元旦節(jié)后，滬膠期貨2505合約快速回調(diào)，至16370元/噸附近止跌企穩(wěn)。前期利空因素逐漸消化，疊加陸續(xù)公布的需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏樂(lè)觀，在原油期貨價(jià)格持續(xù)反彈的間接帶動(dòng)下，近期滬膠期貨2505合約維持企穩(wěn)反彈走勢(shì)，期價(jià)逼近17500元/噸。目前國(guó)內(nèi)膠市供應(yīng)陷入停滯，輪胎采購(gòu)放緩，車市需求數(shù)據(jù)樂(lè)觀，在積極因素支撐下，短期滬膠有望維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

原油價(jià)格上移

近期國(guó)內(nèi)外原油期貨市場(chǎng)供需預(yù)期顯著改善。上周五拜登政府針對(duì)俄羅斯能源部門發(fā)起迄今為止最為嚴(yán)厲的制裁，主要涉及俄羅斯兩家大型油氣公司及183艘油輪，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)俄羅斯石油供應(yīng)下滑的擔(dān)憂。2024年俄羅斯原油產(chǎn)量1030萬(wàn)桶/日左右，約占全球原油供應(yīng)的13%。而上述兩家石油公司的產(chǎn)量合計(jì)占俄羅斯原油總產(chǎn)量的近20%。此外，俄羅斯石油出口主要依靠“影子船隊(duì)”，此次美國(guó)對(duì)俄羅斯的能源制裁涉及油輪數(shù)量約占俄羅斯“影子船隊(duì)”的近三分之一，對(duì)俄羅斯原油出口影響較大，對(duì)全球原油市場(chǎng)供應(yīng)將產(chǎn)生一定擾動(dòng)。

需求方面，目前北半球處于冬季，北美多地仍面臨寒潮天氣，寒潮天氣不僅影響美國(guó)原油產(chǎn)量，而且對(duì)冬季取暖用油消費(fèi)有一定提振。在偏多基本面的支撐下，國(guó)內(nèi)外原油期貨價(jià)格大幅走強(qiáng)，并帶動(dòng)下游合成橡膠期貨價(jià)格同步上行，間接利好滬膠期貨。

國(guó)內(nèi)全面停割  海外仍處于割膠旺季

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年11月下旬至12月中旬，我國(guó)云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)迎來(lái)停割季，國(guó)內(nèi)全乳膠供應(yīng)陷入停滯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)云南西雙版納產(chǎn)區(qū)已于2024年11月底大面積停割，割膠季結(jié)束后加工廠以加工膠塊為主。海南產(chǎn)區(qū)也于去年年底陸續(xù)進(jìn)入停割狀態(tài)，產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)維持相對(duì)偏低水平，部分民營(yíng)工廠零星收購(gòu)原料，呈現(xiàn)量少價(jià)高狀態(tài)。而隨著氣溫的逐步下滑以及春節(jié)假期的臨近，海南產(chǎn)區(qū)已臨近全面停割。

海外方面，目前東南亞產(chǎn)區(qū)仍處于產(chǎn)膠旺季。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，泰國(guó)南部產(chǎn)區(qū)正值旺產(chǎn)季，原料價(jià)格高位刺激膠農(nóng)割膠意愿，因此在天氣正常情況下新膠上量充分，膠價(jià)或承壓，不過(guò)海外原料膠水表現(xiàn)較抗跌，成本端支撐猶存。

需求預(yù)期向好

眾所周知，國(guó)內(nèi)天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強(qiáng)弱又取決于車市景氣度。宏觀政策加速落地顯效、“兩新”政策持續(xù)發(fā)揮作用、新能源汽車免購(gòu)置稅政策延續(xù)，且車企新產(chǎn)品日益豐富，都為車市發(fā)展提供了有力支持。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，我國(guó)汽車產(chǎn)銷分別完成336.6萬(wàn)輛和348.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)9.3%和10.5%。2024年，中國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成3128.2萬(wàn)輛和3143.6萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.7%和4.5%，完成了全年預(yù)期目標(biāo)。

在終端需求向好推動(dòng)下，汽車零售商庫(kù)存壓力回落。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2024年12月中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為50.2%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，表明汽車流通行業(yè)的景氣度持續(xù)改善。

展望后市，今年我國(guó)將實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，有利于進(jìn)一步堅(jiān)定發(fā)展信心，激發(fā)市場(chǎng)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好。預(yù)計(jì)2025年我國(guó)汽車總銷量將達(dá)到3290萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.7%。汽車出口將達(dá)到620萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.8%。

綜上，原油價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)下游能化商品走強(qiáng)。國(guó)內(nèi)原料供應(yīng)陷入停滯，供應(yīng)整體偏緊。在下游車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)樂(lè)觀背景下，車市需求前景向好支撐膠市做多信心。預(yù)計(jì)后市滬膠期貨將維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。