山東黃金礦業(yè)股份有限公司（山東黃金）6月4日發(fā)布公告稱，公司控股股東山東黃金集團(tuán)有限公司（下稱“山東黃金集團(tuán)”）6月1日以37.58億元的價(jià)格收購山東盛大礦業(yè)股份有限公司、山東天承礦業(yè)有限公司98.5%的股權(quán)。同時(shí)，山東黃金集團(tuán)將在未來一年內(nèi)，將上述股權(quán)中的黃金資源轉(zhuǎn)讓給山東黃金。公司黃金儲(chǔ)量將因此新增81.8噸，相較目前400噸的儲(chǔ)量，增幅為20%。

此次收購標(biāo)的盛大礦業(yè)和天承礦業(yè)擁有的黃金資源位于山東黃金集團(tuán)所屬的核心礦山——焦家金礦和新城金礦礦床深部和周邊，黃金儲(chǔ)量不少于100噸，平均品位為3.60克每噸，屬于國內(nèi)最大的單體金礦之一。為回避同業(yè)競爭，山東黃金集團(tuán)擬與上市公司簽署《關(guān)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議的議案》。根據(jù)約定，標(biāo)的股權(quán)登記至山東黃金集團(tuán)名下之日起的一年之內(nèi)，將標(biāo)的股權(quán)中的黃金資源轉(zhuǎn)讓給上市公司山東黃金。目前公司黃金儲(chǔ)量約400噸，我們測算，如果大股東順利將此次收購的黃金資源轉(zhuǎn)讓給山東黃金，預(yù)計(jì)將增加公司黃金儲(chǔ)量81.8噸以上，對公司盈利水平和經(jīng)營成果都將帶來積極影響。

公司近年黃金儲(chǔ)量保持較快增長。2010年收購萊鑫礦業(yè)剩余49%股權(quán)，增加儲(chǔ)量近10噸；收購金石礦業(yè)75%的股權(quán)（擁有萊州市曲家地區(qū)金礦探礦權(quán)），黃金儲(chǔ)量增加53.5噸；2011年公司競購集團(tuán)持有的招遠(yuǎn)市靈山溝礦區(qū)深部金礦普查探礦權(quán)，新增黃金儲(chǔ)量2.38噸。目前公司大股東山東黃金集團(tuán)擁有未注入上市公司的黃金資產(chǎn)400-600噸，根據(jù)公司規(guī)劃，到2015年底公司黃金儲(chǔ)量將增長至1200噸。

2012年黃金價(jià)格仍可看好。目前，由于歐洲危機(jī)的影響，歐元對美元大幅下挫，美元指數(shù)大幅上漲，導(dǎo)致黃金價(jià)格在今年二季度大幅下降，但是短期內(nèi)美元的上漲并非因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢復(fù)蘇，而是歐元大幅下挫導(dǎo)致美元的被動(dòng)上漲。此外，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的不確定性仍較大，流動(dòng)性將繼續(xù)寬松，國內(nèi)隨著通脹回落，流動(dòng)性有所改善；美聯(lián)儲(chǔ)宣布把超低利率至少延續(xù)到2014年下半年；歐央行啟動(dòng)三年期再融資計(jì)劃，這些都對黃金價(jià)格形成支撐，黃金價(jià)格仍然會(huì)保持上漲趨勢。

投資建議：預(yù)計(jì)公司2012年和2013年每股收益分別為1.96元、2.43元，對應(yīng)市盈率分別為18.5倍、15.0倍。我們認(rèn)為在當(dāng)前貨幣環(huán)境下，黃金價(jià)格將繼續(xù)保持上漲趨勢，而公司黃金儲(chǔ)量在未來兩年有望保持較快增長，因此給予公司市盈率估值23倍，目標(biāo)價(jià)45元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。