2011年近30%的業(yè)績增速，依然無法阻止賤過“白菜價(jià)”的銀行股股價(jià)繼續(xù)走低。繼交通銀行之后，昨日華夏銀行成為第二只股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的銀行股，其9.54元的收盤價(jià)相比每股9.68元的凈資產(chǎn)低了0.14元。而除這兩家外，浦發(fā)銀行、深發(fā)展等多家銀行也都在“破凈”的邊緣徘徊。

銀行股面臨集體“破凈”

昨日，大盤創(chuàng)下年內(nèi)單日最大跌幅，銀行股也是全線盡墨，其中10只銀行股跌幅超過2%。而最令投資者關(guān)注的是，華夏銀行昨日下跌2.75%，收盤價(jià)為9.54元，而其每股凈資產(chǎn)為9.68元。由此華夏銀行也成為繼交通銀行之后，第二只“破凈”的銀行股。

而除了交通銀行、華夏銀行之外，其余14家銀行的股價(jià)表現(xiàn)也不容樂觀。資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2011年7月以來，銀行股的市凈率就已經(jīng)在2倍以下。截至昨日，兩市16只銀行股平均市凈率只有1.16倍，其中，排在前三位的為工商銀行、寧波銀行和招商銀行，其市凈率也分別只有1.43倍、1.41倍和1.39倍。相比之下，浦發(fā)銀行、深發(fā)展的市凈率則分別只有1.02倍和1.03倍，徘徊在“破凈”的邊緣。雖然此前已有研究機(jī)構(gòu)表示，銀行股股價(jià)已經(jīng)見底，股價(jià)在每股凈資產(chǎn)附近有較強(qiáng)的支撐，但市場依然充滿擔(dān)憂情緒，認(rèn)為銀行股面臨集體“破凈”，或帶動大盤的繼續(xù)下挫。

息差回落增大業(yè)績壓力

在銀行股價(jià)格一路走低的背后，銀行業(yè)績的高增速也呈現(xiàn)下降趨勢。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2011年，16家上市銀行的平均凈利潤同比增29.17%，但2012年第一季度，這一業(yè)績增速數(shù)字降至19.73%，除了興業(yè)銀行和北京銀行外，其余14家銀行一季度凈利潤同比增長率均低于2011年年報(bào)。而根據(jù)券商預(yù)期，今年上市銀行的業(yè)績增長將維持在18%左右。

“銀行板塊業(yè)績增速下降是確定的?！敝型蹲C券在其研報(bào)中表示，近期的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)給銀行板塊估值帶來壓力，尤其是影響銀行業(yè)利潤最重要的凈息差水平開始收窄。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，新增信貸出現(xiàn)萎縮。目前市場對實(shí)行非對稱降息以對沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期較為強(qiáng)烈，若預(yù)期兌現(xiàn)，無疑將使銀行凈息差收窄，擠壓其主營業(yè)務(wù)利潤空間。

記者對比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年第四季度上市銀行的凈息差繼續(xù)環(huán)比上升了10個基點(diǎn)，但今年一季度部分銀行的凈息差出現(xiàn)環(huán)比下降，預(yù)計(jì)下半年會繼續(xù)回落。與去年平均2.8%的水平相比，今年末的凈息差將回落至2.60%左右。

機(jī)構(gòu)頻繁唱多銀行股

與銀行股股價(jià)的下跌相比，眾多機(jī)構(gòu)在銀行股的投資價(jià)值上依然維持著“唱多”的主旋律。5月份以來，包括招商證券、平安證券、安信證券等在內(nèi)的券商研究所，都給予銀行股“買入”或“增持”的評級。

對此，招商證券分析師羅毅認(rèn)為，政府目前已將穩(wěn)增長放在更重要的位置，從銀行角度看，信貸再次大幅放松的條件不再，但穩(wěn)增長的刺激客觀上有助于銀行有效信貸需求的恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)也有助于減輕銀行壞賬反彈的風(fēng)險(xiǎn)，從而有助于銀行估值保持穩(wěn)定，促進(jìn)股價(jià)穩(wěn)定回升。

不過，羅毅也坦言，盡管銀行股估值最低，但要推動銀行股上漲，需要更大的市場認(rèn)同和一致行動。由于業(yè)績增速趨降且不良貸款存在反彈預(yù)期，短期內(nèi)期待銀行板塊大幅上漲的可能性并不大。然而，銀行股低企的估值封殺了股價(jià)大跌的空間，銀行股正在步入較為安全的價(jià)值投資區(qū)域。