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寒冰烈火間,苯乙烯市場依舊成本為王

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2025-03-14 11:13:30 來源:正信期貨 作者:趙婷

一、市場行情回顧


期貨市場:春節(jié)后EB2504合約最高至8800元/噸,隨后基本面弱勢疊加成本坍塌下,苯乙烯價(jià)格明顯回落,截止3月13日EB2504合約最低至7900元/噸附近,從高點(diǎn)回落約10%。


現(xiàn)貨市場:進(jìn)入3月份,苯乙烯江蘇現(xiàn)貨市場大幅下行,截止3月13日江蘇苯乙烯市場收盤為8060元/噸,較月初跌390元/噸,跌幅4.6%。月初國際原油大幅下跌,原料端純苯價(jià)格下行及華東港口庫存居高不下,使得苯乙烯市場看空心態(tài)加劇,苯乙烯價(jià)格走弱。



二、成本端:海外純苯偏弱,后續(xù)驅(qū)動或來自檢修


國際原油價(jià)格波動較大,純苯價(jià)格受國際油價(jià)影響顯著,苯油比仍處于相對高位。純苯屬于煉油后端的副產(chǎn)品,成本利潤指標(biāo)的概念并不強(qiáng),通過苯油比來了解純苯估值的變化。2019-2021年下游的蓬勃發(fā)展,純苯估值走高,苯油比持續(xù)重心抬升。2022年由于下游擴(kuò)張速度太快,導(dǎo)致部分行業(yè)虧損加劇,負(fù)反饋情緒升溫,向上傳導(dǎo)至純苯,苯油比階段性的下降,但2023-2024年供不應(yīng)求的格局再次帶來純苯估值走高。2025年年初至今雖國際油價(jià)大幅下跌,但苯油比仍處于高位,主要是由于純苯產(chǎn)能缺口仍存,且季節(jié)性檢修下純苯供需仍有去庫預(yù)期。


國內(nèi)來看,節(jié)后華東純苯現(xiàn)貨較為寬松,而山東純苯庫存一直低位運(yùn)行,華東-山東的區(qū)域價(jià)差拉開,一定程度上支撐住了國內(nèi)價(jià)格。海外來看,去年四季度開始美國的歧化裝置已有不少重啟,疊加今年的春檢較少,美國自身純苯開工偏高。同時(shí),加拿大、歐洲的苯乙烯裝置已進(jìn)入長停,純苯有一定外賣量,對美國的純苯也形成了一定的補(bǔ)充。純苯需求來看,國內(nèi)純苯下游苯乙烯、己內(nèi)酰胺、苯胺同比看開工率都較高,但效益偏低,3-4月的檢修也逐步增加,目前看還是以季節(jié)性檢修為主,警惕下游需求走弱的風(fēng)險(xiǎn)。


總結(jié)來看,年后純苯弱勢運(yùn)行,主因是海外純苯偏弱。后續(xù)來看,純苯主要驅(qū)動或來自于檢修。國內(nèi)純苯春檢量較去年略增,4月的檢修量比3月更多,3-4月份有去庫預(yù)期,但去庫幅度可能有所放緩。春檢之后,隨著供應(yīng)的回歸,高進(jìn)口量或?qū)⒕S持,若純苯持續(xù)去庫,則對需求存較高的預(yù)期,但目前純苯下游利潤及訂單表現(xiàn)一般,關(guān)注利潤壓縮下下游計(jì)劃外的檢修損失。



三、供需:產(chǎn)量高位,需求持續(xù)性存分歧


1、供應(yīng)端:雖有檢修預(yù)期,但產(chǎn)量居高不下


2024年底以來苯乙烯產(chǎn)量增加明顯,2025年初至今產(chǎn)量居高不下。2024年底隨著苯乙烯裝置利潤修復(fù)后部分裝置負(fù)荷提升,疊加檢修裝置回歸以及新裝置投產(chǎn),苯乙烯產(chǎn)量明顯增加,12月苯乙烯產(chǎn)量至145.7萬噸,較2024年內(nèi)低位產(chǎn)量增加31.3萬噸。目前來看2025年1-2月份產(chǎn)量仍居高不下,1月份產(chǎn)量達(dá)157萬噸,2月份140萬噸,3月份除部分長停裝置外,另有盛虹石化苯乙烯裝置停車,目前看整體波動有限,月度產(chǎn)量維持高位。截止3月13日,苯乙烯工廠產(chǎn)能利用率74.92%,環(huán)比-0.82%,相比近年同期,苯乙烯開工負(fù)荷處于高位,關(guān)注苯乙烯春檢的兌現(xiàn)情況。



2、需求端:下游需求提升,但持續(xù)性存疑


下游ABS、PS、EPS等主要產(chǎn)品的開工率有一定提升,家電企業(yè)提貨積極性提高,但對整體需求的持續(xù)性存在分歧。目前三大下游需求尚可,本周三大下游需求表現(xiàn)有所提升,截止3月13日,EPS、PS、ABS開工率分別為56.34%、62.9%、73%。下游需求恢復(fù)程度有所好轉(zhuǎn),家電企業(yè)提貨積極性提高,部分主力下游品種成品庫存有所去化。對于需求的持續(xù)性,市場存在一定分歧,主要有這兩種看法,一是認(rèn)為2024年四季度終端存在搶出口現(xiàn)象,需求已經(jīng)提前透支了一部分;二是認(rèn)為3-4月份家電的排產(chǎn)仍有增量,預(yù)計(jì)到3月中下旬會有新的訂單出現(xiàn)。苯乙烯3-4月去庫的幅度由下游需求決定,關(guān)注終端訂單是否具有持續(xù)性。


四、庫存:顯性庫存偏高,港口去庫緩慢


目前苯乙烯顯性庫存偏高,3月份苯乙烯整體供應(yīng)相對充足,港口去庫仍顯緩慢。截至2025年3月10日,江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量18.6萬噸,較上周期減少0.81萬噸,幅度-4.17%。苯乙烯工廠樣本庫存量24.62萬噸,較上一周期減少0.18萬噸,環(huán)比減少0.71%,處于較高水平。近期苯乙烯裝置暫無明顯變化,已停車裝置損失量影響增加,產(chǎn)量預(yù)期小幅下降,需求在當(dāng)前水平下有小幅增加的可能,苯乙烯自身供需寬平衡狀態(tài)稍有改善,預(yù)計(jì)苯乙烯顯性庫存有持續(xù)窄幅下降表現(xiàn),但庫存去化速度或偏緩慢。



五、總結(jié):原油波動加劇,短期仍主導(dǎo)行情


當(dāng)前主要驅(qū)動因素仍在成本端,預(yù)計(jì)短期苯乙烯價(jià)格跟隨成本波動為主。原料端純苯供需格局并未有明顯轉(zhuǎn)變,在純苯下游檢修下,純苯對苯乙烯形成一定的拖累。在成本端缺少支撐的情況下,苯乙烯自身預(yù)期尚可,下游需求目前看有一定增量,整體苯乙烯維持供減需穩(wěn)的格局,苯乙烯3月預(yù)計(jì)持平,4月預(yù)計(jì)會去庫,去庫幅度取決于需求。關(guān)注3-4月苯乙烯裝置檢修情況和下游需求恢復(fù)情況,庫存拐點(diǎn)將是關(guān)鍵因素,若庫存去化順利,價(jià)格有望得到支撐。檢修過后,若成本端的支撐有限,苯乙烯價(jià)格可能缺乏持續(xù)的驅(qū)動。

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