印尼B40計(jì)劃實(shí)施遇阻

今年以來(lái)，棕櫚油期貨5月合約價(jià)格整體圍繞8400—8800元/噸區(qū)間波動(dòng)，目前棕櫚油依然是三大油脂中價(jià)格居高的品種。

印尼B40計(jì)劃未如期實(shí)施。印尼政府之前承諾在1月1日全面實(shí)施B40計(jì)劃，但后續(xù)印尼能源和礦產(chǎn)資源部副部長(zhǎng)表示，印尼公司將有一個(gè)半月的過(guò)渡期來(lái)滿足新的B40生物柴油要求，預(yù)計(jì)最晚2月份開始實(shí)施。

目前看，全面實(shí)施B40計(jì)劃依然面臨諸多挑戰(zhàn)。資金方面，印尼依賴由BPDPKS管理的棕櫚油出口稅收益來(lái)彌補(bǔ)資金缺口，但BPDPKS在2024年11月估計(jì)，2025年需將補(bǔ)貼增至68%，即47萬(wàn)億印尼盾，但預(yù)期棕櫚油出口稅收入僅約21萬(wàn)億印尼盾，資金缺口明顯。技術(shù)方面，印尼國(guó)家石油公司表示需要對(duì)一些設(shè)備進(jìn)行改進(jìn)，以便混合和儲(chǔ)存B40，涉及設(shè)備、工藝流程、安全設(shè)施等的更新維護(hù)，同樣需要耗費(fèi)大量時(shí)間和資金。此外，印尼生物燃料生產(chǎn)商協(xié)會(huì)表示，政府尚未為生產(chǎn)商發(fā)放向燃料零售商銷售的撥款，導(dǎo)致生產(chǎn)商無(wú)法交付貨物。同時(shí)，印尼生物燃料零售商協(xié)會(huì)要求為過(guò)渡期設(shè)定兩個(gè)月的時(shí)間框架，說(shuō)明在配額分配和管理上存在不及時(shí)、不協(xié)調(diào)問(wèn)題，影響了整個(gè)供應(yīng)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

印度棕櫚油進(jìn)口量（季節(jié)性）

印度對(duì)棕櫚油的需求下降。印度溶劑萃取商協(xié)會(huì)（SEA）表示，印度2024年12月棕櫚油進(jìn)口量較11月下降41%，原因是棕櫚油價(jià)格上漲至兩年半以來(lái)的高點(diǎn)，促使精煉廠商增加價(jià)格更便宜的豆油的購(gòu)買量。SEA稱，由于供應(yīng)緊張導(dǎo)致馬來(lái)西亞棕櫚油出口量下降，消費(fèi)者轉(zhuǎn)向購(gòu)買南美豆油，棕櫚油在印度的市場(chǎng)份額正在被更便宜的豆油搶占。

對(duì)比近五年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，馬來(lái)西亞2024年12月的棕櫚油產(chǎn)量接近平均水平，并不算低。由于其油棕樹老齡化現(xiàn)象越來(lái)越嚴(yán)重，2024年12月棕櫚油產(chǎn)量達(dá)到148.7萬(wàn)噸較為不易。由于出口量大幅回落，馬來(lái)西亞2024年12月棕櫚油期末庫(kù)存量達(dá)到170.8萬(wàn)噸。并且降雨量過(guò)多影響的只是收割節(jié)奏，總產(chǎn)量并不會(huì)受到較大影響，一旦天氣恢復(fù)正常，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量將有所提升?？傮w看，馬來(lái)西亞棕櫚油供應(yīng)并不緊張。

圖為馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存走勢(shì)

筆者認(rèn)為，弱拉尼娜對(duì)東南亞棕櫚油產(chǎn)區(qū)天氣的影響相對(duì)較小，拋開天氣層面的擾動(dòng)，全球棕櫚油產(chǎn)量將增長(zhǎng)至8220萬(wàn)噸左右，其中第一大主產(chǎn)區(qū)印尼的棕櫚油產(chǎn)量料將增長(zhǎng)至4800萬(wàn)~5000萬(wàn)噸。隨著產(chǎn)量的增長(zhǎng)，如果沒(méi)有需求增長(zhǎng)的支撐，在橫向?qū)Ρ冉Y(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存并不算低的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格較難維持在高位水平。

從供給端看，預(yù)計(jì)棕櫚油價(jià)格將趨弱。從需求端看，主要植物油進(jìn)口國(guó)印度已經(jīng)從高價(jià)的棕櫚油和葵油轉(zhuǎn)向進(jìn)口更具性價(jià)比的豆油。新增需求只能寄希望于主產(chǎn)國(guó)國(guó)內(nèi)的新增消費(fèi)，即生物柴油政策。但目前印尼B40計(jì)劃推行受到的阻力較大，資金上的缺口、技術(shù)層面的設(shè)備更新維護(hù)均需要時(shí)間解決。

目前印尼政府已經(jīng)宣布延遲實(shí)施B40計(jì)劃。但需要注意的是，今年穆斯林齋月時(shí)間較早（2025年3月1日至30日），一個(gè)半月之后適逢其齋月開啟時(shí)點(diǎn)，屆時(shí)B40計(jì)劃的實(shí)施大概率給齋月讓道。若印尼生物柴油摻混計(jì)劃實(shí)施再度落空，棕櫚油價(jià)格或重回正常區(qū)間。