期貨公司資管業(yè)務(wù)開閘在即，資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制、資管產(chǎn)品的選擇與應(yīng)用、設(shè)計(jì)與銷售以及資管人才的引進(jìn)與管理等難點(diǎn)問題，已經(jīng)成為資管業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)作中不得不認(rèn)真考慮的問題。在日前舉辦的期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)培訓(xùn)班上，國內(nèi)外從事資產(chǎn)管理與投資的專業(yè)人士以及在期貨資產(chǎn)管理上有過嘗試的專業(yè)人士，分享了自己的看法與經(jīng)驗(yàn)。

產(chǎn)品選擇與應(yīng)用

期貨資管產(chǎn)品要選用低風(fēng)險(xiǎn)投資策略，是多數(shù)與會(huì)者認(rèn)同的觀點(diǎn)。青馬投資董事長馬明超在授課中指出，低風(fēng)險(xiǎn)模式有兩類，一是抓市場短期波動(dòng)利潤的中高頻程序化，二是抓市場趨勢(shì)利潤的對(duì)沖套利。

臺(tái)灣永豐期貨副總經(jīng)理林詩仁提示說，一個(gè)產(chǎn)品或策略是有生命周期的，當(dāng)市場投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時(shí)，產(chǎn)品就需要調(diào)整。如臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)期貨在上市半年后，使用的交易策略就要進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)橥顿Y者逐漸學(xué)會(huì)指數(shù)期貨的交易后，會(huì)導(dǎo)致之前的有效策略盈利率快速下降甚至失效。

有著多年CTA經(jīng)驗(yàn)的臺(tái)灣康和期貨經(jīng)理事業(yè)公司CTA首席投資顧問林彥全認(rèn)為，在國外CTA的主要職責(zé)在于管理交易的品質(zhì)，CPO（期貨投資基金的設(shè)計(jì)者和運(yùn)作的決策者）的職責(zé)則在于篩選CTA，分析CTA策略的交易基因是否穩(wěn)定?！耙业矫恳粋€(gè)策略的獲利與風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間，當(dāng)一個(gè)策略投資效果下降甚至失效時(shí)，了解了策略的交易基因，就大致能判斷多久之后策略投資效果還能恢復(fù)，進(jìn)而達(dá)到選擇CTA的目的”。

產(chǎn)品設(shè)計(jì)與銷售

那么，在目前比較稀缺的資管人才當(dāng)中，最缺的是產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資還是銷售人才呢？

南華期貨副總經(jīng)理朱斌認(rèn)為，營銷人才是當(dāng)前期貨公司資管業(yè)務(wù)最缺乏的，因?yàn)闋I銷人員要將消費(fèi)信息反饋給產(chǎn)品設(shè)計(jì)人員，還要將產(chǎn)品推銷給投資者。“一套能長期盈利的策略很難找到，每一個(gè)策略都會(huì)有其生命周期，所以要靠優(yōu)秀的營銷團(tuán)隊(duì)，把最有效的策略介紹給客戶”。

中融匯信期貨總經(jīng)理程功表示，CDS和Accumulator（累計(jì)期權(quán)）產(chǎn)品銷售范圍廣、銷售規(guī)模大，其成功就在于產(chǎn)品設(shè)計(jì)端的成功。雖然這些產(chǎn)品設(shè)計(jì)復(fù)雜，但客戶聽銷售人員介紹后就會(huì)產(chǎn)生購買欲望，主要緣于這些產(chǎn)品以客戶需求為導(dǎo)向。所以，一個(gè)好的產(chǎn)品設(shè)計(jì)，要在交易與銷售的基礎(chǔ)上來做。

林彥全也指出，將市場需求轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品設(shè)計(jì)因子，是產(chǎn)品設(shè)計(jì)的重要環(huán)節(jié)。銷售人員在市場需求上有著很強(qiáng)的敏銳力。

人才引進(jìn)與管理

對(duì)于“期貨公司績效激勵(lì)較低，可能會(huì)吸引不到人才”這種說法，中融匯信期貨總經(jīng)理程功認(rèn)為，對(duì)人才引入不應(yīng)過度悲觀。薪酬不是問題，問題在機(jī)制上。在一個(gè)平臺(tái)上做資管與一個(gè)人做資管是有差別的。首先，平臺(tái)有規(guī)模優(yōu)勢(shì)，即便激勵(lì)小，但資金規(guī)模大，同樣可以獲得不錯(cuò)的待遇；其次，機(jī)構(gòu)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，不會(huì)被一次行情所消滅；最后，獨(dú)立的投資經(jīng)理或私募存在很多的困惑，如團(tuán)隊(duì)管理、流程梳理等，而在平臺(tái)上只需要集中精力把投資做好。所以，平臺(tái)對(duì)優(yōu)秀投資人仍有很大的吸引力，尤其是從海外回來的交易成功人士，回國時(shí)一般都會(huì)選擇大平臺(tái)的公司加盟。這些人在海外的成功在于能隨時(shí)把頭寸調(diào)配到全球市場上，所以可能會(huì)有幾十種策略可供使用，但中國市場不然，他們需要經(jīng)歷一個(gè)熟悉中國市場的過程。

林詩仁指出，期貨資管業(yè)務(wù)的經(jīng)營，需要有足夠多的人才，這些人才主要集中在四類，即銷售人才、交易決定人才、交易執(zhí)行人才以及研究人才。

風(fēng)險(xiǎn)控制

風(fēng)險(xiǎn)控制是資管業(yè)務(wù)開展的首要問題。中期研究員常務(wù)副總經(jīng)理王紅英(博客,微博)指出，資管業(yè)務(wù)的風(fēng)控要采取定性描述與定量分析相結(jié)合的原則，建立具體的風(fēng)控指標(biāo)體系，并以主要績效指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)衡量和考核，使風(fēng)控具有客觀性和可操作性。同時(shí)還要注意制度設(shè)計(jì)的全面性原則和防火墻原則。

“認(rèn)為配備強(qiáng)有力的風(fēng)控人員和技術(shù)裝備就可以做好風(fēng)控，這是一個(gè)誤區(qū)，期貨風(fēng)險(xiǎn)具有‘事后控制無效’的特點(diǎn)。所以，最重要的是事前控制以及過程的控制?！瘪R明超表示。

“資管業(yè)務(wù)要做到風(fēng)險(xiǎn)前置非常困難。做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的風(fēng)控人員，如果不轉(zhuǎn)變思路，根本不適合做資管業(yè)務(wù)的風(fēng)控?！背坦Ρ硎?。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做風(fēng)控，容易“一刀切”，而資管業(yè)務(wù)可能是多團(tuán)隊(duì)操作，有不同的投資理念與交易思路，風(fēng)控人員首先要了解不同交易策略存在的問題、隱患和長處，風(fēng)控方案要揚(yáng)長避短。所以，資管業(yè)務(wù)的風(fēng)控人員一定要懂交易。