在一季報(bào)中，公司不認(rèn)為下一報(bào)告期業(yè)績(jī)會(huì)發(fā)生大幅變動(dòng)

昨日晚間，一直為眾分析師看好的寶鈦股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)減公告，稱經(jīng)公司財(cái)務(wù)部門(mén)初步測(cè)算，預(yù)計(jì)2012年1－6月歸屬于母公司的凈利潤(rùn)將比上年同期下降80%以上。

而公司在2011年才剛剛以16.7倍的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)令眾人矚目。分析師的研究報(bào)告幾乎一致看好寶鈦股份的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不少研報(bào)都認(rèn)為，2012年是公司產(chǎn)能增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)調(diào)整和業(yè)績(jī)大幅釋放的關(guān)鍵時(shí)期，2012年是公司的業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。

卻不料，時(shí)隔半年，公司業(yè)績(jī)即飛流直下，令分析師們大跌眼鏡。而據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，寶鈦股份業(yè)績(jī)突然變臉，恐怕連公司自己也頗意外。因?yàn)樵诠疽患緢?bào)中，公司仍然不認(rèn)為下一報(bào)告期業(yè)績(jī)會(huì)發(fā)生大幅變動(dòng)。

從寶鈦股份2011年年報(bào)和2012年一季報(bào)可以看出，公司控股子公司華神鈦業(yè)貢獻(xiàn)了寶鈦股份絕大部分利潤(rùn)，華神鈦業(yè)的主要產(chǎn)品是海綿鈦。海綿鈦為制取工業(yè)鈦合金的主要原料，海綿鈦生產(chǎn)是鈦工業(yè)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)。而海綿鈦在2011年價(jià)格大漲，寶鈦股份也直接受益。

根據(jù)2011年報(bào)，公司鈦產(chǎn)品營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比上升了8個(gè)百分點(diǎn)，寶鈦股份稱營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率上升的主要原因是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度大于成本增長(zhǎng)幅度。公司2011年報(bào)表示，報(bào)告期寶鈦華神經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)，產(chǎn)量提高，主要產(chǎn)品海綿鈦價(jià)格大幅上升，利潤(rùn)增加，使公司的凈利潤(rùn)增加。

飛升的價(jià)格讓寶鈦股份眉飛色舞，但這種價(jià)格的大幅上漲是否可持續(xù)？

廣發(fā)證券分析師肖征指出，2011年海綿鈦價(jià)格大幅上漲主要是由于鈦精礦價(jià)格大幅上漲所致。這一方面是由于鈦白粉需求持續(xù)旺盛，另一方面是由于越南限制鈦精礦產(chǎn)品出口使得國(guó)內(nèi)鈦精礦供應(yīng)緊張導(dǎo)致。但是隨著全球鈦精礦產(chǎn)能釋放以及鈦白粉需求增長(zhǎng)放緩，鈦精礦價(jià)格不會(huì)持續(xù)上漲，未來(lái)成本驅(qū)動(dòng)海綿鈦價(jià)格大幅上漲的可能性不大。

更為不樂(lè)觀的是，與此相伴隨，受宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，海綿鈦下游需求不振。資料顯示，由于近期下游鈦材市場(chǎng)行情向弱，市場(chǎng)需求走弱，大多廠家開(kāi)工率不足，部分廠家開(kāi)始打價(jià)格戰(zhàn)，低價(jià)出售庫(kù)存，海綿鈦實(shí)際成交價(jià)再低1000元/噸左右。據(jù)寶雞地區(qū)廠商表示，鈦材市場(chǎng)需求不好，很多廠家目前主要靠老客戶渠道支撐，較難拓新需求市場(chǎng)。前期因上游礦價(jià)支撐預(yù)期海綿鈦后市會(huì)隨勢(shì)大漲，但鈦材需求一直不高，相應(yīng)地海綿鈦報(bào)價(jià)也被迫調(diào)低。目前仍在控量生產(chǎn)中，但對(duì)后期鈦材市場(chǎng)的發(fā)展也把握不準(zhǔn)，還是持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。

但這一點(diǎn)，被高增長(zhǎng)迷住頭腦的寶鈦股份似乎根本沒(méi)有預(yù)料到。雖然其一季報(bào)凈利就已出現(xiàn)了11.3%的下降，但在公司一季報(bào)中，“預(yù)測(cè)年初至下一報(bào)告期期末的累計(jì)凈利潤(rùn)可能為虧損或者與上年同期相比發(fā)生大幅度變動(dòng)的警示及原因說(shuō)明”這一項(xiàng)，寶鈦股份仍認(rèn)為“不適用”。

直到即將發(fā)布大幅下滑的半年報(bào)，公司才告訴投資者，本報(bào)告期鈦行業(yè)市場(chǎng)仍供過(guò)于求、競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司主導(dǎo)產(chǎn)品銷售價(jià)格仍在低位徘徊，產(chǎn)品盈利空間縮小，導(dǎo)致公司盈利能力降低。

或許因?yàn)?012一季度海綿鈦價(jià)格持續(xù)維持在8-10萬(wàn)元/噸的區(qū)間內(nèi)高位盤(pán)整，令公司對(duì)市場(chǎng)變化掉以輕心，但顯然現(xiàn)在情況已改變。未來(lái)成本驅(qū)動(dòng)海綿鈦價(jià)格大幅上漲的可能性不大，寶鈦股份只能寄望于下游鈦材需求的復(fù)蘇和公司產(chǎn)能的釋放。