的，就您了解而言，現(xiàn)貨商做期貨投機，賺錢的人更多還是虧錢的人更多？為什么？

高崇輝：虧錢的人多，從1994年開始認(rèn)識了一兩百個做期貨的現(xiàn)貨商，而現(xiàn)在還在做的只剩幾個人了。

不少做現(xiàn)貨的人參與期貨后，以現(xiàn)貨的邏輯去做期貨，很容易被套住。以農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨商為例，做玉米現(xiàn)貨，一噸玉米賺20-30塊錢挺不錯，而期貨漲了20-30塊錢，他們覺得可以套保，但期貨投機性較強，可能漲100多塊錢，這些過早套保的人就被套死了。特別是在套保的同時，還有很多投機單參與，套保的錢被投機單全部吃掉，引起大幅虧損。我遇到的大規(guī)模的糧油企業(yè)都有這種狀況出現(xiàn)，但特別巨大的糧油企業(yè)，像“中糧”資金實力強大，即使套保錯了也能挺過來。2007年或2008年時候，“中糧”從3300左右開始做空套保大豆，最后大豆?jié)q到5000多，據(jù)說浮虧幾十億，到了2008年，受經(jīng)濟(jì)危機和美國大豆種植大幅增加影響，又變成盈利幾十億。

七禾網(wǎng)4、就您看來，具備哪些特質(zhì)的人會被期貨市場獎勵？具備哪些特質(zhì)的人會被期貨市場懲罰？

高崇輝：期貨市場中，在農(nóng)產(chǎn)品上連續(xù)賺錢并且賺錢幅度比較大的人，一般具備幾個特質(zhì)：

一、對農(nóng)產(chǎn)品供求基本面分析了解的特別到位。但是光憑這一點賺不到錢，就算基本面判斷正確，在投資上也有可能虧損。

二、具備較好的交易技巧和技術(shù)。現(xiàn)貨價格每天波動二三十塊錢，對貨物影響不大，但期貨市場是杠桿交易，每天波動二三十塊對投資影響很大，可能對投資產(chǎn)生很大的損失。

三、審時度勢，找準(zhǔn)恰當(dāng)?shù)耐顿Y機會。

最重要的還是對基本面的判斷，我有個朋友從十幾萬變成幾十億，他對基本面了解非常透徹，投資技巧和入離場時間把握的恰到好處，在對基本面判斷錯誤時不虧錢，判斷正確的時候賺大錢。2015年開始，我們看空玉米，認(rèn)為從2015/2016年度開始，會連續(xù)下跌兩年，2015年4月份時候9月合約價格是2550元，我認(rèn)為這個價格的連續(xù)合約可能要跌1000點以上，建議在這個點數(shù)做空主力合約以及其他合約。結(jié)果我這位朋友選擇的時機比較恰當(dāng)，最后在1400點左右平倉，獲得了10倍以上的收益。

七禾網(wǎng)5、您對玉米這個品種非常熟悉，請問，現(xiàn)在我國玉米一年的生產(chǎn)量有多少？一年的消費量是多少？

高崇輝：玉米產(chǎn)量從2010年2.4億噸到2.5億噸開始，連續(xù)4年增產(chǎn)了1億噸產(chǎn)能，到了2014年，國內(nèi)玉米的產(chǎn)量達(dá)到了3.35億噸到3.45億噸。但是由于國家收購價是1.11元/斤，導(dǎo)致市場玉米價格一直維持在2400-2500元/噸，玉米深加工企業(yè)對玉米需求量連續(xù)縮減，飼料玉米的消費也未見增長，2014年進(jìn)口了玉米以外的其他谷物4000多萬噸，同比增加1000萬噸，導(dǎo)致國內(nèi)玉米消費量繼續(xù)減少，而玉米產(chǎn)量繼續(xù)增加，由于巨大的供應(yīng)量加上消費萎縮，使得玉米供求超出了1.1億噸到1.2億噸，國儲玉米最高存量到了2億噸，如果2015年再收1年，就會累積到3億噸左右。所以，2015年國家出臺新的政策，調(diào)節(jié)玉米收購價，最終取消玉米收購價，導(dǎo)致玉米價格在2015-2017年玉米價格大幅下跌。到目前為止，2018/2019年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)下降了第3個年頭，我認(rèn)為2018/2019年度國內(nèi)玉米產(chǎn)量大概在2.45億噸，產(chǎn)量從最高位下降了1億噸，而消費需求還是在3.2億噸到3.3億噸之間。尤其是2016年到2017年玉米下跌，玉米深加工企業(yè)獲利很大，企業(yè)的擴張越來越多。從2014/2015年度6千萬噸的玉米深加工量，達(dá)到2018/2019年度1.2億噸的深加工量，幾乎翻了一番。畜牧業(yè)對玉米的需求也由2014/2015年度的1.8億噸到1.9億噸漲到2.2億噸到2.3億噸，但漲幅遠(yuǎn)不如深加工企業(yè)，因為飼料的增長幅度受非洲豬瘟的影響，飼料消費同比下降。深加工企業(yè)在增長，飼料消費在減弱，總體來說，消費量變化互相抵消，或者略微有些降低。我認(rèn)為本年度玉米產(chǎn)需缺口是1億噸，但市場認(rèn)為缺口只有3千萬噸到5千萬噸。

