股指期貨、融資融券等金融衍生品的次第推出，A股市場的金融工具越來越多。對于私募基金而言，在目前凄風(fēng)苦雨的市場行情中，單純地通過投資股票做多賺錢的盈利模式，已經(jīng)遇到了極大挑戰(zhàn)。為了尋求新的盈利空間和更大的發(fā)展動力，一些私募基金正通過自有資金不斷“練手”，以迎接未來的對沖時(shí)代。

不過，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的不少私募基金負(fù)責(zé)人也表示，私募基金轉(zhuǎn)型為對沖基金前景無限，但目前仍然面臨著人才缺失、投資者單一、監(jiān)管環(huán)境不確定及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和自律缺失等問題。陽光私募基金經(jīng)理向?qū)_基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)變，仍然任重而道遠(yuǎn)。

景良投資廖黎輝：

日內(nèi)交易最難把握

景良投資總經(jīng)理廖黎輝在主動性股票投資上戰(zhàn)績優(yōu)異，對股指期貨等金融衍生品投資也極有興趣。他告訴證券時(shí)報(bào)記者，雖然掌管的信托產(chǎn)品還沒有涉足股指期貨，但已用自有資金操作股指期貨一年有余，“主要是為了多練練手，更加了解股指期貨和對沖操作，為以后推出對沖型私募產(chǎn)品做好準(zhǔn)備?！绷卫栎x表示。

今年年初接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)，廖黎輝就認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)增速下滑已成定局，工業(yè)用電量呈現(xiàn)明顯的下降趨勢；從資金面來說，人民幣出現(xiàn)貶值跡象，資金出現(xiàn)外逃跡象。股票市場主要是存量資金的倒騰，增量資金很少，因此，股指更多將以震蕩為主，大幅上漲的可能性微乎其微?；谶@一總體市場判斷，廖黎輝在股指期貨的中線策略上定為做空。“做好股指期貨需要投資者有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，做確定性投資?！绷卫栎x透露，今年以來他的股指期貨操作盈利逾30%?！叭绻龊昧斯芍钙谪浀亩叹€交易，其實(shí)這點(diǎn)盈利水平真不算什么！”讓廖黎輝頭疼的是，股指期貨日內(nèi)交易多空策略的轉(zhuǎn)換確實(shí)比較難把握。

廖黎輝說，如果僅僅是做空股指期貨，指數(shù)往下跌就可以賺錢，但問題并非這么簡單。如果股指跌下來的過程中突然直線拉升，這個(gè)時(shí)候如何操作，就極為考驗(yàn)投資者的眼力和操作水平?！笆袌鐾碌臅r(shí)候，往往比較緩慢。如果原來做多股指期貨，股指開始轉(zhuǎn)向下跌時(shí)，投資者還有時(shí)間由做多轉(zhuǎn)為做空。但在急速反彈時(shí)，往往一分鐘之內(nèi)指數(shù)急速拉升一二十個(gè)點(diǎn)，投資者根本來不及下單由空頭轉(zhuǎn)為多頭?！痹诹卫栎x看來，在股指急速反彈時(shí)，如果投資者事先沒有對這一突然時(shí)間做好交易和策略方面的準(zhǔn)備，往往反應(yīng)過來都不容易，何況在那么短的時(shí)間內(nèi)平掉空單，轉(zhuǎn)為多單。

“如果對經(jīng)濟(jì)基本面有較為深入的研究，對股票市場的趨勢看得清，股指期貨的中線交易更容易一些。但日內(nèi)交易瞬息萬變，如何從量化交易、程序化交易方面加以改進(jìn)和完善，是我目前正在做的事情?！绷卫栎x表示。

翼虎投資余定恒：

控制風(fēng)險(xiǎn)第一

翼虎投資總經(jīng)理余定恒是證券投資市場上的老江湖，他告訴證券時(shí)報(bào)記者，目前也在為對沖時(shí)代的到來做各方面的準(zhǔn)備工作?！笆袌鲂星椴缓?，很多股票和板塊輪番下跌，在做多才能賺錢的機(jī)制下，投資人持有股票很可能被動挨刀，資產(chǎn)受到損失；而從宏觀經(jīng)濟(jì)基本面來看，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期中國經(jīng)濟(jì)增速下滑，上市公司整體業(yè)績增速也下降，原有的盈利模式遇到的問題越來越大。”余定恒認(rèn)為，股指期貨、融資融券等金融衍生品的推出，使得A股市場的盈利模式正在發(fā)生變化，私募要在未來求得生存與發(fā)展，必須了解股指期貨，適應(yīng)對沖時(shí)代的策略要求。

豐富的投資實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，使得余定恒對股票市場的時(shí)機(jī)選擇、運(yùn)行格局有著深刻的體認(rèn)，注重風(fēng)險(xiǎn)管理。他認(rèn)為，股指期貨等對沖操作和主動選股有著一脈相承的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，做空的目的并不是簡單地通過做空來賺錢，而是為了讓風(fēng)險(xiǎn)更小，“不能為了對沖而對沖，無論是主動性的股票投資，還是對沖操作，控制風(fēng)險(xiǎn)永遠(yuǎn)都是第一位的?！庇喽ê惚硎?。

余定恒目前也在對公司的交易系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化的完善，以保證未來對沖操作下單時(shí)交易系統(tǒng)不出現(xiàn)問題，頭寸建立的過程中不要有風(fēng)險(xiǎn)敞口。