焦煤產(chǎn)業(yè)供需面并未扭轉(zhuǎn),仍對(duì)價(jià)格帶來(lái)壓力,但政策空窗期已過(guò)半,隨著春節(jié)以及全國(guó)兩會(huì)臨近,市場(chǎng)預(yù)期邊際向好,宏觀(guān)因素影響有所增強(qiáng)。市場(chǎng)多空博弈加劇,焦煤主力合約低位調(diào)整,尋找后續(xù)方向。 現(xiàn)貨氛圍偏淡 2024年四季度以來(lái),焦煤期貨重回弱勢(shì)格局,價(jià)格重心再次下移。2505合約于今年1月10日錄得本輪低點(diǎn)1081.5元/噸,較去年10月高點(diǎn)累計(jì)下跌34.85%。其間,焦煤現(xiàn)貨市場(chǎng)氛圍同樣疲弱,截至1月15日,臨汾市安澤縣低硫主焦煤報(bào)價(jià)1400元/噸,較去年10月初下跌400元/噸;甘其毛都口岸蒙5#原煤報(bào)價(jià)910元/噸,較去年10月初下跌340元/噸。整個(gè)黑色系商品在去年四季度存在共性回調(diào)情況,而焦煤因自身基本面疲弱,期貨下跌幅度尤為明顯。在期貨走弱的同時(shí),現(xiàn)貨也呈現(xiàn)跟隨態(tài)勢(shì),下游鋼廠(chǎng)對(duì)原材料焦煤、焦炭維持壓價(jià)采購(gòu)策略,其中焦炭第六輪提降已于1月8日落地執(zhí)行,焦企則將經(jīng)營(yíng)壓力傳導(dǎo)給上游煤礦。不過(guò),本周以來(lái),焦煤期貨率先出現(xiàn)企穩(wěn)反彈跡象,但日內(nèi)仍以增產(chǎn)下行、減倉(cāng)上行居多,可見(jiàn)本輪階段性反彈雖初見(jiàn)雛形,但仍有待確認(rèn)。 供需寬松預(yù)期未改 2024年,焦煤供應(yīng)整體寬松,產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存較前兩年明顯回升,截至2025年1月10日,統(tǒng)計(jì)樣本內(nèi)焦煤總庫(kù)存達(dá)到3204.76萬(wàn)噸,較2024年同期偏高388.18萬(wàn)噸?;久嫒鮿?shì)在盤(pán)面上有所體現(xiàn),作為去年多空對(duì)沖中的熱門(mén)空配品種,焦煤期貨相較于黑色系其他商品表現(xiàn)得更為弱勢(shì)。具體從供應(yīng)端來(lái)看,由于部分煤礦完成年度生產(chǎn)目標(biāo)后暫時(shí)停產(chǎn),焦煤產(chǎn)量在2024年12月底曾階段性收縮,但進(jìn)入新一年度后有所恢復(fù)。與之類(lèi)似,蒙煤進(jìn)口量也于2024年12月短暫下滑,288口岸蒙煤通關(guān)數(shù)一度降至400車(chē)左右,而2025年1月上旬通關(guān)車(chē)數(shù)逐漸回升至800~1000車(chē)/天。后續(xù),隨著春節(jié)臨近,各地煤礦也將陸續(xù)停產(chǎn)放假,焦煤供應(yīng)會(huì)再次收縮。但上述因素已被市場(chǎng)計(jì)價(jià),且2025年焦煤總體基本面預(yù)期仍偏寬松,春節(jié)減產(chǎn)預(yù)計(jì)不足以構(gòu)成基本面向上驅(qū)動(dòng)。進(jìn)口方面,國(guó)內(nèi)焦煤持續(xù)走弱,內(nèi)外煤價(jià)形成倒掛,壓制新簽訂單量,且從蒙古國(guó)證券交易所焦煤競(jìng)拍情況來(lái)看,貿(mào)易商采購(gòu)積極性有所下滑。2025年1月15日,ER公司1.28萬(wàn)噸蒙3#精煤起拍價(jià)為950元/噸,無(wú)買(mǎi)方報(bào)價(jià),已連續(xù)43場(chǎng)流拍。澳煤性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)也在2024年12月底逐漸減弱,可見(jiàn)國(guó)內(nèi)煤價(jià)下行對(duì)外煤進(jìn)口量已產(chǎn)生一定影響。但整體而言,目前進(jìn)口煤減量尚不明顯,并未對(duì)焦煤基本面形成有效支撐。 需求方面,目前黑色商品處于季節(jié)性淡季,焦炭、鐵水產(chǎn)量仍在緩慢回落。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì),截至1月10日,焦化廠(chǎng)和鋼廠(chǎng)焦炭產(chǎn)量合計(jì)111.93萬(wàn)噸,周度下降0.52萬(wàn)噸;247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為224.37萬(wàn)噸,周度下降0.83萬(wàn)噸。經(jīng)歷連續(xù)減產(chǎn)后,需求端利空已基本兌現(xiàn)。從季節(jié)性來(lái)看,3月、4月黑色產(chǎn)業(yè)鏈將逐步復(fù)產(chǎn),屆時(shí)關(guān)注需求回暖節(jié)奏。 焦煤長(zhǎng)期基本面雖并未扭轉(zhuǎn),但隨著春節(jié)臨近,市場(chǎng)不確定性逐漸增加。一是焦煤主力合約一度跌至蒙5#精煤長(zhǎng)協(xié)成本附近,繼續(xù)下跌的阻力加大。二是春節(jié)和全國(guó)兩會(huì)將至,宏觀(guān)面?zhèn)鬟f出積極信號(hào),疊加前期空頭在節(jié)前有止盈避險(xiǎn)需求,也將帶動(dòng)期貨止跌反彈。三是黑色產(chǎn)業(yè)鏈減產(chǎn)邏輯已被反復(fù)交易,未來(lái)節(jié)后復(fù)產(chǎn)以及“金三銀四”旺季預(yù)期或給焦煤帶來(lái)向上驅(qū)動(dòng)。 綜上所述,焦煤期貨于近日企穩(wěn)小幅反彈,樂(lè)觀(guān)預(yù)期下,春節(jié)前后或有周線(xiàn)、月線(xiàn)級(jí)別的階段性反彈行情,重點(diǎn)關(guān)注政策端動(dòng)態(tài)以及復(fù)產(chǎn)預(yù)期影響。 責(zé)任編輯:七禾小編 |
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