七禾網(wǎng)6、玉米在食用、飼料、榨油、加工淀粉等各個領(lǐng)域的用量比例情況大約是怎樣的？近幾年來，玉米消費的增長情況如何？增長主要來源于哪個領(lǐng)域？

高崇輝：深加工原本占四分之一，現(xiàn)在占接近三分之一，飼料消費占接近三分之二，其他的只有一點，像食用消費量只有1千多萬噸。玉米榨油主要是深加工的玉米胚芽進(jìn)行榨油，也歸類在深加工里面，國內(nèi)玉米油產(chǎn)量的增加就是因為深加工玉米的數(shù)量在增加。

七禾網(wǎng)7、國家對玉米種植的補貼政策如何？玉米的收儲政策現(xiàn)在是怎樣的情況？

高崇輝：種植補貼影響表現(xiàn)最明顯的是黑龍江，種植玉米每畝補貼25元，而種植大豆每畝補貼320元。2019年又出臺了新的政策，提高種植玉米每畝補貼的數(shù)量，雖然沒有說具體金額，但特別指出大豆補貼要高于玉米每畝200元以上，所以補貼金額還是遠(yuǎn)小于大豆，其他省市的補貼政策變化則不明顯。

收儲方面，現(xiàn)階段國家不可能進(jìn)行實質(zhì)性的收儲。最近玉米價格反彈是因為傳聞國家要重新收儲3百萬噸玉米，后期還有數(shù)百萬噸的收儲，實際上在2016/2017年度玉米價格下跌，中儲糧把臨儲玉米2千萬噸轉(zhuǎn)為正式儲備，我記得當(dāng)時收完之后，國家又下來1千萬噸的收儲指標(biāo)，但是2017年春節(jié)以后，由于農(nóng)民玉米都賣完了，國內(nèi)玉米價格又大幅上漲，收購了1百萬噸之后中儲糧就不收了，今年收儲的3百萬噸以及后面的數(shù)百萬噸，可能就是為了補當(dāng)時沒完成的指標(biāo)。

三大主糧之中，玉米的國家正式儲備是最少的，小麥和水稻都在5千萬噸以上，而玉米加上由臨儲轉(zhuǎn)為正式儲備的2千萬噸，儲備量才3.5千萬噸，遠(yuǎn)低于小麥和水稻儲備數(shù)量。玉米的需求量又遠(yuǎn)大于小麥和水稻的需求，國內(nèi)小麥需求量1億多噸，水稻需求2億噸，但玉米需求在3億噸以上，3500萬噸左右的國家正式儲備無法解決玉米供求緊張造成的市場價格大幅上漲的壓力。

七禾網(wǎng)8、2018年，農(nóng)民種玉米的利潤情況如何？和其他農(nóng)作物相比，種玉米的性價比如何？農(nóng)民種玉米的積極性高不高？

高崇輝：2018年新玉米產(chǎn)出后，農(nóng)民賣的價格還可以，但銷售量不多。如果按照最初的收購價格來賣，種植玉米的利潤肯定高于大豆，即便大豆有每畝320元的補貼也一樣。但是高價賣出的玉米只有30%左右，60%到70%都是在元旦前后賣出，按照目前的價格來說，黑龍江農(nóng)民種植玉米的收益遠(yuǎn)不如大豆，今年黑龍江的玉米種植面積還在繼續(xù)下降，大豆種植面積繼續(xù)上升。對吉林、內(nèi)蒙古、遼寧來說，玉米和大豆每畝補貼相差不大，對他們影響并不顯著。黑龍江是國內(nèi)玉米產(chǎn)量最高的省份，如果產(chǎn)量減少一兩千萬畝，會對國內(nèi)玉米產(chǎn)量造成影響，這就要在春播時4/5月份看玉米價格能否上漲。

七禾網(wǎng)9、我國玉米目前總體庫存情況如何？和往年相比，庫存是高了還是低了？庫存主要在農(nóng)民手中，還是在貿(mào)易商手中，或是在壓榨企業(yè)、飼料企業(yè)、淀粉加工企業(yè)或相關(guān)工廠手上？

高崇輝：據(jù)我了解，農(nóng)民手上只有10%左右，到3月底農(nóng)民手中的玉米基本賣完。黑龍江賣的最多，因為“簍子糧”比較少，吉林“簍子糧”較多，到3月底剩下的基本是“簍子糧”了。市場認(rèn)為臨儲庫存有8千萬噸，我認(rèn)為臨儲在9千萬噸左右，國家正式儲備玉米3.5千萬噸左右，加起來有1.25億噸左右，算上農(nóng)民手中約有10%，最終庫存在1.5億噸左右。

七禾網(wǎng)10：現(xiàn)在在加工企業(yè)和飼料企業(yè)手中的玉米多不多？

高崇輝：庫存基本能維持1個月左右，有的多有的少，深加工企業(yè)庫存較多，而飼料企業(yè)庫存相對較少。因為飼料企業(yè)受非洲豬瘟影響，不愿意大量備貨玉米。